美元走強，隨著日圓和貨幣對重新調整，全球貨幣市場回歸平衡

美元指數攀升至一週半高點，上漲0.12%，近期市場動態重塑外匯格局。股市大幅拋售加劇了美元的避險需求，而聯邦儲備委員會理事莉莎·庫克（Lisa Cook）發表鷹派言論，指出通脹風險偏向「較高通脹」，進一步提振了貨幣信心。然而，美國勞動市場出現的疲軟跡象帶來了交叉影響，為貨幣估值創造了複雜背景，包括美元兌日元（USD/JPY）等貨幣對的匯率關係。

勞動市場信號推動美元避險需求

近期就業數據呈現出混合但仍支持美元需求的局面。挑戰者公司（Challenger）一月裁員公告激增117.8%至108,435人，創2009年以來最大一月降幅。初請失業救濟人數增加2.2萬，達到8週高點231,000人，超出預期的212,000人，顯示勞動市場疲軟。尤其值得注意的是，十二月JOLTS報告顯示職缺意外下降38.6萬，降至5.25年來最低的654.2萬，遠低於預期的725萬。這些偏鴿派的勞動數據削弱了市場對聯準會降息的預期，目前市場預計3月17-18日的政策會議降息25個基點的機率僅為19%。

聯準會政策預期與美元韌性

庫克理事近期強調通脹上行風險，進一步鞏固美元的吸引力，投資者重新評估貨幣寬鬆的步伐。整體來看，聯準會預計到2026年將進行約-50個基點的降息，與其他主要央行形成差異。這種利差預期將影響主要貨幣對的匯率，包括美元兌日元（USD/JPY）在內的匯率壓力。

歐元面臨逆風，儘管ECB維持穩定

歐元兌美元（EUR/USD）下跌0.03%，在美元走強的情況下，歐元早盤漲幅被抹去。歐洲央行維持存款利率在2.00%，並重申歐元區「仍具韌性」，儘管全球貿易政策和地緣政治緊張局勢帶來不確定性。區域經濟數據呈現混合：歐元區12月零售銷售月減0.8%，不及預期的-0.4%，為2.25年來最大降幅；相反，德國工廠訂單月增7.8%，大幅超出預期的-2.2%，為兩年來最大增幅。市場預計3月19日的ECB會議不會有加息25個基點的可能性。

日元壓力升高，USD/JPY反映貨幣政策分歧

美元兌日元（USD/JPY）持續承壓，因日元從一週半低點回升，並在美國勞動市場疲軟拖低國債收益率後略有上升。儘管如此，日元仍面臨持續阻力，主要因預期高知事高市氏（Takaichi）領導的自由民主黨在即將到來的選舉中獲勝，這可能促使擴大財政刺激和擴大預算赤字。聯準會預期持續降息與日本銀行預計2026年加息25個基點的差異，可能對日元形成下行壓力，這是理解主要貨幣對中日元匯率變動的關鍵因素。目前市場預計3月19日的日本銀行會議不會加息。

黃金與白銀受到壓力，儘管避險需求仍存

4月COMEX黃金期貨下跌99.70美元（-2.01%），3月白銀期貨下跌10.641美元（-12.61%），均受到美元升值的拖累。聯準會理事庫克的通脹偏鷹派言論進一步壓制貴金屬，歐洲央行和英格蘭銀行的持續決策也削弱了支撐。近期貴金屬波動性上升，促使交易所提高保證金要求，導致多頭投資者出清。不過，地緣政治不確定性，包括伊朗、烏克蘭、中東和委內瑞拉局勢，以及持續的關稅政策不明，仍推動避險需求。美元貶值的說法持續吸引投資者將資金投入貴金屬作為價值存儲手段，白宮近期的評論也表明對美元疲軟持較為寬容的態度。

中央銀行黃金需求與系統性流動性提供支撐

中央銀行的購買活動仍是支撐的重要支柱。中國人民銀行12月將黃金儲備增加3萬盎司，至7415萬盎司，連續第十四個月增加儲備。全球央行在第三季度合計購買了220公噸，較第二季度增長28%。基金參與度也保持強勁，黃金ETF的多頭持倉近期升至3.5年來高點。白銀ETF持倉在12月23日達到3.5年高點後，隨後因近期清算而降至2.5個月低點。聯準會12月10日宣布每月向金融系統注入400億美元流動性，進一步提振資產需求，包括貴金屬，作為在政策不確定性和美國擴大財政赤字背景下的替代價值存儲。