Stora Enso 在第四季度轉虧為盈，股價因盈利反轉而上漲

赫爾辛基上市的紙漿和造紙生產商Stora Enso在第四季度實現了盈利的重大轉折，股價在公告後上漲了7%。這家芬蘭公司的財務表現轉虧為盈，儘管受到運營挑戰的影響，但在全球包裝和紙漿行業波動的市場環境中，仍引起投資者的關注。

盈利反彈 但關鍵指標面臨壓力

按照國際財務報告準則（IFRS），Enso在第四季度實現淨利3.63億歐元，與去年同期的3.79億歐元虧損形成鮮明對比。每股收益由去年同期的虧損0.43歐元改善至0.46歐元。然而，公司的核心運營表現則顯示出更為複雜的情況。經過調整（剔除公允價值波動）後，Enso每股虧損0.03歐元，雖然較去年0.81歐元的虧損大幅改善，但仍反映出潛在的運營阻力。

調整後的息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）同比下降17％至1億歐元，顯示出經營環境的挑戰。紙漿價格大幅走軟，加上不利的匯率變動對業績造成壓力。此外，芬蘭奧盧工廠的新產線仍處於擴產階段，暫時壓縮利潤率，隨著產能的擴展，該運營正逐步提升。

調整後EBITDA收縮反映市場逆風

調整後的EBITDA縮水10.7％至2.55億歐元，EBITDA利潤率由去年同期的5.2％壓縮至4.5％。營收下降2.9％至22.54億歐元，低於去年同期的23.22億歐元，主要由於紙板和紙漿價格下跌所致。部分抵消這些下滑的是Junnikkala收購和奧盧消費者紙板線的貢獻，隨著運營規模擴大，這些業務開始對營收產生正面影響。

利潤率的收縮凸顯出森林產品公司面臨的壓力，因為全球消費者信心仍然低迷，包裝需求持續處於低迷水平。歐洲及全球市場狀況持續挑戰傳統紙漿和造紙企業的定價能力與銷量增長。

資本配置與戰略重組計劃

在股東回報方面，董事會提議派發每股0.25歐元的股息，與去年持平。該股息將在2026年第二和第四季度分兩次支付，為長期股東提供一定的收入支持，儘管運營壓力仍在。

除了股息外，Enso正進行重大戰略調整。公司正推進將瑞典森林資產業務拆分為獨立、公開上市實體的計劃，預計在2027年上半年完成。同時，Enso也啟動了對中歐鋸木廠和建築解決方案業務的全面戰略評估，暗示未來可能進行資產組合優化。

展望受擴產成本與市場不確定性影響

對2026年第一季度的展望，Enso預計奧盧產線的擴產將對調整後的EBIT產生1500萬至3000萬歐元的負面影響。這一短期阻力預計將持續，直至公司在2027年達到全面產能。公司預計包裝和紙漿市場需求將保持穩定，儘管目前仍處於低迷狀態，消費者信心的持續低迷也限制了短期需求動能。

儘管面臨短期挑戰，Enso的戰略舉措——包括高利潤率森林資產的拆分和運營優化——使公司有望在市場條件穩定、產能達到最佳利用率後實現利潤率的恢復。截至報告時，Enso股價為10.53歐元，反映出投資者對公司長期定位的樂觀態度，儘管面臨轉型挑戰。