國際原油價格受到美元走強和地緣政治緊張局勢緩解的影響而承壓

本週，原油國際價格格局發生了劇烈變化，美元走強與中東緊張局勢緩和共同對能源市場形成沉重壓力。3月WTI原油期貨（CLH26）已下跌3.27美元，跌幅達5.01%，而3月RBOB汽油（RBH26）則下跌0.0887美元，跌幅4.57%，反映出能源複合體普遍走弱。美元指數（DXY00）已升至七天來的最高點，加劇以美元計價的原油面臨的阻力，並降低其對國際買家的吸引力。

能源市場反應：貨幣與外交動態重塑原油價格動態

近期原油價格的回落源於多重因素共同影響市場情緒。尤其是美元走強，使得能源進口對外國買家來說成本上升，通常會抑制邊際需求。同時，外交樂觀情緒的升溫也改變了原油價格結構中嵌入的地緣政治風險溢價。特朗普總統宣布，華盛頓與德黑蘭之間的會談進展順利，伊朗外交部則表達謹慎樂觀，認為對話或能避免軍事衝突。根據Axios的報導，美國特使Witkoff與伊朗外交部長阿拉格奇預計本週五在伊斯坦堡進行磋商，顯示核談判可能取得進展，這曾一度威脅中東局勢穩定。

這類外交動態尤為重要，因為伊朗是OPEC的重要產油國。若爆發針對伊朗能源基礎設施的軍事衝突，可能封鎖霍爾木茲海峽，這個每年約有20%的全球原油運輸經由的關鍵瓶頸，屆時原油價格可能大幅飆升。隨著緊張局勢緩和，地緣政治風險溢價開始消退，對國際原油價格形成壓力。

全球供應格局變化：委內瑞拉出口激增，俄羅斯產量受多重限制

原油國際價格不僅受到需求端因素影響，也受到主要產油區供應現實的變化影響。委內瑞拉原油出口大幅攀升，1月達到每日80萬桶，較12月的49.8萬桶大幅增加超過60%。這一增長為全球市場注入新供應，對油價形成下行壓力。

與此同時，俄羅斯的原油出口仍受到多層限制。烏克蘭過去五個月來多次發動無人機和導彈攻擊，至少襲擊了28座俄羅斯煉油廠，嚴重削弱莫斯科的煉油與出口能力。自11月底以來，烏克蘭加強海上行動，至少攻擊了六艘在波羅的海運行的俄羅斯油輪。再加上美國與歐盟陸續實施制裁，針對俄羅斯石油公司、運輸基礎設施和海運網絡，旨在限制莫斯科在國際市場上的原油變現能力。

OPEC+政策與產量紀律支撐油價底部

儘管面臨阻力，原油國際價格仍獲得來自OPEC+政策決策的產量紀律支持。1月3日，該卡特爾宣布將在2026年第一季維持產量不增，之前在12月批准增加13.7萬桶/日的產量。這一限制反映出對全球原油過剩日益擔憂，若不控制，可能進一步壓低價格。OPEC+正有條不紊地努力恢復2024年初實施的220萬桶/日的產量削減，仍有120萬桶/日待恢復，以支撐油價。OPEC+部長本週日召開會議，審查產量路線圖，預計將維持本季度的穩定產出。

12月數據顯示，OPEC原油產量微升4萬桶/日，達到2903萬桶/日，顯示在更廣泛的產量紀律框架下，產量略有增加。

庫存動態與需求預測持續施壓油價

原油價格走勢仍受到庫存狀況與需求預期的影響。1月23日，美國能源資訊署（EIA）報告顯示，美國國內原油庫存較五年季節平均低2.9%，汽油庫存較歷史平均高4.1%，而馏分油庫存則高出季節平均1%。這種庫存狀況顯示，原油供應較季節性較緊，但成品油供應充足，需求不確定性可能持續施壓油價。

截至1月23日當週，美國原油產量微降0.3%，至1369.6萬桶/日，仍低於11月初創下的最高紀錄1386.2萬桶/日。活躍的美國鑽井數保持在411口，略高於12月中旬的4.06萬口的4.25年低點。這反映出油價下跌對上游企業經濟性的挑戰——2022年12月的峰值為627口，油井數大幅下降，導致勘探與生產投資縮減。

國際能源署（IEA）調整其供需展望，將2026年全球原油過剩預測從381.5萬桶/日下調至370萬桶/日。同時，美國能源資訊署將2026年美國原油產量預測從1353萬桶/日上調至1359萬桶/日，並將能源消耗預測從956.8萬億BTU下調至953.7萬億BTU，顯示需求增長乏力，或將持續施壓國際原油價格。根據Vortexa數據，1月30日當週，浮存油量較前一週下降6.2%，至1.03億桶，顯示市場參與者正將原油從庫存中轉出，與預期的國際原油價格持續走弱一致。