自2025年初華爾街頂尖機構重新評估經濟衰退風險以來，經濟收縮的陰影一直籠罩著投資者的心頭。高盛和摩根大通將其概率預估向上調整，原因包括貿易政策和關稅相關的阻力。如今，回顧2026年的情況，投資者可以檢視這些預測以及揭示在經濟增長停滯時哪些最佳衰退股能真正保護投資組合的歷史模式。
2025年初，主要金融機構對經濟脆弱性作出令人警醒的評估。高盛在4月將一年內衰退概率提升至45%，較數週前的35%有所上升——而這已是3月末20%的修正。摩根大通則預估在12個月內美國經濟衰退的機率為60%，較3月初的40%上調。到4月中旬，該行維持60%的預估，指出特朗普總統暫停90天關稅措施提供了一些緩解，但10%的普遍關稅仍是重大威脅，加上對中國145%的關稅持續引發衰退擔憂。
這些概率範圍——介於40%至60%之間——反映出真實的經濟不確定性。然而，歷史提供了寶貴的教訓，告訴我們哪些資產類別在此類動盪中較能成功應對。
當經濟壓力出現時，某些廣義股票類別展現出較佳的韌性。這些最佳衰退股通常屬於“防禦”類別，強調穩定股息和基本必需品或服務。防禦框架包括：
基本消費品與服務 生產人們無論經濟狀況如何都會購買的商品的公司，構成防禦的支柱。這包括日常必需品製造商——食品、飲料和個人護理產品廠商——在經濟低迷時需求相對剛性。折扣零售商在衰退期間也能繁榮，因為精打細算的消費者將支出轉向價值。
公用事業與基礎建設 水電煤氣公司代表另一個抗衰退的投資支柱。這些企業從基本服務中產生可預測的收入，並受到監管框架的支持，提供穩定性。
醫療保健股 製藥和醫療器械廠商的需求在經濟週期中保持堅挺。無論經濟擴張或收縮，醫療需求都持續存在。
替代避險：貴金屬 黃金和白銀礦業股歷來被視為抗通膨和穩定貨幣價值的工具。雖然高度循環性和波動性，但在經濟不確定和貨幣疲弱時偶爾會大幅上漲。
除了傳統的防禦類別外，還存在一個反直覺的現象。在經濟衰退期間，許多消費者會縮減房屋、汽車等大宗支出，但仍會維持或增加對心理慰藉的小型“享受”支出。娛樂串流服務、優質舒適食品和快餐店因此受益，因為人們用這些來獎勵自己，抵抗其他方面的財務壓力。
這一動態在過去的經濟低迷中創造了重要機會，也成為值得考慮的另一個最佳衰退股範疇。
2007年12月至2009年5月的長達18個月的經濟收縮——大衰退——提供了最具啟示性的近期案例。在這次嚴重的經濟衰退中，標普500指數（含股息）下跌35.6%，對大多數股票投資者造成毀滅性打擊。
然而，部分證券卻逆勢上漲或相對穩定：
漲幅股票
Netflix展現了小奢侈品的動態，在衰退期間漲了23.6%，在市場崩潰時實屬驚人。其視頻串流模式證明具有抗衰退能力，從2009年至2025年4月，總回報率達到33,280%。
追蹤貴金屬價值的iShares Gold Trust ETF，在危機中上漲24.3%，16年後累計回報達302%。
J&J Snack Foods（+18.1%）、沃爾瑪（+7.3%）和麥當勞（+4.7%）證明消費必需品和折扣零售商能挺過風暴。沃爾瑪從衰退開始到2025年累計回報達761%，麥當勞則達778%，都超越了標普500的長期總回報。
雖然下跌但表現優於市場的股票
一些防禦性股票雖遭遇損失，但韌性遠超大盤。全球最大金礦公司Newmont僅下跌0.3%，卻累積54.5%的漲幅至2025年。美國最大巧克力製造商Hershey下跌7.2%，但總回報達524%。Church & Dwight（下跌9.6%）最終提供了792%的回報，美國水務公司（下跌12.7%）回報953%，NextEra Energy（下跌15.7%）則有531%的收益——都遠超標普500的424%長期累計。
從這段歷史中可以歸納出幾個模式：
金礦股的波動與循環性：貴金屬有時在衰退中暴漲，但這類投資高度波動，且在牛市中表現較差，更適合短線交易者而非長期投資。
