了解熊市：它們是什麼以及如何應對

金融市場運作呈現循環性模式，而對交易者與投資者來說，最具挑戰性的階段之一就是長時間持續下跌的行情——通常稱為熊市。與經常出現的短暫價格回調不同，熊市代表市場動態的深層轉變，常持續數月甚至數年，並且經常與更廣泛的經濟困難同步出現。

熊市的定義：不僅僅是價格下跌

熊市指的是一段延續的下行趨勢，特徵包括資產估值下滑、市場參與度降低，以及投資者普遍悲觀的情緒。這個術語可以追溯到數百年前，源自於熊用爪子向下揮動的意象，象徵市場價格的下行趨勢——與牛市相反，牛用角向上推動。

區別熊市與一般市場波動的關鍵在於其持續性及其背後的經濟基本面。這些時期通常反映更深層次的問題：經濟衰退、高失業率、企業盈利下降或地緣政治不確定性，這些因素都會抑制對風險資產的需求。例如，比特幣在其歷史上曾多次遭遇嚴重的下跌，某些時期甚至超過80%的跌幅，而山寨幣有時從高點跌幅超過90%。

快速市場拋售背後的心理因素

市場參與者的一個重要觀察是，價格上升通常較為緩慢且有條不紊，而價格下跌則常常迅速且激烈。這種不對稱反映了人類心理與市場機制的特性。當價格開始下跌時，恐懼驅動的拋售會迅速傳染——交易者趕緊退出持倉，或為了減少損失，或為了鎖定先前的獲利。

這種恐慌性撤退形成一個自我強化的循環：最初的拋售者趕著退出，吸引更多拋售者加入，進而吸引更多人跟進。在槓桿市場中，保證金追繳會觸發自動清算，這種連鎖清算會大幅放大下行壓力，最終導致投降——即拋售者耗盡所有力量，市場可能出現穩定的轉折點。

熊市形成的主要誘因

熊市很少在沒有明顯誘因的情況下出現。以下幾個常見因素可能引發或加劇下行：

經濟收縮：當GDP增長放緩或出現衰退時，企業盈利下降，促使投資者減少股票和加密貨幣持倉。

地緣政治危機：戰爭、貿易爭端或外交破裂帶來不確定性，驅使投資者轉向較為安全的資產，如政府債券或現金。

資產泡沫破裂：當估值脫離基本面價值時，泡沫破裂。例如2000年的網路泡沫，科技股在泡沫破裂時遭遇災難性修正，當時投資者對 hype 與現實之間的差距失去信心。

貨幣政策轉變：特別是利率上升，會增加借貸成本，降低投機性投資的吸引力。2022年的熊市部分由於央行升息以對抗通膨。

系統性衝擊：如2020年的COVID-19疫情、2008年的金融危機或其他突發事件，會引發快速的價格重估，因為不確定性壓倒市場。

這些誘因常常同時作用。2008年金融危機就是一個典型例子：房市泡沫結合不負責任的放貸行為與全球經濟惡化，形成了完美風暴。

歷史上的熊市：比特幣的下行之路

儘管比特幣自誕生以來展現出長期牛市的顯著趨勢，並在金融史上成為表現最佳的資產之一，但它也經歷過多次嚴重的熊市。

2018-2019年的熊市中，比特幣從2017年12月接近2萬美元的高點暴跌超過84%，花了約14個月才恢復。

2020年，比特幣在第一季經歷了約70%的急劇下跌，主要由於疫情引發的恐慌，價格曾跌破5000美元，之後反彈。這是比特幣最後一次在如此低迷的水平交易。

2021-2022的周期展現了加密市場的波動性。比特幣從2020年的低點一路飆升，2021年逼近歷史高點約69,000美元，漲幅超過1670%，之後又下跌超過77%，至2022年11月跌破1.56萬美元。到2026年2月，比特幣約在67,080美元左右交易，並且已經創出新高，接近126,080美元，展現出復甦與超越前高的價格發現過程。

策略應對：在熊市中管理你的投資組合

成功度過熊市需要紀律、規劃，以及誠實評估你的風險承受能力與投資時間。以下幾種策略值得考慮：

降低風險：清算減倉

最簡單的方法是將資產轉為現金或穩定幣，降低曝險。如果你在看著價格下跌時感到不安，通常代表你的持倉規模超出你能真正承受的範圍。縮減持倉使你的風險與承受能力相符。

長期持有（HODL）策略

歷史證明，像標普500和比特幣這樣的成熟市場最終都能從所有熊市中復甦。如果你的投資期限是數年或數十年，熊市的下跌可能只是暫時的干擾，而非退出的信號。長期信念能幫助你抵抗短期波動。

定期定額（DCA）

許多經驗豐富的投資者將熊市視為系統性累積資產的良機。定期定額投資是指在固定時間點投入固定金額，不論價格漲跌。在下跌時，這策略會讓你以較低的平均成本買入更多單位。例如，若你用10萬美元買入一個比特幣，之後價格跌至8萬美元，再買入一次，平均成本就會降低到9萬美元。

方向性押注：空頭操作與避險

高階交易者常利用空頭操作從下跌中獲利。透過做空資產，交易者可以在下行趨勢中獲取收益，無論是日內交易還是波段操作。

空頭也可作為避險工具。如果你持有比特幣，但擔心短期下行，可以在有槓桿的交易所建立相應的空頭倉位，實現淨敞口的中和，同時持有長期資產。

逆勢交易（高風險策略）

部分交易者試圖從熊市中的短暫反彈中獲利，這些反彈被稱為“熊市反彈”或“死貓反彈”。這類策略通常在短暫上漲時建立多頭倉位，但風險較高：反彈期間波動激烈，吸引大量追趕的交易者，反轉後下跌趨勢可能會再次展開。若未嚴格控制風險，容易陷入多頭虧損的陷阱，因此此策略較適合經驗豐富、風控嚴謹的交易者。

牛市與熊市：理解市場循環

牛市與熊市的區分很直觀：牛市代表價格上漲，熊市則是價格下跌。然而，市場行為模式中還存在細微差異。

熊市常伴隨長時間的盤整期，價格橫盤波動，波動性較低，交易活動也較少。這種區間震盪反映出長時間的價格下跌對大多數市場參與者缺乏吸引力。牛市也會經歷盤整，但較少且持續時間較短。

這種循環——熊市與牛市交替出現——是所有時間範圍內市場的基本特徵。理解下行只是暫時的階段，而非永久狀態，有助於在困難時期保持心理平衡。

掌握熊市：經驗與啟示

熊市，雖然充滿挑戰，但也是市場演變的正常組成部分。它們通常由經濟、地緣政治或心理因素引發，削弱信心並降低對投機資產的需求。然而，歷史證明，多元化的市場最終都能復甦並創出新高。

成功應對熊市需要結合現實的風險評估與紀律性執行預定策略。有些投資者偏好保本策略，持有穩定幣、債券或現金；另一些則堅信長期價值，認為下跌是買入良機。定期定額策略吸引許多長期投資者，期望在低點累積資產。

更高階的策略如空頭操作、避險或逆勢交易，則需要豐富的專業知識與嚴格的風控。無論選擇何種方式，關鍵在於誠實評估自身風險承受能力、堅持策略，以及認識到熊市雖然短暫，但在長期循環中是可以度過的階段。

加密貨幣與傳統金融市場多次證明，經歷重大下跌後都能復甦。只要有適當的規劃與紀律執行，投資者不僅能保護資本，還有機會在這些艱難時期提升持倉。