Coherent 最近的第二季度業績：在高估值與增長動能之間取得平衡

Coherent Corp.（COHR）近日公布其2026財年第二季度業績，每股盈餘為1.22美元，較去年同期增長28.4%。營收達到16億美元，較去年同期成長13.9%。公司超越華爾街預期，延續其超越共識預估的業績記錄。在財報公布前的過去60天內，Coherent的每股盈餘上調次數多於下調，市場共識預估上升1.7%至每股1.22美元，顯示分析師對公司前景的信心增強。

AI資料中心加速推動Coherent的成長引擎

推動Coherent動能的主要因素是其高端元件在人工智慧基礎設施中的強勁需求。在財報電話會議中，管理層指出1.6T傳輸器的需求激增，並預期2026年將呈指數級增長。公司已在瑞典Jarfalla的工廠擴大6英寸銦磷（InP）產能，以滿足AI資料中心運營商的需求激增。根據產業研究，全球AI資料中心市場預計將以27.5%的年複合成長率擴展至2035年，為Coherent捕捉這一機會提供了有利位置。

光路交換（OCS）市場也是Coherent的另一個潛在增長點，管理層預估長期內可達20億美元的可觸及市場。隨著企業持續大量投資於AI基礎設施，Coherent有望在這一新興領域中佔據更大份額，鞏固其作為關鍵基礎設施供應商的角色。

Coherent的股價表現：超越同行但估值偏高

近來，Coherent的股價大幅上漲。在過去十二個月內，COHR股價飆升142.5%，遠超半導體行業同儕的7%成長，也超越標普500指數的19.6%。在可比公司中，Coherent顯著超越Figure Technology Solutions（FIGR），後者同期漲幅為82.8%，而Skillsoft（SKIL）則下跌68.4%。

六個月的表現亦是如此。COHR在過去半年內上漲98.8%，遠超行業的3.9%和標普500的13.1%。特別值得注意的是，Coherent的表現超越Figure Technology Solutions的82.9%，彰顯市場對其AI布局的信心。

然而，這一大幅升值也使Coherent的估值進入溢價區域。目前股價的滯後市盈率為36.11倍，遠高於行業平均的23.55倍。相比之下，Coherent的估值高於Figure Technology Solutions的57.25倍，但遠遠超過Skillsoft的2.17倍，反映出行業內不同的市場評價。

財務實力與營運效率

除了營收增長外，Coherent展現了令人印象深刻的營運擴展能力。2025財年，資料中心與通訊部門的營收較去年同期成長51%，其中資料中心業務更是激增61%。這股動能延續到2026財年第一季，該季營收較去年同期成長17.3%，資料中心營收更進一步提升23%。

營運利潤率大幅擴張，第一季較去年同期增加1081個基點，顯示公司不僅在擴大營收，也在同步提升獲利能力，這在競爭激烈的市場中尤為重要。公司資產負債表亦展現其財務實力，截至2025年9月，現金儲備達8.75億美元，負債僅有4800萬美元。這種堅如磐石的財務狀況為公司提供充足資金進行產能擴展、研發和策略投資。目前的流動比率為2.33，遠高於行業平均的1.58，證明公司有能力輕鬆應對短期債務。

競爭壓力與行業挑戰

儘管Coherent的成長勢頭強勁、市場地位穩固，但仍面臨來自硅碳化物（SiC）領域的激烈競爭，主要競爭對手包括Wolfspeed和ON Semiconductor。值得注意的是，2025財年，Material部門的營收較去年同期下降6%，顯示某些產品線的終端市場需求出現疲軟。

在如此競爭激烈的環境中保持領先地位，將需要持續大量資本投入，若執行不力，可能會壓縮利潤率。這為公司帶來一個關鍵的矛盾：在維持市場份額的同時，平衡研發支出與獲利能力。

投資展望：持有策略仍為謹慎之舉

鑑於Coherent的卓越成長路徑、在AI基礎設施中的競爭優勢以及堅實的財務基礎，該公司值得謹慎布局。然而，幾個因素建議採取審慎態度。過去一年內股價漲幅達142.5%，使估值遠高於行業平均，滯後市盈率為36.11倍，而行業基準為23.55倍。這意味著，Coherent的成長潛力和整體AI產業的利好已在股價中充分反映。

SiC市場的競爭激烈，加上某些細分市場的營收表現不一，存在執行風險，投資者需密切關注。儘管資料中心與通訊業務仍具韌性，但在競爭動態和潛在的價格壓力下，利潤率的擴展也不能輕易假設。

對於評估Coherent的投資者而言，採取觀望態度，等待市場調整後的較低進場點，將有助於獲得更佳的風險回報比。現有股東則應持有並在季度檢視公司能否在日益激烈的競爭環境中維持成長與獲利能力時，重新評估持倉。