內部人士發出關鍵信號：Nvidia 和 Palantir 斥資128億美元的拋售潮

在過去三年中，沒有任何科技趨勢能像人工智慧一樣吸引投資者的注意力。AI 代表著自1990年代中期互聯網出現以來，可能是最具變革性的進展。然而，在 Nvidia 和 Palantir 股價飆升的熱潮背後，傳遞出一個令人擔憂的信息：最了解這些公司的內部人士正以前所未有的速度拋售股份。

自2021年1月底以來，這兩家AI巨頭的內部人士合計拋售股份達到128.3億美元。Nvidia 內部人士已拋售56.6億美元的股票，而 Palantir 內部人士則拋售了71.7億美元。這不僅僅是一個警示信號——而是一個閃爍的紅燈，專業投資者絕不能忽視。

為何 Nvidia 和 Palantir 能建立如此強大的競爭壁壘

這兩家公司的驚人崛起，可以追溯到它們持久的競爭優勢，這些優勢讓對手難以匹敵。Nvidia 的主導地位來自其圖形處理器（GPU），這些芯片支撐著全球絕大多數的人工智慧資料中心。這些晶片是高級語言模型和瞬間決策系統背後的計算核心。

Nvidia 的領先並非偶然。公司享有先發優勢，但更重要的是，擁有競爭對手難以複製的硬體優勢。CEO 黃仁勳承諾每年推出一款新型高階GPU，預計今年晚些時候將推出 Vera Rubin GPU。Nvidia 的 Hopper、Blackwell 及 Blackwell Ultra 架構與競爭對手目前能提供的技術之間，仍存在巨大的差距。

Palantir 的競爭堡壘則呈現不同形式。該公司的實力在於其軟體即服務（SaaS）平台 Gotham 和 Foundry，這些平台將 AI 和機器學習融入數據分析工具。Gotham 是公司收入的支柱，為美國聯邦政府及其盟友提供情報服務，用於軍事規劃和威脅分析。這些多年來的政府合約提供了可預測的收入來源。較新的 Foundry 平台則幫助企業解碼運營數據，並已展現出持續雙位數增長的能力。

無論用何種標準來衡量，這兩家公司都建立了幾乎無法撼動的競爭優勢。然而，表面之下卻發生著一些深刻的變化。

發出明確警示信號的內線交易模式

令人驚訝的是：儘管這些公司似乎無懈可擊，但管理層和董事會成員卻持續在拋售股份。

根據 SEC 表格4（Form 4）——內部人士在交易公司股份後兩個工作日內必須提交的官方文件——這些拋售幾乎呈單向進行。內部人士，定義為高層管理人員、董事或持股超過10%的股東，依法必須披露這些交易。在過去五年中，這些披露展現出一個令人震驚的畫面。

對 Nvidia 來說，最後一次高層或董事在公開市場買入股份，還是在2020年12月初。這幾乎是六年來首次內部人士買入。與此同時，Palantir 的內部買入活動則微乎其微——自2021年1月底以來僅有780萬美元，且這些買入多來自利用既有商業協議以優惠價格行使的受益所有人。

儘管一些內部人士的拋售反映了與股票補償相關的合法稅務義務，但幾乎完全沒有內部買入，傳遞出一個清晰的訊息：掌控這些公司的高層並不認為目前的股價具有吸引力。

傳遞警示的估值指標

這一內線交易模式與令人擔憂的估值信號相呼應。市銷率（P/S）在超過30時，歷史上通常代表泡沫區域，尤其是在轉型趨勢的行業領導者中。Nvidia 的市銷率在11月初就已突破這一門檻。而 Palantir 的情況甚至更為極端，近期市銷率接近100。

這些數據顯示，市場預期已經脫離了基本面估值。當兩家華爾街最具影響力的AI公司內部人士呈現淨賣出而非淨買入，且估值倍數已達歷史高位時，整體訊息變得難以忽視。

內部行動真正透露了什麼

內部人士不買入股份，卻持續拋售，傳遞出一個明確無誤的信號：公司高層預計這些股票將面臨阻力。人們只有在預期股價上漲時才會購買公司股份。當這種行為幾乎完全停止時，反映的正是相反的預期。

這種現象並非孤立。這一模式在兩家公司中持續多年，難以將其歸因於偶然或短暫的市場動態。

投資者的底線

Stock Advisor 的分析團隊最近列出了未來幾年的十大股票推薦——值得注意的是，Nvidia 和 Palantir 並未入選。原因值得深思。當內部行動傳遞一個訊息，估值指標傳遞另一個訊息，分析師建議又指向第三個方向時，投資者或許應該暫停並重新評估對這些持倉的信心。

投資史上充斥著以高估值交易的優秀公司故事。有時警示信號來自盈利下滑，有時則是競爭加劇。而在這個案例中，警示信號來自那些比任何人都更了解這些企業的領導團隊的行動。