惠而浦應對第四季度逆風：盈利未達預期，與樂觀的2026年展望形成對比

惠而浦公司在第四季度面臨挑戰，業績未達華爾街預期，並影響投資者情緒。這家家電製造商的股價在盤後財報公布後下跌3.1%，在過去三個月內股價已下跌12.9%。然而，公司的前瞻性聲明顯示管理層認為最糟的情況可能已經過去。

第四季表現失利，收入與盈利壓力並存

公司公布第四季度調整後每股盈餘為1.10美元，較去年同期的4.57美元大幅下滑75.9%，明顯低於市場普遍預期的1.54美元。營收的惡化也反映在盈利的疲軟，淨銷售額達到40.98億美元，低於預期的42.67億美元，較去年同期收縮0.9%。

獲利壓力在毛利數字中尤為明顯，毛利下降14.3%至5.75億美元。對投資者來說更令人擔憂的是毛利率壓縮了220個基點，降至14%，顯示公司在維持定價能力方面面臨越來越大的壓力。營運費用幾乎沒有緩解，銷售、一般及行政費用較去年同期上升1.7%至4.25億美元，佔銷售比重擴大至10.4%。

這些影響進一步傳導至營運利潤，持續經營息稅前利潤（EBIT）下降45.6%，至1.35億美元，而去年同期為2.48億美元。營運利潤率——衡量營運效率的重要指標——收縮270個基點，僅剩2.7%，凸顯當前業務挑戰的激烈程度。

地區表現呈現複雜局面，全球市場分歧

惠而浦的地區業務展現出不均衡的壓力與部分強勢。最大市場北美（MDA North America）銷售額達到25.7億美元，同比下降0.9%，但仍超出市場預期的27.2億美元。更令人擔憂的是該區的息稅前利潤（EBIT）下降59%，至7100萬美元，激烈的促銷價格環境侵蝕了利潤率，降至2.8%，較去年下降390個基點。

拉丁美洲同樣受到宏觀經濟逆風影響。MDA拉丁美洲的淨銷售額微增0.8%，達9.27億美元，但在調整匯率後，實際有機銷售下降4.6%。EBIT縮水15.3%，該區營運利潤率下降120個基點至6.4%，受到阿根廷經濟環境困難與巴西競爭激烈的雙重壓力。不過，稅務準備金的釋放部分抵消了這些逆風。

相較之下，SDA全球（SDA Global）展現出公司在有利條件下的執行能力。淨銷售額同比大增10.3%，達4.23億美元，主要受新產品推出推動，帶來8%的有機增長。該區的EBIT激增22.4%，達5900萬美元，營運利潤率擴大130個基點至13.8%，反映出有利的定價策略與直銷渠道的推動。

亞洲市場則較為艱難，MDA亞洲的銷售額下降27.7%，至1.72億美元。即使調整匯率，該區仍面臨壓力，有機銷售下降2.4%。

財務狀況與資本配置策略

惠而浦本季度結束時擁有現金資產6.69億美元，長期債務總額56億美元，支撐股東權益2.7億美元。公司維持股息政策，宣布第四季度每股派發0.90美元。

2025年全年經營活動產生的現金流為4.67億美元，扣除3.89億美元的資本支出後，自由現金流達到7800萬美元。這些數據顯示公司在管理現金狀況的同時，也在投資未來競爭力。

策略性舉措與2026年展望展現管理層信心

或許最重要的是，管理層的前瞻指引顯示對營運壓力緩解充滿信心。惠而浦預計2026年淨銷售額將在153億至156億美元之間，較2025年實現約5%的同類比較增長，較2025年幾乎持平的表現有明顯加速。

公司預計2026年的持續經營息稅前利潤（EBIT）利潤率將達到5.5%至5.8%，較2025年的4.7%有顯著提升。這一利潤率的回升預計將由有利的產品組合與定價策略推動，加上結構性成本削減措施，預計將帶來超過1.5億美元的節省，約等於100個基點的利潤率擴張。

惠而浦預計2026年的每股稅前盈餘（GAAP）將達6.25美元，較2025年的5.66美元有所提升。調整後的持續每股盈餘預測為7.00美元，較去年6.23美元增加，假設有效稅率為25%。

現金產生能力同樣令人鼓舞，預計營運現金流將達8.5億美元左右，自由現金流預計在4億至5億美元之間。值得注意的是，管理層計劃減少約4億美元的債務，展現出一個有紀律的資本配置策略，旨在強化資產負債表並提升股東回報。