油市在獲利了結與美元走強的交鋒中略為下滑

在連續三天的漲勢後，原油週五遭遇阻力，交易員趁機鎖定獲利，同時美元走強以及美伊對峙傳來外交信號。3月交割的WTI原油價格下跌0.22美元（0.34%），至每桶65.20美元，反映出本週能源市場的波動中一個策略性回撤。這次回調展現了一個關鍵的緊張局勢：儘管地緣政治風險和供應擔憂支撐價格，但短期的動能交易與宏觀經濟潮流正朝相反方向拉扯。

回調原因：為何交易員選擇獲利了結

週五下跌前的三天漲勢激勵多頭，但在商品市場中，獲利了結是自然的節奏。在價格攀升期間累積倉位的交易員開始實現利潤，從而限制了上行空間。這是市場的經典機制——強烈的行情會逐漸耗盡動能，參與者在情緒可能轉變前鎖定收益。此次修正幅度（0.22美元）較為溫和，顯示基本支撐仍在，但也提醒市場對更大回調的擔憂，認為可能隨時來臨。

美元走強：看不見的推力

美元指數升至96.75（上升0.49%），為原油帶來明顯阻力：美元走強使油價對外國買家來說更昂貴，抑制需求。這種反向關係在近期交易中屢見不鮮。美元的升值反映出市場對美國利率政策和聯準會經濟展望的普遍預期。提名Kevin Warsh接任聯準會主席，代表支持升息的立場，帶來新的不確定性。儘管特朗普公開偏好較低利率，但Warsh的任命暗示政策可能轉向，進一步支撐美元——這已被交易員反映在貨幣市場和商品估值中。

地緣政治壓力：三大熱點同時發酵

市場正同時應對三個不同的地緣政治風險，每個都影響原油供應：

委內瑞拉轉型： 特朗普政府近期放寬對委內瑞拉石油制裁，並移除馬杜羅總統，任命新領導層，重新設定合作條件。新政府修改了油氣規則，允許私營企業更大程度控制產量和銷售。這對美國公司開發委內瑞拉儲備有利，但在制度轉換進行期間，短期供應流動仍存不確定性。

伊朗強硬立場： 儘管美國升高言辭，威脅若伊朗拒絕談判將進行“嚴厲攻擊”，但德黑蘭仍未動搖。更具挑釁意味的是，伊朗宣布在霍爾木茲海峽及周邊進行實彈演習——這個全球重要的石油運輸通道約有三分之一的海運石油經由此處。供應中斷的可能性令商業航運和交易員感到不安。美國海軍艦隊駐紮在伊朗水域附近，增添了緊張氣氛，土耳其則提出斡旋，若雙方都退讓，或能找到解套。

俄羅斯-烏克蘭緊張局勢： 俄羅斯應特朗普要求，暫停軍事行動至2月1日，但就“領土讓步”問題談判陷入僵局。雙方堅持立場，停火脆弱。一旦衝突重燃，可能擾亂該地區能源流動，並重新推升油價的風險溢價。

供應現實：庫存與需求轉變

在供應方面，美國商業原油庫存截至1月23日當週減少230萬桶，根據美國能源資訊署數據。這一減少幅度較溫和，且不包括戰略儲備，顯示國內庫存基本穩定。在國際層面，中國去年石油進口需求創歷史新高，接近每日至少1155萬桶。12月進口量為267萬桶/日，較11月的188萬桶/日大幅增加，顯示儘管全球經濟面臨逆風，中國需求仍具韌性。這一需求背景為油價提供了底部支撐，即使西方交易情緒變得謹慎。

市場已反映與尚未反映的資訊

市場已消化了本週大部分的消息，但仍有一些未解決的問題：在Warsh領導下，美聯儲的政策立場是否會出現重大轉變，進一步推升美元？土耳其的斡旋能否在霍爾木茲海峽成為活躍的熱點前化解美伊緊張？俄羅斯-烏克蘭的停火能否持久，還是會重燃衝突？每種情境都會對油價產生不同的影響。目前，交易員在謹慎布局——從週五的獲利了結可以看出——同時也受到地緣政治風險和全球需求穩定的實質支撐。原油下一步的關鍵動作，可能不再僅取決於日常情緒變化，而更在於這三個關鍵戰場的實質動作。

今日的略微下行不應分散對能源市場內在拉鋸的注意：宏觀逆風壓低價格，但地緣政治和結構性需求的支撐仍在。這種緊張局勢的解決方式，將決定週五的回調是暫停漲勢，還是更深層修正的開始。