二月乾氣產量暴跌，北極寒流推高價格至三年新高

前所未有的北極寒流席捲美國，導致天然氣價格劇烈上漲，2月紐約商業交易所合約收盤漲7.28%，創下逾三年來的最高水平。近期席捲全國的極端寒冷天氣為能源市場帶來了完美風暴：生產中斷、取暖需求激增，以及預期庫存大幅減少，皆推動價格急劇上升。

極端天氣干擾美國本土產量

上週襲擊德州及其他主要產區的嚴寒天氣，對天然氣產量造成毀滅性打擊。從星期六到星期一，約有50億立方英尺的天然氣產量停產，約佔美國總產量的15%，因為寒冷天氣導致設備關閉和井口凍結，影響了下48州的生產。產量恢復緩慢，隨著氣溫在週中略微回升，一些產量逐步恢復正常。

根據彭博新能源財經（BNEF）數據，截至星期三，下48州的乾氣產量為102.8億立方英尺/日，同比下降1.2%。儘管這是微幅下降，但近期北極寒流凸顯了極端天氣事件下產量的脆弱性。同期，氣溫升高導致取暖需求激增，需求達到133.0億立方英尺/日，同比激增34.2%，反映出寒冷地區取暖負荷的增加。

庫存下降預期支撐乾氣市場

市場普遍預計，週四的EIA每週報告將顯示截至1月23日的一周內天然氣庫存減少2390億立方英尺，超過同期五年平均的2080億立方英尺的庫存減少量。這一高於平均水平的庫存減少反映了取暖需求升高與天氣導致的產量損失的雙重影響。

乾氣市場還受到北極寒流引發大量庫存撤出的預期支撐。截至1月中旬，天然氣庫存比去年同期高6%，比五年季節平均高6.1%，顯示供應充足——但近期的寒潮可能會大幅改變這一局面。在歐洲，儲存水平僅達五年平均的45%，而同期平均為60%，凸顯全球供應緊張。

儀器仍在運作，產量挑戰未阻

儘管短暫的產量受挫，鑽探活動仍相對活躍。貝克休斯（Baker Hughes）報告稱，截至1月23日當週，美國活躍天然氣鑽機數保持在122台，略低於去年11月底創下的2.25年高點130台。過去一年，活躍鑽機數從2024年9月的4.5年低點94台大幅攀升，顯示產業對長期乾氣經濟的信心。

EIA維持較為樂觀的長期展望，將2026年美國乾氣產量預測從上月的109.11億立方英尺/日下調至107.4億立方英尺/日。儘管略有下調，但美國天然氣產量仍接近歷史高點，彰顯該行業在短期天氣波動下的基本韌性。

市場動態推動價格加速上漲

週三收盤前，價格的快速上升反映了策略性布局，資金在2月紐約商業交易所合約最後交易日之前平倉空頭部位。天然氣價格在一週內飆升超過120%，幾乎完全由北極天氣系統對供需的影響推動。預計2月初東部地區天氣將略微轉冷，加上乾氣供應減少，進一步支撐短期價格。

作為平衡，截止1月24日的一週，美國電力產出同比下降6.3%，至91131吉瓦時，可能對燃氣發電需求構成阻力。然而，LNG出口流量平均達到16.9億立方英尺/日，為過剩產能提供出口渠道，支撐整體市場結構。

天然氣市場仍高度關注產量恢復速度與庫存報告，因為乾氣的供需動態將持續受到天氣預報和季節性需求模式的影響而變化。