疲軟的就業數據重塑聯邦儲備的政策展望，Nick Bostic 與同事重新評估勞動市場健康狀況

十二月就業報告已成為聯邦儲備局在一月下旬決策計算中的關鍵轉折點。根據最新分析，十二月的就業創造大幅下降至僅50,000個職位，而私營部門的招聘在三個月內平均僅29,000個，這是2025年第二弱的表現。這些數據描繪出一個勞動市場的嚴峻景象，與過去幾年相比，其動態已經根本改變。

最引人注目的是當前勞動條件的矛盾性質。分析人士描述，這個就業市場展現出“緩慢招聘，緩慢裁員”的模式，企業對擴大人力和裁減薪資都變得越來越謹慎。這種謹慎的態度反映出對經濟動能和消費需求的不確定性日益增加。儘管招聘困難，一個穩定因素出現：失業率的近期下降使政策制定者不至於將勞動市場的情況視為加速惡化。

聯邦儲備局的克制理由

包括尼克·博斯蒂克在內的聯邦儲備局官員，對於在就業形勢出現這些混合信號的情況下匆忙採取新政策越來越謹慎。十二月的就業疲軟數據驗證了央行在連續三次降息後暫停調整利率的決定。這些疲軟的招聘數據並不代表經濟強勁，而是暗示先前的降息可能已經達到刺激勞動需求的效果。

市場普遍預期，聯邦儲備局將在1月27-28日的政策會議中維持利率不變，讓官員有時間評估疲軟的招聘是否僅是季節性因素，或是就業增長的結構性轉變。政策制定者之間的辯論——包括尼克·博斯蒂克和其他地區儲備局主席的觀點——集中在區分暫時性疲軟與勞動市場健康的持續惡化。

數據揭示2025年勞動動態的變化

就業報告強化了一個關鍵見解：2025年徹底改變了勞動市場的運作方式。企業在招聘上展現出前所未有的謹慎，採取選擇性擴張策略，而非大規模增加人力。這種對就業決策的克制態度，與過去經濟周期中激烈的招聘與裁員循環形成鮮明對比。

私營部門每月平均招聘29,000個職位，代表全年觀察到的最低持續增長率之一。結合三個月滾動平均數據，這一趨勢凸顯出就業動能的真正放緩，而非僅僅是月度波動。

市場預期確定：聯邦儲備局的可能路徑

共識已經形成一個關鍵預期：聯邦儲備局將在一月下旬的會議中維持利率不變。疲軟的就業數據基本上消除了政策制定者追求額外降息的壓力，也排除了加息的合理性。這創造了一個短期內的政策平衡點，與包括尼克·博斯蒂克在內的官員公開表達的想法一致。

然而，就業議題遠未結束。未來的就業報告將在決定聯邦儲備局是否在2026年晚些時候轉向進一步降息、維持現有政策或轉向收緊方面起決定性作用。接下來幾個月的就業數據，將基本決定央行的行動策略，因為經濟狀況將逐步揭示其真正的走向。