#GrayscaleEyesAVESpotETFConversion

灰度公司追求將其灰度 Avalanche 信託轉變為在納斯達克上市的全現貨 Avalanche (AVAX) ETF，代表截至2026年2月24日，山寨幣 ETF 領域中最重要的持續發展之一。此舉旨在將目前為私募、場外交易 (OTC) 投資工具——主要面向合格投資者——轉變為公開交易、受監管的產品，提供無縫、經紀商友好的 AVAX 代幣曝光。這一動作建立在比特幣和以太坊現貨 ETF 的巨大成功之上，可能為機構資本流入像 Avalanche 這樣的 Layer-1 生態系統打開閘門。
該過程正積極推進，最近的里程碑是向美國證券交易委員會 (SEC) 提交的第4號修正案，於2026年2月19日完成。該修正案細化了招股說明書中的關鍵細節，包括創建/贖回機制、質押條件、贊助商責任和風險披露。該文件確認灰度有意在生效並在納斯達克上市時將產品更名為灰度 Avalanche 信託 ETF (或類似名稱)。根據最新數據 (2026年2月20日的淨資產價值（NAV）)，現有信託的每股 NAV 約為4.39美元，管理資產規模 (AUM) 約為523萬美元，並持續追蹤 CoinDesk AVAX CCIXber 參考匯率 (（更新自2025年10月的早期參考資料)）。
完整擴展時間線與關鍵里程碑
信託啟動：2024年8月20日——灰度推出灰度 Avalanche 信託，作為私募配售；在場外交易市場以代碼 AVAXFUN 交易；費用比率為2.50%；由 Coinbase 托管直接持有 AVAX。
首次監管行動：2025年3月——納斯達克提交 19b-4 規則變更申請，以啟用上市。
S-1 文件提交啟動：2025年8月25日——灰度向 SEC 提交初始 Form S-1，計劃將信託轉變為現貨 ETF；提出納斯達克上市 (初步代碼討論 GAVX)；開始以現金創建/贖回。
質押功能新增：2025年末修正 (例如2025年12月)——提出提案，允許將最多85%的 AVAX 持倉用於網絡獎勵 (收益在扣除費用/托管費後分配給股東)；質押需滿足“質押條件” (監管批准)，截至2026年2月的申報仍未滿足。
修正進展：
修正案第2號：2025年12月——轉向實物創建/贖回 (更高效、稅務優勢)；更新贊助商詳情 (灰度投資贊助有限公司為唯一贊助商)，風險/稅務部分及財務數據。
修正案第3號：2026年1月29日——進一步修正。
修正案第4號：2026年2月19日——最新更新；詳細說明授權參與者 (AP) 流程，包括通過流動性提供者的可選現金訂單；強調贊助商對上限/限制的裁量權；重申由於條件未滿足，尚未進行質押。
當前狀況：S-1 仍在 SEC 審查中 (積極且反覆)；尚未公布生效日期或最終批准。信託正常運作 (無分配，追蹤現貨 AVAX 扣除費用)。在條件未滿足前，質押被禁止——即使獲得批准，贊助商也可能選擇不追求。
無固定截止日期：SEC 審查可能延長數月/數年，並伴隨額外反饋；樂觀情境下，2026年有望獲批，原因是山寨幣 ETF 的熱潮，但延遲也很常見。
擬議 ETF 的詳細機制
曝光類型：現貨——直接持有 AVAX 代幣 (無衍生品/期貨)。
創建/贖回：主要為實物 (授權參與者交付/接收 AVAX)；也可通過流動性提供者進行現金交易 (贊助商可設限)。
質押潛力：最多可將持倉的85%用於 Avalanche 上的質押，以獲取共識獎勵；淨收益分配給股東 (在質押提供者/托管費用約5-10%後)。此收益功能是其一大特色，但也帶來風險 (如削減、鎖定期、監管審查)。
合作夥伴：Coinbase (托管、主帳戶經紀、質押促進)；BNY Mellon (管理/轉讓代理)。
費用：目前信託費用為2.50%；最終 ETF 費用待定 (灰度尚未在修正案中披露——可能具有競爭力，但高於競爭對手如 VanEck 的約0.30%)。
追蹤與參考：CoinDesk AVAX CCIXber 參考匯率，用於準確的美元現貨定價。
可及性升級：由場外交易/私募轉變為可像股票一樣交易的納斯達克上市股份；無需加密錢包/交易所。
競爭格局與更廣泛的影響
VanEck 領先：已於2026年初推出現貨 AVAX ETF (VAVX)，在2025年3月的申請中；費用低至0.30%，並在2026年2月28日前免收前期管理費。
Bitwise 及其他：積極提交/修正申請，並加入質押內容。
灰度的地位：非首發，但利用其龐大的規模和過往成績 (例如 GBTC 轉換成功)；若獲批，質押收益可能吸引追求收益的投資者。
市場影響潛力：獲批將提升 AVAX 的流動性、機構資金流入 $500M 可能達數十億(、價格發現和生態系驗證 )Avalanche 的優勢：高 TPS、子網、DeFi/RWA/遊戲增長、代幣銷毀(。過去的申請消息曾引發9-11%+的漲幅和交易量激增。
風險與挑戰：SEC 在質押合法性、托管安全、市場操縱等方面的障礙；波動性；可能出現更多修正或延遲。
為何此發展令加密社群振奮
它象徵著非 BTC/ETH 資產的主流採用正加速。灰度的持續修正展現出其堅持，儘管監管來回。平台討論中，長期看好 AVAX 的上行潛力——尤其是質押收益增加被動收入吸引力。這符合 ETH ETF 之後的熱潮，山寨幣產品逐漸獲得關注。
最終結論：進展是真實且逐步的——2026年2月19日的修正案持續推動進程。請密切關注 SEC EDGAR 的最新申請、灰度官網的 NAV/AUM 更新，以及社群渠道的情緒動向。