掌握清算價格：有效使用清算計算器的指南

在任何交易所進行期貨合約交易時，了解你的清算價格對於風險管理和資金保護至關重要。清算計算器能幫助你準確判定在市場條件逆向變動時，何時你的持倉會被自動平倉。本文將引導你了解清算價格的運作機制，並示範如何利用這些計算來做出更智慧的交易決策。

什麼情況會觸發清算：核心概念

當標記價格（Mark Price）達到你預設的清算價格時，就會發生清算，導致你的持倉在破產價格（破產點，0% 保證金水平）被平倉。這通常發生在你的持倉保證金餘額低於維持保證金（Maintenance Margin）門檻時。

例如，假設你計算出的清算價格為15,000美元，而目前的標記價格為20,000美元。如果市場下跌，標記價格跌至15,000美元，你的持倉就會觸及清算水平，代表你的未實現損失已耗盡你的維持保證金。系統會自動平倉你的持倉。

清算計算器自動化此過程，讓你在進入交易前輸入交易參數，即時看到清算價格，這種預防性風險管理方式，讓經驗豐富的交易者與剛學習的交易者區分開來。

清算計算器的運作原理：兩種基本方法

期貨交易中有兩種主要的保證金管理模式，各自具有不同的清算動態。理解這兩種模式，有助於你選擇適合自己交易風格的策略。

獨立保證金模式：逐倉風險管理

在獨立保證金模式下，分配給特定持倉的保證金與帳戶餘額完全分離。可以想像成在每筆交易周圍設置一道圍欄——你投入的保證金決定了你的最大風險。

優點是：你的最大損失嚴格限制在該筆交易的保證金額內。若持倉逆向，你最多只會損失你投入的金額，其他持倉不受影響。

獨立模式下的清算計算器運作方式：

多頭（多倉）清算價公式： 清算價 = 進場價 - [(初始保證金 - 維持保證金) / 持倉量] - (額外保證金 / 持倉量)

空頭（空倉）則相反： 清算價 = 進場價 + [(初始保證金 - 維持保證金) / 持倉量] + (額外保證金 / 持倉量)

舉例來說，若你以20,000美元的價格，使用50倍槓桿，建立1 BTC多頭倉位，假設維持保證金率為0.5%。你的初始保證金為： 1 × 20,000 ÷ 50 = 400美元 維持保證金為： 1 × 20,000 × 0.5% = 100美元 將數值帶入公式： LP = 20,000 - (400 - 100) = 19,700美元 若價格跌至19,700美元，你的持倉就會被清算，損失等同於你的初始保證金。

如果你額外投入3000美元作為保護金，空頭清算價會變為： LP = [20,000 + (400 - 100)] + (3,000 ÷ 1) = 23,300美元 額外的保證金相當於將清算價格向遠離目前標記價格的方向推移，提供更大的安全空間。

跨倉保證金模式：聯合持倉，動態清算價格

跨倉模式則不同。這裡，分配給各個持倉的保證金是獨立的，但帳戶餘額是共享的，所有持倉共同影響整體風險。

在跨倉模式下，清算只會在你帳戶沒有可用餘額且某個持倉缺乏足夠維持保證金時觸發。未實現盈虧會影響你的可用餘額，進而影響清算價格。

跨倉模式下的清算計算器：

假設你想開一個2 BTC多頭，價格10,000美元，槓桿100倍，帳戶餘額為2000美元。

維持保證金需求： 2 × 10,000 × 0.5% = 100美元

可承受最大損失： 2000 - 100 = 1900美元

每BTC的最大損失： 1900 ÷ 2 = 950美元

清算價格： 10,000 - 950 = 9,050美元

你需要的初始保證金： 2 × 10,000 ÷ 100 = 200美元

剩餘可用餘額： 2000 - 200 = 1800美元

若市場向有利方向移動，價格升至10,500美元，未實現盈餘為1000美元。這時，未實現盈餘不會增加你的可用餘額，但會影響清算價格的計算。計算結果仍是： LP = 10,500 - (1800 + 200 - 100 + 1000) ÷ 2 = 9,050美元

