史蒂文·麥登（Steven Madden）通過戰略性整合Kurt Geiger，為實現雙位數國際增長做好準備

史蒂文·麥登有限公司 [SHOO] 已將自己定位為以成長為導向的鞋類及配件公司，國際市場正逐漸成為其主要的擴展引擎。公司在歐洲、中東、非洲（EMEA）、亞太（APAC）和美洲（不包括美國）的戰略地理多元化，展現出有意擺脫國內市場依賴的策略。管理層預期2025財年除美國外的核心史蒂文·麥登品牌收入將實現高單位數的增長，反映出一個謹慎而自信的持續國際滲透策略。

地理多元化：打造多區域成長基礎

公司的國際策略分布較為均衡，並未集中於某一單一地區。這種平衡的成長方式顯示出廣泛的消費者需求，並降低執行風險。歐洲，尤其是英國，已成為重點市場，這得益於公司將高端鞋履品牌 Kurt Geiger London 的戰略整合，顯著強化了史蒂文·麥登的國際存在感與品牌組合多樣性。

2025年第三季度，Kurt Geiger 品牌的可比銷售增長達到中高雙位數，得益於消費者對其獨特設計理念的熱烈反響以及高曝光度的行銷投資。在英國、歐洲大陸及美國市場，業績持續穩健，進一步增強管理層對該品牌長期全球擴展能力的信心。

Kurt Geiger 的直營優勢：毛利擴展與品牌控制

從投資角度來看，Kurt Geiger 特別具有吸引力，原因在於其直營收入結構。該品牌超過70%的收入來自直銷渠道，這種模式帶來雙重好處：增強品牌控制權以及比依賴批發模式更高的長期毛利潛力。

公司本季度結束時擁有133個國際特許經營點，並持續擴展電子商務版圖，強化多地區的客戶接觸點。這種全渠道策略使 Kurt Geiger 能夠捕捉消費者對無縫、品牌化購物體驗日益增長的偏好。除了Kurt Geiger的獨立表現外，史蒂文·麥登還利用其成熟的國際分銷網絡，促進核心品牌與Kurt Geiger平台之間的交叉銷售機會。這些協同措施預計在2026年下半年將取得實質性進展。

財務表現：為盈利復甦與估值上行做好準備

從股價表現來看，史蒂文·麥登的股價在過去六個月內上漲了76.8%，遠超行業的15.2%下跌。這一差異顯示投資者對管理層國際策略和運營執行的信心。

在估值方面，公司提供了一個具有吸引力的進場點。史蒂文·麥登的未來12個月預估市銷率為1.16倍，低於行業平均的1.74倍，顯示出明顯的折扣，儘管其國際增長前景更為優越。這一估值差距暗示市場尚未充分反映Kurt Geiger整合帶來的收入協同效應和盈利改善。

Zacks共識預估2025財年盈利將同比下降37.1%，主要由於一次性整合成本和運營轉型。然而，2026財年的盈利預計將增長27.4%，展現出明顯的復甦軌跡。此外，過去30天內，2025和2026財年的盈利預估分別上調1美分和2美分，反映分析師情緒的改善。

投資展望：為何SHOO值得買入評級

史蒂文·麥登目前獲得Zacks Rank #2（買入），是行業中最具吸引力的投資機會之一。公司有利的催化因素包括 Kurt Geiger 的持續國際擴展、跨品牌收入協同以及直銷渠道結構轉變帶來的毛利擴張。

在專業零售領域，類似的機會還有FIGS Inc. [FIGS]，其Zacks Rank為#1（強烈買入），預計本財年盈利增長450%，銷售增長7.1%；以及American Eagle Outfitters Inc. [AEO]，同樣為Rank #1，預計銷售增長2.5%，但盈利預計下降21.3%。GAP Inc. [GAP]則列入觀察名單，Rank #2，預計銷售僅增長1.8%，盈利則下降2.7%。

展望未來，史蒂文·麥登的國際成長故事仍然完整。憑藉嚴謹的擴展執行、成熟的直銷盈利模式以及在各市場的強大品牌共鳴，公司有望在未來數年內保持兩位數的國際增長，並穩步擴展其核心品牌組合。預計2025年國際收入將同比增長63.4%，標誌著公司轉型為真正全球鞋履巨頭的重要里程碑。