🦢 風險重演點心泡沫。

麥可·布瑞（Michael Burry），預測2008年房貸危機的投資者，對Nvidia發出警告，並將其與點心泡沫高峰時的思科（Cisco）進行類比。

他認為，Nvidia正將自己逼入巨額負債的陷阱，一旦需求稍有放緩，可能會引發災難。

➠ 在過去的12個月裡，Nvidia的採購負債從$16b 增加到$95b ——幾乎是6倍。而且，大部分合同是不可取消的：公司必須支付，即使需求下降。

➠ 一切都與台積電（TSMC）有關——這是芯片的關鍵製造商。公司要求長期合同和預付款，以擴大產能。Nvidia被迫在需求最終明朗之前“預訂”大量產能。

➠ 總供應負債已達到~$117b ——幾乎等於公司一年的營運現金流。粗略來說，一整年的收入已經提前被安排好。

➠ 這正是90年代末思科（Cisco）所採用的策略——積極預留供應商的產能，預計年增長約50%。當企業IT支出突然大幅下降時，思科沖銷了40%的負債和庫存，股價崩跌，至今未能恢復到之前的高點。

➠ 如果AI芯片的需求開始下降——Nvidia將陷入類似的情況，面臨大量不可取消的合同和急劇縮減的利潤。

➠ 提醒一下，Twitter上的投資熱衷者早已預料到“點心泡沫”重演的可能性，並將Nvidia和思科的股價圖表進行了比較。

P.S. 關於麥可·布瑞的成功故事，曾拍攝電影《大空頭》（The Big Short）(。