跨倉模式的清算計算公式：

有未實現盈餘時：

• 多頭：LP = 進場價 - [可用餘額 + 初始保證金 - 維持保證金] ÷ 持倉量
• 空頭：LP = 進場價 + [可用餘額 + 初始保證金 - 維持保證金] ÷ 持倉量

有未實現虧損時：

• 多頭：LP = 當前標記價 - [可用餘額 + 初始保證金 - 維持保證金] ÷ 持倉量
• 空頭：LP = 當前標記價 + [可用餘額 + 初始保證金 - 維持保證金] ÷ 持倉量

實務應用：何時你的清算計算器最為重要

情境一：完美對沖持倉

在跨倉模式下，完全對沖的持倉幾乎不會被清算。例如，同時持有1 BTC多頭與1 BTC空頭，兩者盈虧相抵，清算幾乎不會發生。此時，清算計算器顯示該組合永不清算，因為一方的未實現盈餘永遠抵消另一方的未實現虧損。

情境二：部分對沖、多倉持倉

假設你持有2 BTC多頭，進場價10,000美元，未實現虧損1,000美元（Mark Price 9,500美元），同時持有1 BTC空頭，進場價9,500美元，帳戶餘額3000美元，槓桿100倍。

計算：

• 2 BTC多頭的初始保證金：200美元
• 1 BTC空頭的初始保證金：95美元
• 淨持倉：1 BTC多頭（因為多倉較大）

維持保證金： 1 × 10,000 × 0.5% = 50美元

清算價： [9,500 - (3000 + 200 - 50)] ÷ 1 = 6,450美元

由於多倉較大，空倉受到較小的風險保護，整體風險較低。

情境三：跨資產、多合約持倉

這是清算計算器的最大用武之地。假設你持有：

• 1 BTC多頭，進場價20,000美元，槓桿100倍（IM=200美元，MM=100美元），目前未實現虧損500美元（Mark Price 19,500美元）
• 10 ETH空頭，進場價2000美元，槓桿50倍（IM=400美元），未實現盈餘100美元
• 帳戶餘額2500美元

分別計算：

• BTC：LP = 19,500 - (2500 + 200 - 100) ÷ 1 = 16,900美元
• ETH：LP = 2000 + (2500 + 400 - 100) ÷ 10 = 2280美元

新增一個10,000 BIT空頭，進場價0.6美元，槓桿25倍（IM=240美元），帳戶餘額減少： 剩餘餘額約1700美元（扣除已虧損和新IM）

重新計算：

• BTC：LP = 19,000 - (1700 + 200 - 100) ÷ 1 = 17,200美元
• BIT：LP = 0.6 + (1700 + 240 - 60) ÷ 10,000 = 0.788美元
• ETH：LP = 2000 + (1700 + 400 - 100) ÷ 10 = 2200美元

可以看到，隨著未實現虧損的累積，其他持倉的清算價格逐漸逼近當前標記價，顯示跨倉模式下，清算價格會隨風險變化而動態調整。

使用清算計算器的實用技巧

1. 交易前務必檢查：輸入預期槓桿、進場價和持倉量，確認清算價格是否在你能接受的範圍內，留有安全空間。

2. 考慮資金費用：長期持倉時，資金費用會逐漸扣除，可能使清算價格更接近標記價。若長期持有，請在計算中加入此因素。

3. 理解你的保證金模式：獨立保證金提供較高預測性，但限制彈性；跨倉則效率較高，但風險動態變化較大。不同模式下，計算器的行為也不同。

4. 定期重新計算：在跨倉模式下，未實現虧損會影響可用餘額，進而改變清算價格。持倉變動時，務必重新檢查。

5. 用於風險控管：根據你能承受的最大損失反向計算，決定合適的槓桿和持倉規模。

為何每位交易者都應掌握清算計算器

專業交易者與失控爆倉者的差異，往往在於對清算機制的理解。你的清算計算器不僅是技術工具，更是風險管理的夥伴。提前知道何時會被清算，能幫助你做出更明智的持倉規劃、槓桿選擇與資產配置。

無論你使用獨立或跨倉模式，無論你是在做對沖還是全倉押注，掌握清算計算器都能讓你避免被突如其來的強制平倉打個措手不及。精通此工具，讓你在交易中更有信心，因為你清楚自己的風險界限。