串流媒體與舒適食品的吸引力：Netflix在衰退中的出色表現揭示，非奢侈娛樂（訂閱視頻服務）能吸引消費者將支出從大宗購買轉向較小的娛樂享受。同樣，巧克力和其他小型享受品在經濟低迷時也展現韌性。值得一提的是，Netflix在關稅環境中也有額外優勢，因為服務類產品的進口稅較低於實體商品。
公用事業的長期優勢挑戰傳統觀念：像美國水務公司和NextEra Energy這樣的防禦性公用事業，儘管被視為“寡婦和孤兒股”，卻提供了優於預期的長期回報。令人驚訝的是，谷歌母公司Alphabet從2008年至2025年的回報僅為1090%，而美國水務公司則達到953%，證明基礎設施類股在長期內也能與科技巨頭抗衡。
覆蓋偏誤與投資機會：Church & Dwight代表了被忽視的價值。這個樸實的家庭和個人護理品牌（Arm and Hammer）幾乎未受到媒體關注，但從衰退到2025年累計回報達792%。投資者不應將媒體曝光度與投資價值等同。
歷史證據顯示，採取謹慎的衰退避險策略而非全面退出市場是明智之舉。對於長期投資者——擁有多年甚至十年以上投資期限者——完全退出市場或過度偏重防禦，往往適得其反。掌握市場底部的時機極為困難，錯過初期反彈可能永久損失收益。
相反，進行有選擇的調整：增加防禦性股票比重、提高股息收益率、加入小型奢侈品股票，能提升投資組合韌性，同時不犧牲成長潛力。
經濟衰退是短暫的，而市場的復甦則是可靠的。儘管經歷周期性調整，標普500的長期走勢仍然明確向上。投資者應該識別出最佳衰退股——那些具有防禦性、支付股息、屬於公用事業和必需品的代表——並進行再平衡，但保持核心持倉，才能參與不可避免的復甦和牛市。
2025年的衰退預測已逐漸成為歷史，提供的是反思而非預言。無論經濟何時轉折，長達數百年的經驗教訓始終如一：抗衰退的投資組合應結合成長與防禦，讓投資者在應對不可避免的風暴時，仍能把握長期的確定性收益。
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最佳經濟衰退股票：哪些防禦性持股經受住了經濟衰退？
自2025年初華爾街頂尖機構重新評估經濟衰退風險以來，經濟收縮的陰影一直籠罩著投資者的心頭。高盛和摩根大通將其概率預估向上調整，原因包括貿易政策和關稅相關的阻力。如今，回顧2026年的情況，投資者可以檢視這些預測以及揭示在經濟增長停滯時哪些最佳衰退股能真正保護投資組合的歷史模式。
理解衰退風險：數據驅動的視角
2025年初，主要金融機構對經濟脆弱性作出令人警醒的評估。高盛在4月將一年內衰退概率提升至45%，較數週前的35%有所上升——而這已是3月末20%的修正。摩根大通則預估在12個月內美國經濟衰退的機率為60%，較3月初的40%上調。到4月中旬，該行維持60%的預估，指出特朗普總統暫停90天關稅措施提供了一些緩解，但10%的普遍關稅仍是重大威脅，加上對中國145%的關稅持續引發衰退擔憂。
這些概率範圍——介於40%至60%之間——反映出真實的經濟不確定性。然而，歷史提供了寶貴的教訓，告訴我們哪些資產類別在此類動盪中較能成功應對。
防禦性股票類別：識別韌性資產
當經濟壓力出現時，某些廣義股票類別展現出較佳的韌性。這些最佳衰退股通常屬於“防禦”類別，強調穩定股息和基本必需品或服務。防禦框架包括：
基本消費品與服務
生產人們無論經濟狀況如何都會購買的商品的公司，構成防禦的支柱。這包括日常必需品製造商——食品、飲料和個人護理產品廠商——在經濟低迷時需求相對剛性。折扣零售商在衰退期間也能繁榮，因為精打細算的消費者將支出轉向價值。
公用事業與基礎建設
水電煤氣公司代表另一個抗衰退的投資支柱。這些企業從基本服務中產生可預測的收入，並受到監管框架的支持，提供穩定性。
醫療保健股
製藥和醫療器械廠商的需求在經濟週期中保持堅挺。無論經濟擴張或收縮，醫療需求都持續存在。
替代避險：貴金屬
黃金和白銀礦業股歷來被視為抗通膨和穩定貨幣價值的工具。雖然高度循環性和波動性，但在經濟不確定和貨幣疲弱時偶爾會大幅上漲。
“小奢侈品”悖論
