原油承壓：美元走強與伊朗緩和緊張局勢如何重塑能源市場

能源市場在近期交易中面臨重大阻力，美元走強結合地緣政治風險緩和，導致原油及精煉產品價格出現急劇修正。這些力量的相互作用揭示了一個複雜的市場背景，多重動態匯聚，塑造了短期內石油價格的走向。

美元升值加劇原油的下行壓力

美元指數近期攀升至一周高點，立即對以美元計價的商品如原油形成阻力。當美元相對其他貨幣走強時，油價對外國買家來說變得更昂貴，通常會抑制需求並壓低價格。3月WTI原油期貨大幅下跌4.71%，3月RBOB汽油下跌4.68%，反映出能源市場因美元走強而出現的普遍拋售。美元的強勢代表一個基本面阻力，常獨立於供需基本面運作，彰顯全球貨幣動態如何超越能源特定因素，影響價格變動。

地緣政治緊張緩和，供應風險溢價消除

中東局勢的變化來自外交信號暗示伊朗關係可能緩和。特朗普總統宣布美國正與伊朗進行會談，伊朗外交部則表達樂觀，認為外交渠道或能避免軍事衝突。報導指出，美國特使Witkoff與伊朗外交部長阿拉格奇預定在伊斯坦堡會面，象徵著實質性接觸而非軍事升級。

這一緩和局勢消除了先前支撐原油價格的重大風險溢價。月初，原油曾因更激烈的軍事行動言論而漲至五個半月高點，擔憂對伊朗（OPEC第四大產油國）的攻擊可能擾亂出口，並可能限制霍爾木茲海峽的通航，該海峽約五分之一的全球海運原油經由此通道。隨著外交努力成為焦點，這一供應中斷的溢價迅速消散。

委內瑞拉出口激增，助長全球供應過剩

除了貨幣和地緣政治因素外，基本的供需動態也因委內瑞拉原油出口增加而改變。最新數據顯示，委內瑞拉1月原油出口達到每天80萬桶，較12月的49.8萬桶大幅增加60%。這一產量激增直接擴大了全球原油供應，並對價格形成額外的下行壓力。

此增長反映委內瑞拉為提升硬通貨收入的努力，其影響在全球市場中產生連鎖反應，緩解了地區供應緊張的擔憂，並展示了其他來源能填補潛在的供應缺口。

俄烏衝突提供平衡力量

然而，其他關鍵地區的供應中斷仍支撐著原油的基本價值。俄烏衝突持續，短期內無解。克里姆林宮表示，"領土問題"仍是與烏克蘭的核心分歧，除非俄羅斯的領土要求被接受，否則長期解決方案無望。這意味著與俄羅斯能源相關的制裁和供應中斷可能持續。

烏克蘭部隊對俄羅斯煉油廠進行持續的無人機和導彈攻擊，過去五個月至少攻擊了28個設施，嚴重限制俄羅斯原油及精煉產品的出口能力。此外，烏克蘭加強了對波羅的海俄羅斯油輪的攻擊，自去年11月末以來，已有至少六艘船隻遭受海軍無人機和導彈襲擊。再加上美國和歐盟對俄羅斯石油公司、基礎設施和油輪的新制裁，這些因素持續限制俄羅斯油流，支撐全球油價。

OPEC+應對複雜供應格局

OPEC+持續調整產量，以平衡會員國收入與新興的全球過剩。該卡特爾宣布，將在2026年第一季度維持產量暫停增長，儘管2025年12月已增加13.7萬桶/日。OPEC+仍在逐步解除2024年初實施的220萬桶/日的產量削減，約有120萬桶/日尚待恢復。截至12月，OPEC原油產量為2903萬桶/日，較上月增加4萬桶/日。

國際能源署將2026年全球原油過剩預估從上月的381.5萬桶/日下調至370萬桶/日，顯示過剩產能仍在，但規模可能有所縮減。

美國產量與庫存動態

在美國方面，原油產量仍然強勁，但顯示出放緩跡象。截至1月23日當週，產量為1369.6萬桶/日，較前一週微降0.3%，但仍接近去年11月的高點1386.2萬桶/日。美國能源資訊署將2026年原油產量預估從1353萬桶/日上調至1359萬桶/日，同時將能源消耗預測從95.68萬億BTU下調至95.37萬億BTU。

庫存方面，數據呈現兩極化。1月23日，原油庫存比五年季節性平均低2.9%，顯示供應略緊。汽油庫存則高於季節性平均4.1%，而馏分油庫存則高出1.0%。這種不平衡反映出精煉產品供應充足，即使原油儲備相對緊張。

活躍鑽井數量提供未來產量動能的指標。貝克休斯報告，截至1月30日當週，活躍油井數為411口，與前一週持平，略高於去年12月末的4.25年低點406口。在過去2.5年中，鑽井數從2022年12月的5.5年高點627口大幅收縮，顯示未來產量增長可能將較為緩慢。

市場展望：複雜中的堅挺

原油市場面臨相互競爭的力量：美元走強與危機溢價的消退施加下行壓力，而供應中斷與有序的OPEC+產量則提供基本支撐。Vortexa的油輪儲存數據顯示，截止1月30日，浮動原油儲備下降6.2%至1.03億桶，表明浮動儲存不再以過去的速度吸收過剩供應。這一動態強化了當前價格反映市場實際平衡，而非投機性極端，供需雙方的美元阻力與供應實力幾乎平衡運作。