波士頓亮點推動醫療器械行業在行業轉變中前行

醫療器械產業正處於關鍵轉折點，儘管面臨重大市場阻力，但波士頓亮點的創新正逐漸浮現。隨著包括波士頓科學、ResMed、Phibro Animal Health 和 BioLife Solutions 在內的主要企業在日益複雜的營運環境中前行，該領域展現出吸引投資者的絕佳機會，尤其是那些願意超越短期挑戰、專注於長遠發展的投資者。波士頓亮點框架展示了差異化創新與策略執行如何克服重塑全球醫療保健的結構性壓力。

行業面臨日益增加的壓力，同時新動力逐漸浮現

目前，醫療器械行業正處於一個充滿挑戰的局面，壓力源交匯而來。對中國、歐洲和印度徵收的關稅不斷上升，直接侵蝕包括GE Healthcare、Baxter 和 Abbott 在內的主要製造商的利潤空間。除了關稅影響外，企業仍在應對原物料和製造成本的上升——這是COVID後供應鏈中斷的遺留問題，並在營養產品等面向消費者的細分市場中持續存在。消費者價格敏感度的提高，使得企業在提價以維持盈利的同時，也面臨銷量受限的挑戰。

中國的量化採購政策為既有產品線帶來額外阻力，而零件短缺問題雖較前幾年緩和，但仍在某些品類中限制產出。然而，儘管面臨這些障礙，行業仍在尋找真正的成長動力。

一個意外的推力來自GLP-1藥物的普及。隨著使用這些藥物的患者變得更注重健康，他們越來越多地與初級醫療醫生討論其他健康問題，包括睡眠呼吸暫停症。這種意識提升正推動相關醫療器械和療法的需求。同時，人口結構趨勢也偏向該行業：全球老齡化人口持續推動心血管疾病、糖尿病和呼吸健康等慢性病管理的需求。

向門診手術中心（ASC）的轉移，亦為行業帶來另一個結構性優勢。ASC 提供較低的手術成本和更高的效率，較傳統醫院更具吸引力，促使對專門用於門診的醫療器械組合的需求增加。這些力量共同營造出一個複雜但最終有利於專注執行和差異化產品線的企業的環境。

四大科技趨勢重塑醫療器械格局

人工智慧與數位健康整合推動利潤擴展

人工智慧已從狹義的診斷輔助，演變為全面整合工作流程的解決方案，徹底改變醫療器械的價值傳遞方式。FDA目前列有超過1350款AI/ML驅動的醫療器械，許多廠商積極開發先進的診斷與治療方案。僅遠程患者監測平台，預計到2030年將達到570億美元，彰顯數位轉型的深遠影響。

這一轉變不僅帶來收入成長，更具有深遠意義。數位健康服務能提前介入臨床，支持價值醫療模式，並將利潤重心從硬體轉向數據驅動的服務。臨床與軟體創新的融合，為能有效執行轉型的企業創造持久的競爭優勢。

透過門診與居家監測實現照護去中心化

美國醫療市場正持續從住院醫院向ASC和居家照護轉移。預計到2030年，ASC市場規模將達到2050億美元，主要由於手術成本效率提升、CMS政策更新，以及專為門診設計的醫療器械組合擴展。配合穿戴裝置和連網設備的快速普及，這種去中心化正從根本上重塑醫療器械的技術需求與競爭格局。

手術機器人與專科介入推動價值創造

手術機器人和專科心血管介入代表下一波市場驅動的創新。預計機器人市場將以10.5%的年複合成長率擴展，而脈衝場消融技術正改變心律不整的治療標準。這個競爭格局展現出「贏者通吃」的動態：擁有卓越創新、堅實療效證據和強大生態系統整合的公司，能建立持久的利潤與資本回報優勢；而商品化硬體企業則面臨持續的利潤壓力。

監管演進促使創新與結果導向的支付制度結合

監管環境正經歷根本轉型，透過TCET途徑和綑綁支付模式推動。這些變革加速突破性醫療器械的市場准入，同時也增加成熟產品類別的定價壓力。成功越來越依賴於廠商能證明臨床差異化、提供可衡量的結果改善，並積極參與風險共擔安排。無法適應這一以結果為導向的範式的公司，將面臨利潤壓縮甚至市場被邊緣化的風險。

波士頓科學引領市場，策略創新與併購助力長遠發展

波士頓科學預計在2026年展現強勁表現，得益於多元產品組合的廣泛需求及高成長細分市場的市場領導地位。公司承諾未來三年實現超過10%的成長，彰顯其戰略布局的信心。

在專科介入領域，創新動能尤為明顯。FARAPOINT PFA導管獲得FDA批准，SEISMIQ的有限市場推出展現出產品開發的節奏。FARAPULSE系統的簡便與安全性，正推動其在ASC的採用，隨著越來越多的心律不整程序轉向門診。同時，AGENT藥物塗層球囊在STANCE臨床試驗中的數據，預計將使經皮冠狀動脈介入的可服務市場擴大三倍。

