$6 百萬押注背後的雙位數收益：深入了解馬蒂斯的13%機會

當經驗豐富的投資組合經理在利率環境轉變時開始尋找收益，他們的操作動作往往透露出一個值得關注的故事。根據1月29日的SEC申報文件，馬蒂斯資本（Matisse Capital）近期進入FS信用機會公司（FS Credit Opportunities Corp.）的行動，顯示出其策略正朝著以收益為導向的工具轉變——這種轉變獎勵那些願意跳出大型股市投資策略的投資者。

為何在當前利率環境下，13%的收益率表格如此重要

這筆交易不言自明：馬蒂斯資本在第四季度購買了897,918股FSCO，投資約為566萬美元。到季度末，這一持股已佔基金報告持倉的2.52%，雖然具有一定意義，但尚未進入前五大持倉範圍。

使這一動作值得注意的不僅是投資規模，更是FSCO所提供的回報。該基金的股息收益率高達13.1%，分配率甚至高達13.4%，這與美國國債通常不到2%的收益率或馬蒂斯投資組合中蘊藏的蘋果（$9.98M）、微軟（$6.86M）和谷歌（$5.89M）等大型股的溫和派息形成鮮明對比。

真正的吸引力在於將FSCO的市價與其淨資產價值（NAV）進行比較。截止1月28日，該基金的股價為6.03美元，較其公告的每股淨資產價值7.09美元約低14%，這一折扣進一步提升了價值導向收益追求者的吸引力。

FSCO內部：為收益追求者打造的封閉式基金

FS信用機會公司（FS Credit Opportunities Corp.）作為一個封閉式投資公司，專注於全球信貸市場，特別是事件驅動的信貸策略。該基金並非追求成長，而是通過企業重組、合併及其他轉型性信貸事件產生的利息收入和資本增值來獲取回報。

該基金的總資產達到12億美元，過去十二個月的淨收入為1.8807億美元。這些數字並非虛華，它們反映出真正的現金流產生，支撐著高分配率。

馬蒂斯資本投資決策背後的數據

結構上的考量在此展現得淋漓盡致。根據基金最新披露，FSCO 86%的資產配置於高級擔保債務，形成一層防禦性抵押品保障。更具策略意義的是：75%的持倉為浮動利率票息，意味著當利率可能下降時，投資者並不會被鎖定在固定回報上。

平均投資組合期限僅為0.6年，這是一個非常短的期限，有效避免傳統債券基金常見的長期利率敏感性。持有77家不同的公司，沒有任何單一信用故事能主導整體結果。

浮動利率與短期期限：風險管理的優勢

這種結構組合形成了與大多數馬蒂斯投資組合中以股票為主的持倉截然不同的風險特徵。蘋果、微軟和谷歌通過業務增長和投資者情緒產生回報，而FSCO的回報則依賴於現金流的可靠性、抵押品價值和嚴格的信貸審核。

浮動利率暴露與最小期限風險相結合，使FSCO成為一個能產生收益的工具，避免了押注利率下降的風險。在聯邦儲備政策仍不確定的環境中，這種運營設計尤為重要。

13%的收益率是否能應對波動的市場？

對於面對持續市場波動和其他地方收益率壓縮的投資者來說，馬蒂斯資本的交易展現了一種策略：將資金配置於專門的信貸工具，這些工具能在不過度敏感於宏觀利率變動的情況下提供收益。

FSCO的13%分配收益率，背靠12億美元的管理資產，並分散於77個基礎信用，既非無風險的收入來源，也非成長引擎。它是一個經過深思熟慮的選擇——用可靠的現金流和有形抵押品、事件驅動的上行空間來取代成長潛力。這樣的交易是否合理，取決於投資者對信用風險的容忍度以及對當前收益與資本增值的偏好。