黃金與白金：哪種貴金屬投資帶來更優越的回報？

在貴金屬投資方面，兩個交易所交易基金（ETF）在2025年的出色表現尤為引人注目：VanEck Gold Miners ETF（GDX）與abrdn Physical Platinum Shares ETF（PPLT）。兩者都實現了三位數的回報，但它們代表了截然不同的貴金屬接觸方式。了解它們的結構、成本與風險特性，對於希望將貴金屬納入投資組合的投資者來說至關重要。

比較兩大貴金屬ETF：GDX與PPLT

乍看之下，GDX與PPLT似乎是在貴金屬領域的競爭產品，但實際上它們滿足不同投資者的需求。GDX追蹤全球金礦公司指數，通過股票投資提供間接的貴金屬敞口。相較之下，PPLT持有實物白金條，提供對金屬本身的即期價格直接敞口。這一根本差異影響了它們的表現特性以及股息政策。

數據顯示一個有趣的故事。截至2026年1月底，PPLT的年回報率為190.64%，略高於GDX的185.16%。然而，GDX的資產管理規模顯著較大，達到303.6億美元，而PPLT則為35.2億美元，反映出GDX更廣泛吸引追求貴金屬投資的機構與散戶投資者。

表現指標：這些貴金屬基金的表現如何

在五年內的下行風險方面，兩者差異明顯。GDX的最大回撤為-46.52%，而PPLT則為-35.73%，顯示實物貴金屬的回報較礦業股票更為平穩。然而，五年內，投資1000美元於GDX的資產增值至2587美元，遠超PPLT的2133美元，反映出礦業公司對貴金屬價格變動的槓桿效應。

波動性方面也有明顯差異。GDX的β值為0.64，與標普500的相關性較高；PPLT的β值為0.34，表明其貴金屬持倉較少受到整體市場波動的影響，可能為尋求非相關資產的投資者提供更好的組合多元化。

結構差異解析

GDX的主要持倉包括Agnico Eagle Mines Ltd.、Newmont Corp.與Barrick Mining Corp.，這些公司共同佔據基金資產的較大比例。策略中具有多元化，除前三大持倉外，其他持倉比例均低於5%。

PPLT則採用不同策略，直接持有實物貴金屬。該基金擁有16年的運作歷史，是直接白金敞口的長期選擇之一。過去一年，白金價格從82.79美元波動至225.71美元，反映出貴金屬固有的波動性。

在收益方面也有明顯差異。GDX提供0.59%的年度股息收益率，反映礦業運營產生的現金流；而PPLT不支付股息，因為實物貴金屬不產生現金流，投資者的收益純粹來自價格上漲。

貴金屬作為投資組合資產的重要性

2025年兩者的強勁表現凸顯了貴金屬吸引投資者的原因。傳統上，貴金屬被視為對抗貨幣貶值與經濟不確定性的避險工具。當美元走弱或地緣政治緊張升高時，貴金屬通常會升值，成為投資者尋求安全資產的選擇。

稀缺性也是貴金屬投資的另一個維度。白金的稀有程度估計至少是金的10倍，但在散戶投資者中仍較少受青睞。隨著這些稀有資源越來越難以開採，供應受限，長期價值增值的潛力逐漸浮現。

成本方面，GDX的費用比率為0.51%，略低於PPLT的0.60%，但這一微小差異可能被PPLT較高的近期回報和其直接持有貴金屬的特性所抵消。

如何選擇：哪個貴金屬ETF適合你的策略？

對於追求收益的投資者，GDX的股息收益率提供穩定的現金流與價格上漲的雙重優勢。由於基金規模較大，流動性更佳，適合進行大額交易。另一方面，PPLT則吸引那些重視直接持有貴金屬、追求較低波動性、並接受無股息收入的投資者。

這兩個基金都不應被視為能帶來爆炸性年回報的投資工具。2025年貴金屬的卓越表現是歷史上最佳之一。除非地緣政治局勢持續動盪或全球金融狀況進一步惡化，否則投資者應對2026年及未來的回報保持謹慎預期。

最終，選擇哪個貴金屬投資工具，取決於你的投資理念。無論你偏好礦業公司的運營槓桿，還是實物貴金屬的實體性，兩者都提供了進入這一重要資產類別的正當途徑。關鍵在於確保你的選擇符合你的風險承受能力、投資期限與整體投資目標。