邁克爾·賽勒談比特幣標準的未來：MicroStrategy成為世界最大持有企業的過程

2025年初現在，邁克爾賽勒率領的MicroStrategy持有478,740枚比特幣，成為全球持有比特幣最多的企業。其總取得成本為311億美元，平均購買價格為65,033美元。在本次訪談中，邁克爾賽勒分享了他對比特幣標準建立、企業財務策略以及加密資產未來的深刻思考。

1989年創業精神到發現比特幣的軌跡

邁克爾賽勒於1989年下半年成立MicroStrategy。該公司最初作為商業智慧軟體公司運作，並於1998年上市。此後，賽勒創立了超過12家企業，並參與多家上市公司的經營。

「我一直對科學史以及科學如何影響經濟感興趣」，賽勒表示。曾在麻省理工學院（MIT）主修航空工程與科學史的他，深入研究科技對社會帶來的變革。2016年，他出版了《The Mobile Wave》，討論軟體如何轉向行動裝置並改變世界。

轉折點在2020年到來。當邁克爾賽勒發現比特幣的瞬間，MicroStrategy的策略徹底改變。賽勒將比特幣視為數位資產，成為首家將比特幣納入資產負債表的上市公司。

持有478,740 BTC的MicroStrategy投資策略

賽勒將MicroStrategy比喻為房地產開發公司：「比如說，1750年在曼哈頓首次公開募股的公司，取得曼哈頓房地產，持續開發，數百年來不斷累積。也就是說，不是賣出，而是持續買入。」

MicroStrategy將比特幣定位為「數位曼哈頓」，並堅持持續增持。公司目前持有約450億到500億美元的比特幣，負債僅約30億美元。這些負債全部由資產擔保，實質上是以比特幣作為擔保，負債的15倍以上。

賽勒明確談及清算風險：「即使比特幣明天跌到1美元，也沒問題。即使暴跌98%，我們也不會面臨清算風險。公司擁有永久資本。」其債務為非追索（無追償權），償還期限超過4年。

MicroStrategy利用轉換公司債和可轉換優先股等創新融資工具，這些是以比特幣作為擔保的證券，在市場上獨樹一幟。賽勒的核心策略是發行以比特幣資產為擔保的證券，並從中獲取利差。「例如，發行價值10億美元的證券，擔保100億美元比特幣，支付8%的利息，並以60%的收益率進行投資，這樣就能獲得52%的利差。」賽勒解釋。

機構投資時代的價格循環終結

當被問及價格循環的概念時，賽勒表示異議：「我不太關注循環。循環的概念是在加密貨幣世界的前10到15年出現的。」

目前市場正進入重大變革階段。像BlackRock這樣的大型機構投資者在過去一年內購買了超過1000億美元的比特幣，已超過礦工的挖礦產量。上一次減半後，挖礦並出售的比特幣數量變成次要因素，市場實際由需求主導。

賽勒舉例過去300年曼哈頓房地產市場和蘋果股票的買入時機，並指出：「如果試圖找到最佳買入時點，可能最終會放棄。但事實是，無論價格如何，買入都是正確的選擇。」

他預測比特幣未來21年年均漲29%，到2045年比特幣價格可能達到1300萬美元。「現在買，價格僅為其1%的水平。那麼，95000美元、105000美元、92000美元或108000美元的價格，真的有差別嗎？」

比特幣存儲與自我托管的誤解

賽勒強調，根據情境採取靈活的存儲策略很重要。對於3歲兒童、80歲無法打字的長者、盲人或為胎兒設立信託的情況，自我托管比特幣並不現實。

「過度偏袒銀行存放或自我托管，反而會限制網絡的成長」，賽勒警告。

另一方面，小型交易所如Mount Gox的失敗與大型銀行如JP摩根的安全措施差異巨大。大銀行擁有數萬名網絡安全與合規專家，而許多加密貨幣交易所管理人員僅數人。

「最明智的做法是，無論情況如何，都要包容各類參與者」，賽勒表示。以某種方式購買比特幣資產的人，實際上都在促進比特幣網絡的成長。

政治共識與比特幣集中化

談及特朗普政府對比特幣產業的影響，賽勒持肯定態度：「如果白宮、內閣、監管機構、參議院和眾議院都支持加密貨幣，政治共識將推動技術進步、商業發展、自由、主權與資本主義前行。」

但他否定比特幣在美國的集中化擔憂，強調比特幣是全球最分散的加密資產：「礦工分散在全球，持有者亦然。比特幣擁有最分散的開發者團隊、持有者和礦工群體。」

比特幣協議幾乎沒有變動，極為穩定。與以太坊計劃超過40次升級不同，比特幣幾乎沒有「路線圖」。「比特幣基本上在十多年前就已完成。理想的協議應該是廣泛分發、數學上完美、邏輯健全，並能獲得全球共識。」賽勒解釋。

