迦南的寶藏在哪裡？比特幣豐富，但納斯達克面臨風險

嘉楠科技在數位資產方面積累了令人印象深刻的寶藏，但卻面臨一個矛盾的局面：其財富並未反映在股價市值上。這家礦業公司及加密貨幣硬體製造商公布了2025年第四季度的強勁業績，但市場反應冷淡，導致納斯達克股價下跌6.9%。

純金數位資產：嘉楠的寶藏存放處

第四季度的營收數字展現了無可爭議的企業成功。公司年比年營收成長121.1%，達到1億9603萬美元。根據Cointelegraph的報導，這一擴張主要由比特幣挖礦機的強勁銷售和挖礦業務的改善所推動。

比特幣挖礦已成為嘉楠的財務引擎，營收年增98.5%，達到3040萬美元。這一卓越表現使公司得以大幅擴充其數位寶藏。比特幣餘額升至創紀錄的1750 BTC，按現行市價約值1.2億美元。同時，持有的以太幣也擴展至3950 ETH，市值約790萬美元。這些數字反映出公司有意策略性地積累一流的數位資產，將利潤轉化為寶貴的儲備。

成長的矛盾：營收爆炸但股價崩跌

第四季度的業績創下嘉楠三年來的最高季度營收，特別受到算力銷售的推動。公司在此期間交付了創紀錄的14.6 exahashes每秒（EH/s），其中相當一部分來自一個來自美國的機構礦工的大宗訂單。這一企業需求創下季度新高，帶動算力銷售年增60%。

儘管表現如此出色，嘉楠的股價卻遭遇大幅貶值。以目前的0.56美元收盤價計算，2026年累計下跌18.1%，過去12個月內更下跌70.2%，在市值最大的15家比特幣礦工中表現最差之一。這種財務健康與市場評價之間的脫節，揭示了公司基本面與投資者認知之間的巨大落差。

追趕合規倒數計時：納斯達克的最後通牒

嘉楠面臨的最大挑戰不是營運，而是監管。2026年1月16日，納斯達克正式通知公司，其股價必須維持在每股1美元以上，才能符合上市規則。通知中設定了180天的期限，即到2026年7月13日，讓嘉楠恢復合規。

納斯達克規定，收盤價必須連續至少10個交易日保持在1美元以上。嘉楠最後一次在此標準之上收盤是在2025年11月28日。以目前的0.56美元股價計算，公司僅需約79%的升值，即可達到最低門檻。這一差距對公司持續上市構成生存威脅，給股價帶來額外壓力。

挖礦生態的轉型

為了理解嘉楠所面臨的挑戰，有必要了解挖礦行業的更大動態。嘉楠的哈希率已擴展至9.91 EH/s，第四季度運營的算力為7.65 EH/s。然而，比特幣整體網絡的情況則不同：自去年十月中旬的1,150 EH/s高點以來，哈希率已縮減至目前的980 EH/s，原因是礦工逐步關閉非盈利設備。

這一收縮反映出行業更深層次的轉變：許多運營商正將資源重新配置到人工智慧和高性能計算等更短期內更具盈利性的領域。儘管嘉楠的財務表現堅實，但也未能幸免於這場挖礦市場的重組。

嘉楠積累的寶藏——1750 BTC和3950 ETH——代表著有形且寶貴的財富。然而，謎題仍未解開：市場何時會真正認可這些財富？距離與納斯達克解決問題僅剩五個月，嘉楠的真正寶藏究竟在何處：是其數位資產，還是在於其能否繼續在股市掛牌？