# 三月CPI數據公布

「長期高位」的敘事已經確定
最新的三月消費者物價指數(CPI)報告為市場提供了一個嚴峻的現實檢驗，市場原本期待即將降息。數據顯示，通縮趨勢已經停滯，意味著朝著2%目標的最後一哩將是最困難的部分。
重點摘要：
·
核心CPI：較上月(MoM)上升0.4%，年增率升至3.5%(高於預期的3.4%)。
·
剔除食品/能源的核心CPI(ex-food/energy)：同樣上升0.4%，年增率加快至3.8%。
深入分析：
1. 住房滯後效應持續
住房仍然是通脹籃子中的主要重點。住房成本佔了月度增幅的一半以上。儘管私人市場數據(如Zillow或Apartment List)顯示新租金大幅降溫，但CPI使用的是滯後指標(房東等價租金)。這種「粘性」意味著即使即時租金持平，住房通脹在夏季仍可能保持高位。
2. 通脹範圍擴大令人擔憂
不再僅僅是能源推動數字。我們看到多方面的普遍上升：
·
汽油(+1.7%)：季節性上升，推動能源成本上升。
·
汽車保險(+2.6%)：持續呈現服務成本上升的令人擔憂趨勢。
·
服裝與醫療照護：兩者都展現出令人驚訝的強勁。當通脹從易波動的成分如汽油擴散到核心服務時，表明經濟中的需求仍然超過供應。
3. 聯準會的三難困境
聯邦儲備局現在面臨一個困難的三重挑戰：
·
通脹加速：三個月年化核心CPI現已超過4%。
·
增長韌性：勞動市場依然緊張，推高工資壓力。
·
利率限制(但可能還不夠)：考慮到目前的財政刺激和消費者流動性，現行聯邦基金利率可能不足以抑制需求。
市場影響：
·
降息推遲：6月降息的可能性已基本歸零。9月的可能性也受到嚴重威脅，市場轉向等待12月降息或2024年不降息。
·
債券收益率：10年期國債收益率可能重新測試4.5%–4.7%的區間，因為「長期高位」的交易再次浮現。
·
股市估值：在2024年以寬鬆貨幣為承諾而反彈的高增長科技股，面臨壓力，因為未來現金流折現率仍將較長時間保持較高水平。
‍#Economy #Inflation