除了傳統的防禦類別外，還存在一個反直覺的現象。在經濟衰退期間，許多消費者會縮減房屋、汽車等大宗支出，但仍會維持或增加對心理慰藉的小型“享受”支出。娛樂串流服務、優質舒適食品和快餐店因此受益，因為人們用這些來獎勵自己，抵抗其他方面的財務壓力。
這一動態在過去的經濟低迷中創造了重要機會，也成為值得考慮的另一個最佳衰退股範疇。
歷史驗證：大衰退的表現
2007年12月至2009年5月的長達18個月的經濟收縮——大衰退——提供了最具啟示性的近期案例。在這次嚴重的經濟衰退中，標普500指數（含股息）下跌35.6%，對大多數股票投資者造成毀滅性打擊。
然而，部分證券卻逆勢上漲或相對穩定：
漲幅股票
Netflix展現了小奢侈品的動態，在衰退期間漲了23.6%，在市場崩潰時實屬驚人。其視頻串流模式證明具有抗衰退能力，從2009年至2025年4月，總回報率達到33,280%。
追蹤貴金屬價值的iShares Gold Trust ETF，在危機中上漲24.3%，16年後累計回報達302%。
J&J Snack Foods（+18.1%）、沃爾瑪（+7.3%）和麥當勞（+4.7%）證明消費必需品和折扣零售商能挺過風暴。沃爾瑪從衰退開始到2025年累計回報達761%，麥當勞則達778%，都超越了標普500的長期總回報。
雖然下跌但表現優於市場的股票
一些防禦性股票雖遭遇損失，但韌性遠超大盤。全球最大金礦公司Newmont僅下跌0.3%，卻累積54.5%的漲幅至2025年。美國最大巧克力製造商Hershey下跌7.2%，但總回報達524%。Church & Dwight（下跌9.6%）最終提供了792%的回報，美國水務公司（下跌12.7%）回報953%，NextEra Energy（下跌15.7%）則有531%的收益——都遠超標普500的424%長期累計。
對現代投資者的關鍵啟示
從這段歷史中可以歸納出幾個模式：
金礦股的波動與循環性：貴金屬有時在衰退中暴漲，但這類投資高度波動，且在牛市中表現較差，更適合短線交易者而非長期投資。
串流媒體與舒適食品的吸引力：Netflix在衰退中的出色表現揭示，非奢侈娛樂（訂閱視頻服務）能吸引消費者將支出從大宗購買轉向較小的娛樂享受。同樣，巧克力和其他小型享受品在經濟低迷時也展現韌性。值得一提的是，Netflix在關稅環境中也有額外優勢，因為服務類產品的進口稅較低於實體商品。
公用事業的長期優勢挑戰傳統觀念：像美國水務公司和NextEra Energy這樣的防禦性公用事業，儘管被視為“寡婦和孤兒股”，卻提供了優於預期的長期回報。令人驚訝的是，谷歌母公司Alphabet從2008年至2025年的回報僅為1090%，而美國水務公司則達到953%，證明基礎設施類股在長期內也能與科技巨頭抗衡。
覆蓋偏誤與投資機會：Church & Dwight代表了被忽視的價值。這個樸實的家庭和個人護理品牌（Arm and Hammer）幾乎未受到媒體關注，但從衰退到2025年累計回報達792%。投資者不應將媒體曝光度與投資價值等同。
建構抗衰退投資組合的策略建議
歷史證據顯示，採取謹慎的衰退避險策略而非全面退出市場是明智之舉。對於長期投資者——擁有多年甚至十年以上投資期限者——完全退出市場或過度偏重防禦，往往適得其反。掌握市場底部的時機極為困難，錯過初期反彈可能永久損失收益。
相反，進行有選擇的調整：增加防禦性股票比重、提高股息收益率、加入小型奢侈品股票，能提升投資組合韌性，同時不犧牲成長潛力。
持續投資的理由
經濟衰退是短暫的，而市場的復甦則是可靠的。儘管經歷周期性調整，標普500的長期走勢仍然明確向上。投資者應該識別出最佳衰退股——那些具有防禦性、支付股息、屬於公用事業和必需品的代表——並進行再平衡，但保持核心持倉，才能參與不可避免的復甦和牛市。
2025年的衰退預測已逐漸成為歷史，提供的是反思而非預言。無論經濟何時轉折，長達數百年的經驗教訓始終如一：抗衰退的投資組合應結合成長與防禦，讓投資者在應對不可避免的風暴時，仍能把握長期的確定性收益。