數位資產規範與加密資產分類

賽勒將數位資產分為多類：數位商品（無發行者、由計算能力支撐）、數位證券、數位代幣、數位NFT、數位擔保代幣（ABT）與數位貨幣。

比特幣是最強大的數位商品，占據市場99%的份額。「若選擇貨幣、價值存儲或數位資本，最強的資產會被實現收益，其他資產最終都會歸零。」

穩定幣市場也有擴展潛力。若美國建立明確的數位美元規範，該市場或將擴大10倍甚至100倍，最終達到10兆美元。但美元仍是全球最強貨幣，對第二優貨幣（如歐元）的需求有限。

關於迷因幣，賽勒指出目前缺乏明確規範。未來若建立完整的數位資產規範，情況或會改變。「問題在於，這樣的完整數位資產框架尚未在全球建立。」他說。

推動比特幣標準：企業傳訊策略

賽勒推行「持續的外展活動」：「全球有4億家企業，他們都應該以比特幣標準進行資產配置。」

由於無法說服每一個企業，賽勒透過影片和公開文件傳播資訊。MicroStrategy公開大量比特幣相關數據，如「BTC收益率」「BTC上升」，並建立專門網站幫助企業理解比特幣標準的財務管理。

亞洲企業也開始加入。例如，Jet King成為印度證券交易所上市公司中首個採用比特幣標準的企業，已開始將現金流轉換為比特幣。

賽勒表示：「我預計，採用比特幣標準的企業將從少數逐步擴展到數十、數百，最終數千家。企業將合理選擇，放棄收益率僅2-3%的債券，轉而投資比特幣，獲得30-60%的回報。」

協議演進與保守主義：比特幣的完美度

賽勒對比特幣協議的演進持謹慎態度：「我認為仍有改進空間。例如，挖礦節點會持續優化，硬體錢包會更好。但大多數協議調整或提案可能是『醫源性』，反而帶來害處多於益處。」

他以立法過程作比喻：「政治家和監管機構不斷提出新想法，但99.9999%的提案最終都不佳。因此，我們應對這些變化保持高度懷疑。」他說。

許多新提案旨在Layer 2或Layer 3協議中獲利，但可能損害整個比特幣社群利益。賽勒指出，MicroStrategy已在比特幣Layer 3運作。Layer 2如Lightning是開放協議，而Layer 3則由Binance、Coinbase、MSTR等平台擁有專屬協議。

意識形態到經濟引擎：比特幣的本質

賽勒談及比特幣是否為「宗教」時，回答：「比特幣更像是一種意識形態。」

「人類史上首次出現一個數學與技術協議，能將資本（經濟能量）與個人、企業甚至國家連結。這就像有人發明語言一樣的變革。」他解釋。

比特幣是促進繁榮的經濟協議，「基於科學、遵循熱力學原理、物理可靠、數學嚴謹，是人類史上首個經濟協定。」

賽勒指出數學、電力與火的重要性：「古人相信火由神創造，擔心火會熄滅，但亨利·福特則不這麼認為。他創立了汽車產業，讓人人都能擁有車輛。」

比特幣不僅是投機工具，更是改變世界的經濟基礎設施。賽勒強調：「比特幣如此受熱捧，是因為它推動經濟繁榮的協議。」

給中國投資者的建議：參與數位能源網絡

賽勒呼籲中國投資者將比特幣視為全球數位能源網絡：「這個網絡每天擴展數億美元，越來越強大。由數百萬台電腦組成的分散式網絡，驅動著全球最強大的計算能力。」

任何人都能加入這個能源網絡。方式多樣：購買比特幣、持有比特幣、開發比特幣應用，甚至建立以比特幣為基礎的房屋、公司、城市甚至國家。

賽勒自己在加入比特幣網絡時，市值僅2000億美元。如今已超過2兆美元，未來可能達到20兆、200兆甚至400兆美元。「這個網絡將伴隨我們一生，不斷成長。」

他關注資金流向：「聰明的資金最終會流入比特幣。人們會逐步放棄20世紀的資產（房地產、股票、收藏品、法幣、債券），轉向數位資產，從不健康貨幣轉向健康貨幣。」

對於擔心比特幣漲勢會停止，賽勒比喻：「就像問水流不動會怎樣？時間停止會怎樣？重力失效會怎樣？這些都不會發生。」

只要理解比特幣網絡的物理原理，就知道這不是偶然。熱力學定律、內燃機設計、噴氣引擎運作，都證明比特幣像機械一樣可靠運行。

賽勒的最後訊息很清楚：「我們可以設計更好的金融系統。用比特幣運作的經濟機器可以建立起來。如果想推動世界前進，就要成為工程師。不要怕觸電或燙傷，要學會控制與利用它。這才是繁榮之道。」