Meta的AI資本支出賭注終獲回報：為何市場才剛開始大舉押注扎克伯格的願景

多年來，投資者慶祝「壯麗七巨頭」科技巨頭在人工智慧基礎設施上的積極資本支出。故事很簡單：這些公司不會投入數十億，除非預期能獲得非凡的回報。但這份樂觀逐漸變得失色。隨著公司為了資助AI雄心而累積債務，懷疑情緒開始蔓延。突然間，大規模的資本支出變成了負債，而非資產。

然而，Meta平台公司剛剛打破了這個劇本。在CEO馬克·祖克柏宣布他致力於加快AI基礎設施投資——且沒有放慢的計劃後，市場反應熱烈。Meta的股價在一月財報公布後大幅上漲，顯示投資者願意支持祖克柏的信念，只要結果比承諾更有說服力。

證據：Meta的AI實際在創收

空談是廉價的。結果才是關鍵。Meta第四季的業績正是懷疑投資者所需要看到的：AI支出的具體回報。

公司超越了盈利預期，收入比分析師預估多約13億美元，並指引下一季高於市場共識。但真正的故事在於廣告部門，該部門同比增長約24%。這一加速並非偶然，而是通過有意的AI投資所促成。

Meta將用於訓練廣告排名算法的圖形處理單元（GPU）數量翻倍。目標是：識別哪些廣告最能引起每個用戶的興趣。公司還部署了由AI驅動的商業助理，幫助企業優化廣告活動並提供實時帳戶支援。

也許最具說服力的是：Meta的AI驅動視頻生成工具已達到每年100億美元的營收規模——而這一部門的擴展速度是Meta核心廣告業務的三倍。這正是市場對AI投資的需求：不是投機，而是可衡量的變現。

祖克柏的無懈可擊的加速策略

儘管市場近期對大型科技公司資本支出持懷疑態度，祖克柏並未放慢腳步。Meta預計到2026年，人工智慧資本支出將介於1150億至1350億美元之間——遠高於華爾街共識預測的1110億美元。作為比較，該公司在2025年的資本支出約為720億美元。

在財報電話會議中，祖克柏明確闡述了他的策略：「展望未來，我們將繼續在基礎設施上進行大量投資，以訓練領先的模型，並為全球數十億人和企業提供個人超級智能。」

這些支出主要針對兩個項目。第一是Meta的超級智能實驗室，該實驗室正在構建旨在模擬並超越人類認知能力的AI系統。第二則是公司的核心廣告機器——當前產生收益的可靠引擎。

反對意見：歷史並不總是善待祖克柏的投資

投資者應該保持清醒。雖然市場已經基本上批准了祖克柏的AI支出狂潮，但這一批准歷時約一年。即使在近期股價反彈之後，Meta在過去十二個月內僅上漲了8%。

更重要的是，祖克柏的過去並不完全光彩。他在多次場合展現過遠見，但也曾誤判新興技術。例子：Meta的Reality Labs部門，該公司負責虛擬現實硬體和軟體，旨在推動元宇宙計畫。

Reality Labs一直在大量耗資。該部門在最新期間的營運虧損超過60億美元，自2020年以來累計營運虧損達80億美元。Meta將整個公司重塑為元宇宙的賭注，最終未能如預期那般實現。

這段歷史提醒我們要謹慎。投資者應該慶祝Meta在廣告業務中實現AI變現的明顯成功，但如果祖克柏開始將大量資金投入缺乏明確變現途徑的投機性技術，也必須保持警覺。

投資組合的布局

對個人投資者來說，這個問題依然複雜。Meta近期的財報驗證了其AI資本支出的論點，至少在其成熟的廣告生態系統中如此。公司的指引和前進動能顯然已經改變了市場情緒。

然而，過去對AI資本支出的懷疑與目前的熱情之間仍存在差距，這為情緒反轉留下了空間。考慮投資Meta的人應該權衡公司在AI廣告方面的具體成功與Reality Labs的警示故事。Meta的AI故事令人振奮，但並非沒有風險。在當今的廣告技術領域取得成功，並不保證未來的其他領域也能獲得類似的回報。