英特爾股價下跌，原因是展望令人失望——對投資者意味著什麼

英特爾的股價在最新財報公布後大幅下跌，原因是其指引低於預期，儘管自2026年初以來已上漲約19%，過去12個月更是翻倍。儘管近期的疲軟可能被視為買入良機，但對公司基本面的仔細分析顯示，仍需保持謹慎。

營收現實：成長停滯的地方

英特爾在最新季度的多個方面都交出了疲軟的業績。產品營收僅微降1%，至129億美元，但這背後卻隱藏著令人擔憂的分裂：其旗艦的客戶計算集團（CCG）營收暴跌7%，至82億美元，而數據中心與人工智慧（DCAI）部門則錄得9%的增長，達47億美元。與此同時，英特爾寄予厚望的晶圓代工業務則產生45億美元營收，增長4%。

然而，真正令人擔憂的是淨利潤。毛利率大幅收縮，從39.2%下降至36.1%，收縮了310個基點，顯示公司獲利能力正受到多方面的壓縮。展望未來，英特爾預計第一季營收指引在117億至127億美元之間，調整後每股盈餘（EPS）則為收支平衡——均低於分析師預期的125億美元營收和每股0.05美元盈餘。調整後毛利率預計仍將受到壓力，約在34.5%左右。

晶圓代工的賭局：承諾與現實的較量

英特爾的轉型策略高度依賴其晶圓代工業務，該業務計劃為其他公司製造晶片。該部門營收雖然溫和成長4%，達45億美元，但這掩蓋了一個嚴重問題：該季度的營運虧損高達25億美元，全年則虧損103億美元。

公司堅稱已取得進展，並指出其18A技術受到客戶的強烈興趣，計劃在獲得客戶承諾後增加對較新14A製程的資本支出，預計在2026年下半年至2027年初完成。然而，持續的良率問題仍困擾著該業務，該部門仍然深陷虧損。

人工智慧的機遇——但仍在追趕

英特爾的數據中心AI業務正逐步獲得 traction，DCAI營收同比增長9%。然而，與在這一高速增長領域占據主導地位的競爭對手相比，英特爾的貢獻仍然有限，無論是絕對數字還是成長軌跡。公司一直試圖利用AI熱潮，但由於製造挑戰，執行風險仍然較高。

必須證明實力的股價

在過去一年翻倍之後，英特爾已經遠離了深度折扣的投資機會。如今的股價反映的是執行風險——一個更高的門檻。儘管近期的下跌可能吸引價值投資者，但毛利壓力、晶圓代工持續虧損以及AI領域的競爭風險，顯示目前並非增倉的時機。在投資者感到有信心買入之前，英特爾還有許多需要證明的地方。

英特爾需要證明其能穩定毛利率、使晶圓代工業務走向盈利，並在AI晶片市場取得實質性市佔率。在這些指標未有明顯改善之前，這次的下跌更多反映的是基本面問題，而非價值洩露的好機會。耐心的投資者應等待更具體的轉機跡象再行進場。