機構需求推動代幣化國債超過108億美元，面臨宏觀不確定性

機構投資者在2026年初持續轉向代幣化國債，即使宏觀波動性和美國債務問題對更廣泛的數字資產市場造成壓力。

代幣化美國國債市值突破108億美元

自2026年初以來，代幣化美國國債的市值增加了超過10億美元，儘管對聯邦借款的擔憂日益增加。根據RWA.xyz的數據，總市值從1月1日的89億美元上升到撰寫時的108億美元。然而，這一增長是在許多加密貨幣經歷劇烈價格波動和交易活動減少的背景下發生的。

該市場由以實體資產形式發行、直接在鏈上表示的政府債務工具組成。這些結構通常追蹤短期或高流動性的美國國債敞口，並通過區塊鏈平台結算，而非傳統的轉讓代理。此外，它們為投資者提供熟悉的主權信用風險，並具有可程式化和全天候轉移的額外優勢。

儘管2025年末加密市場經歷動盪，這一利基市場仍持續吸引資金流入。主要原因在於投資者尋求由美國政府支持、具有收益的工具，而非投機性代幣。因此，鏈上國債產品成為資本尋求降低風險而不完全退出數字市場的事實性停泊點。

機構資金流動與貝萊德支持基金推動行業擴展

分析平台Token Terminal報告稱，自2024年以來，該行業擴展了約五十倍。2024年3月，貝萊德推出了美元機構數字流動性基金，旨在提供機構級別的短期政府敞口鏈上接入。該基金的市值已超過12億美元，成為該領域最大的投資工具之一。

這一增長發生在資產管理公司尋找可程式化收益替代方案，以融入交易、抵押品和國庫運作的背景下。此外，像貝萊德這樣的主要發行人幫助使更廣泛的實體資產領域在傳統配置者眼中更具合法性。實務上，這意味著養老金、保險公司和企業財務主管對鏈上固定收益產品進行了更多盡職調查。

根據RWA.xyz數據，代幣化國債市場目前已超過108億美元。然而，這一擴展是在宏觀風險升高的背景下進行的。聖路易斯聯邦儲備銀行的數據顯示，2025年全球不確定性指數達到歷史新高，反映出投資者對財政可持續性和全球增長的深切擔憂。

短期國債成為鏈上首選的避風港

即使全球不確定性指數飆升，代幣化美國國債仍持續增值，表明投資者偏好短期政府敞口而非高風險數字資產。許多交易者從波動較大的加密代幣轉向模擬短期國債的工具，以保護資本並保持鏈上選擇權。這一轉變凸顯了主權支持的收益正日益成為加密投資組合的核心構成部分。

在傳統貨幣市場中，美國國庫券因其深度和流動性而成為全球企業融資的支柱。企業和資產管理公司經常將一年期工具視為現金等價物。鏈上表示形式保留了這一經濟特性，同時提供更快的結算、透明的所有權和可程式化轉移功能，能與去中心化金融應用整合。

此外，發行人可以將這些工具直接嵌入借貸池、交易場所和多網絡抵押框架中。日益增長的rwa代幣市場因此既是收益來源，也是傳統資本市場與加密原生基礎設施之間的結構橋樑。實際上，代幣化將傳統固定收益產品轉變為數字金融平台的模組化組件。

清算巨頭DTCC準備國債代幣化平台

存託信託與清算公司（DTCC）已著手正式確立其在此轉型中的角色。2025年12月，該清算所宣布計劃推出以美國國債為起點的代幣化服務。CEO Frank La Salla表示，該服務在Canton網絡初步部署後，將擴展至交易所交易基金和上市股票。

此舉有效地將傳統清算系統與鏈上結算基礎設施連接起來。企業申報資料顯示，DTCC在2024年處理了約3.7萬萬億美元的交易量，凸顯其在全球資本市場中的核心地位。然而，這並非取代現有基礎設施，而是將區塊鏈發行融入既有清算機制之上。

這種將代幣化證券整合到已處理數萬萬億美元價值系統中的做法，顯示出行業內對此的信心逐步提升。大型中介機構並未押注徹底顛覆，而是嘗試混合模型，既能保持監管合規和運營韌性，又能為客戶提供可程式化的鏈上工具。

DeFi整合與投資者偏好變化

短期美國國債仍被廣泛用作機構追求流動性保存的現金代理。通過代幣化，發行人可以將這些工具嵌入去中心化金融生態系統，作為抵押品或基礎資產。此外，鑄造和結算這些產品的網絡能從轉移、贖回和二級交易中獲取額外的手續費收入。

對投資者而言，代幣化國債的成長提供了一種替代持有閒置穩定幣或波動治理代幣的方案。在2025年10月開始的整體加密貨幣下行期間，資金轉向具有透明度的收益支持工具，凸顯出在宏觀壓力下偏好穩定、付息的敞口。

隨著更多鏈上結算選項的出現，市場參與者正在重新評估數字投資組合中的風險與流動性平衡。能在去中心化交易所和借貸協議中持有政府支持資產的能力，正在重塑加密貨幣中的國庫管理方式。然而，這些結構在完整的利率和信用週期中將如何運作，仍存疑問。

代幣化政府債務的展望

展望未來，隨著華盛頓財政辯論的升溫，市場可能會關注代幣化美國國債的總市值是否能持續維持在108億美元以上。投資者將密切關注發行量的變化、債務上限談判以及政策指引，這些都可能影響短期政府債券的需求。

同時，投資者也會追蹤DTCC國債服務的部署時間表及其與機構托管平台的整合情況。此外，資產管理公司將評估更深層次的流動性和互操作性是否能將鏈上政府債務從一個利基配置轉變為標準投資組合組件。目前，該細分市場的快速增長凸顯了主權支持收益正逐步成為數字市場基礎設施的基石。

總結來說，隨著機構投資者追求穩定性、透明度和可程式化結算，代幣化美國政府債務的價值已突破108億美元。儘管宏觀不確定性和美國債務上升仍是主要風險，但傳統市場規模與區塊鏈原生特性相結合，預示著鏈上主權敞口有望成為數字金融的核心支柱。