Regeneron 的 CD38 抑制劑 Lynozyfic 和 Dupixent 能否推動2025年第四季度盈利超預期？

Regeneron Pharmaceuticals 預計在2026年初公布2025年第四季財報時，將再次帶來盈利驚喜，投資者將關注其擴展的腫瘤藥物組合——尤其是其 CD38 抑制劑 Lynozyfic——如何與暢銷藥 Dupixent 的盈利結合，推動公司表現。這家生物科技巨頭預期營收達38億美元，每股盈餘為10.56美元，為多重成長引擎驅動的潛在超越鋪平了道路。

強勁的盈利共識為 REGN 潛在上行空間奠定基礎

Regeneron 在超越華爾街預期方面擁有良好的記錄，過去四個季度中有三個季度超出盈利預估，平均驚喜率為21.81%。公司最近一次的表現尤為亮眼，上一季度盈利超出預期25.32%。這種持續的超越表現顯示投資者對管理層交付成果的信心。

Zacks 的預測模型顯示，另一個盈利超預期的可能性很高。正向的盈利預期指標ESP為+0.82%（最準確預估為每股10.65美元，較共識的10.56美元略高），以及Zacks的#1強烈買入評級，歷史上都增加了超越預期的概率。這些正面指標的結合預示著在財報公布前，市場動能有望保持有利。

Dupixent增長與Eylea HD市場擴展：收入支柱

兩大製藥巨頭預計將推動Regeneron的營收和獲利。與Sanofi合作開發的Dupixent，持續展現強勁的市場需求，擴展適應症範圍包括異位性皮膚炎、哮喘、慢性鼻竇炎伴鼻息肉、嗜酸性食管炎、結節性瘙癢、慢性自發性蕁麻疹、慢性阻塞性肺病以及水皰性天疱瘡。第四季Dupixent的銷售強勁，應能帶來顯著的利潤增長，抵消其他領域的逆風。

在眼科方面，與拜耳合作的Eylea——公司核心產品——面臨來自Vabysmo等新競品的競爭壓力。為應對挑戰，Regeneron推出了Eylea HD，一種高效能配方，並在轉用新劑量的患者中迅速獲得市場接受。初步數據顯示，美國第四季Eylea銷售額為5.77億美元，而新推出的Eylea HD在同期創造了5.06億美元的收入，證明升級版產品成功搶佔市場份額，並彌補了需求壓力。

FDA於2025年11月批准Eylea HD用於視網膜血管阻塞引起的黃斑水腫，並提供每八週一次的靈活用藥選項，進一步證明該產品有望持續支撐Regeneron的眼科業務。

腫瘤擴展：CD38抑制劑Lynozyfic帶來新成長動能

除了傳統收入來源外，Regeneron的腫瘤策略正逐步獲得動力，獲得多項重要批准。CD38抑制劑Lynozyfic（linvoseltamab-gcpt）已獲得FDA和歐盟批准，用於治療復發或難治性多發性骨髓瘤，成為公司抗癌組合的重要補充。這款針對CD38的療法，填補了血液惡性腫瘤中的重大未滿足需求，獲得加速批准彰顯其臨床價值。

除了Lynozyfic，Libtayo（cemiplimab）也在市場上持續擴展，預計第四季營收達4.82億美元。歐洲近期的標籤擴展，包括歐盟批准Libtayo作為手術和放療後高復發風險皮膚鱗狀細胞癌患者的輔助治療，擴大了其可服務的患者群。FDA也授予類似批准，進一步鞏固Libtayo的競爭地位。

Ordspono（odronextamab）在歐盟獲批用於復發或難治性濾泡性淋巴瘤和擴散大B細胞淋巴瘤，經多次治療後使用，進一步豐富了Regeneron的腫瘤產品線。這種多管齊下的策略降低了對Eylea的依賴，打造更平衡的收入組合。

重要財務指標與股票回購計劃值得關注

儘管增加研發支出以推動管線發展，Regeneron的盈利預期仍將受益於運營效率的提升。一個重要的支撐每股盈餘成長的因素是公司積極的股票回購計劃。2025年2月，管理層批准額外30億美元的回購計劃，截至2025年9月，尚有21.56億美元可用。投資者應密切關注此回購計劃的執行情況，因為持續的股數減少將進一步推動每股收益。

股價表現背景與投資啟示

過去一年，Regeneron股價上漲12.2%，落後於行業整體17.1%的漲幅，若公司能如預期達成第四季目標，或有望實現相對超越。Dupixent的穩健表現、Eylea HD的成功市場滲透，以及Lynozyfic和其他腫瘤資產的逐步貢獻，共同創造多條收入和盈利增長途徑。

專注於具有強大盈利可見性和多元產品組合的生技投資者，可能會認為Regeneron即將公布的財報特別具有投資價值，尤其是公司CD38抑制劑策略，使其在擴展的靶向癌症治療領域中具有競爭優勢。