除了產品創新外，相關手術的良好報銷也為公司帶來顯著利多。預計WATCHMAN的相關手術比例將由25%提升至超過50%，進一步提升每位患者的收入。運營效率也是明顯的成長動力，通過組合驅動的毛利率提升、良好的轉化率以及嚴格的成本控制，即使面對2025年1億美元的關稅阻力，全年營運利潤率仍有望增加100個基點。公司還計劃通過新企業資源規劃系統和AI自動化措施，額外提升150個基點的利潤率。

策略性併購進一步強化波士頓科學的長期布局。Elutia BioEnvelope的收購增強其心律管理生態系統，而Relievant的整合則擴展其神經調節能力，進入慢性腰痛治療領域。

預計到2026財年，市場普遍預估公司營收將達223.2億美元（11.3%的成長），每股盈餘為3.45美元（年增13.5%）。公司Zacks評級為2（買入）。

成長引擎：ResMed、Phibro Animal Health 和 BioLife Solutions

ResMed的CPAP動能： ResMed在2026年以強勁動能起步，主要由呼吸系統疾病解決方案的需求上升推動，尤其是CPAP治療。2026財季第二季度，公司營收增長11%，每股盈餘增長16%。實證數據顯示，使用GLP-1藥物的患者，開始CPAP治療的可能性高出10-11%，且長期依從性也有所提升。

公司利用AI協助患者優化舒適設定，預計將提升短期與長期的治療依從性。蘋果、三星等科技巨頭也推出睡眠呼吸暫停的檢測功能，進一步推動消費者認知與診斷。CMS排除CPAP和雙層呼吸器療法的競價計劃，提供額外規模優勢。ResMed已將美國製造產能翻倍，能在不到兩天內交付大多數產品，並避開關稅影響，成為關鍵的利潤優勢。公司在2026財季第一季度實現毛利率提升310個基點。

預計到2026財年，營收將達55.8億美元（8.5%的成長），每股盈餘為10.98美元（15%的提升）。Zacks評級為2（買入）。

Phibro Animal Health的併購協同效應： Phibro Animal Health的2026展望，得益於成功整合Zoetis的藥用飼料添加劑組合，該組合在第一季度貢獻了8050萬美元的銷售額，推動整體MFA增長81%。公司正利用傳統產品與收購組合之間的協同效應，提供更全面的客戶解決方案。隨著時間推移，Zoetis組合帶來的淨價差有望改善盈利能力。

較低的飼料和穀物投入成本，正將生產者焦點轉向預防性動物健康產品。Restoris的推出，擴展了公司在伴侶動物護理領域的布局。新興研究顯示，GLP-1用戶越來越偏好高品質的動物源蛋白，這是長期成長的結構性動力。公司推動的收入增長計劃（Phibro Forward）正帶動EBITDA和利潤率擴張。強勁的疫苗銷售反映國際市場需求旺盛，特別是在拉丁美洲的家禽產品。這些效率提升促使公司上調全年調整後EBITDA和淨利預期。

預計到2026財年，營收將達14.7億美元（13.1%的成長），每股盈餘為2.76美元（32.1%的提升）。Zacks評級為2（買入）。

BioLife Solutions的細胞療法布局： BioLife Solutions在經過兩年的戰略轉型後，正逐步成為專注於細胞處理的高利潤純粹公司。第三季度表現顯示，生物保存媒體需求強勁，細胞處理增長33%，EBITDA利潤率擴大，運營槓桿效應逐步顯現。

剝離evo冷鏈業務，強化了產品組合並提升流動性至超過1億2500萬美元，支持有序的併購與產品線擴展。BioLife的BPM產品已被16個獲批的細胞基因療法採用，並有30多個三期臨床試驗在進行中，展現出極佳的需求持續性。公司在CryoCase、CellSeal、HPL和CT5等產品的交叉銷售策略，提供每位患者收入的顯著提升。精簡的運營、直銷比例提升，以及深度滲透晚期CGT項目，支撐持續的經常性收入增長。

預計到2026年，營收將實現16.4%的成長，盈餘成長達38.1%。公司過去四季的盈餘驚喜平均達229.17%，Zacks評級為1（強烈買入）。

市場估值與展望：機會所在

Zacks醫療產品行業的行業排名為157，位於240多個行業的底部36%。這一排名掩蓋了潛在的機會：過去，Zacks排名前50%的行業，平均表現遠超後50%，超過2倍。

過去12個月，醫療器械股整體下跌13.2%，而整體醫療板塊微升0.6%，標普500則上漲18.1%。以未來12個月預估市盈率來看，該行業的平均估值為19.9倍，低於標普500的23.2倍和整體醫療行業的21.2倍。過去五年，行業最高曾達27.4倍，最低為17.8倍，中位數為21.9倍。

行業排名與基本面動力之間的估值差異，為投資者提供了選擇性機會。識別那些能成功應對結構性轉變、推動醫療器械市場持續成長的公司，將是關鍵。波士頓亮點展現了行業的未來走向：結合差異化創新、運營效率、策略併購，以及與新興醫療趨勢同步的公司，將有望持續超越。對投資者而言，重點在於區分那些被動應對壓力的公司與那些積極布局、引領行業轉型的企業。