四大礦業股有望在金屬價格反彈中超越2025年第四季度盈利預期

礦業板塊在2025年第四季度展現出強勁的表現，受到貴金屬和基本金屬價格飆升的支撐，為頂尖礦業股創造了有利條件。在更廣泛的基本材料板塊中——這是16個Zacks行業中預計本季有11個實現年比年盈利成長的行業之一——礦業公司特別受益於商品價格的強勢。預計該行業盈利將上升2.8%，主要由於收入激增9.5%，較高的金屬實現價格提升了整個行業的盈利能力。

在這個看漲的背景下，四家知名礦業公司——HudBay Minerals（HBM）、First Quantum Minerals（FQVLF）、Teck Resources（TECK）和Lundin Mining（LUNMF）——有望超越市場預期的盈利，並實現同比改善。這些頂尖礦業股都結合了有利的技術指標與受益於本季金屬價格趨勢的敞口。

市場順風：金屬價格如何轉變2024年第四季度礦業股基本面

2025年第四季度，商品市場展現出非凡的強勁，貴金屬領漲。黃金季度高點達到每盎司4557美元，平均價格較去年同期飆升55%，達到前所未有的4135美元。央行積累與避險需求推動了這次漲勢，並由於季度金金需求創紀錄的1303噸——為歷史上第四季度最高——提供支撐。在此總量中，交易所交易基金（ETF）流入175噸，金條與硬幣需求則達到12年來的高點。

白銀表現同樣令人印象深刻，季度高點達到每盎司82.67美元，平均價格較去年同期激增74%。持續的供應短缺，加上穩定的工業應用需求與避險資金流入，支撐了這次漲勢。

除了貴金屬外，作為工業健康與可再生能源採用的重要指標的銅，價格在每磅4.80美元至5.89美元之間波動，季度平均為5.21美元，較去年同期上漲22%。電氣化支出、可再生能源部署與電網基礎設施投資支撐了需求，而供應限制則提供了額外的支撐。

其他基本金屬也參與了此次漲勢。鋅價在整個季度呈上升趨勢，隨著工業活動回暖與庫存緊縮，而鎳則在印尼過剩供應的初期遇阻，但當印尼宣布計劃在2026年限制出口時，價格迅速反彈。

對於具有重要銅和基本金屬敞口的多元化礦商——包括本文介紹的四家頂尖礦業股——這些價格動態帶來了可觀的收入提升。然而，這一利好也帶來了運營上的挑戰。

營運利潤率壓力：收入增長背後的隱藏挑戰

儘管金屬價格飆升大幅擴大了營收，但礦業運營在成本方面面臨重大阻力。更高的投入成本、勞動力支出與能源價格在2025年第四季度壓縮了利潤率。為了緩解這一利潤壓力，礦業公司採取了多種策略：提升運營產能、優化資產組合，以及將產量重點轉向高品位礦體，這些礦體所需的能源與材料投入較少。

這種成本管理努力反映在各公司進入第四季度的生產動態中。

預期超越盈利預測的四大礦業公司

HudBay Minerals以+0.40%的盈利驚喜概率（Earnings ESP）和Zacks排名3（持有）進入本季。公司預計於2月20日公布2025年第四季度業績。市場普遍預估每股盈利41美分，較去年同期大幅增長127.8%，且預估在過去60天內上升了36.7%。值得注意的是，HudBay在過去四個季度中平均盈利驚喜率達40.7%，顯示其超預期的良好記錄。

在第四季度，HudBay的產量約為33,069噸銅、84,298盎司黃金、100萬盎司白銀、5703噸鋅與325噸鉬。儘管大多數金屬的年比年產量下降（銅下降24%、黃金下降10%、鋅下降32%、白銀下降24%），但鉬的產量激增67%。關鍵的是，該公司領先行業的成本控制應能讓更高的金屬價格大幅彌補產量下降，支持利潤率擴張。

First Quantum Minerals在技術面上表現最強，盈利驚喜概率為+26.15%，Zacks排名3。公司預計2月10日公布第四季度業績。市場普遍預估每股盈利7美分，較去年同期增長75%，且預估在近期內上升了40%。過去四個季度的平均盈利驚喜率為47.2%，顯示其持續超預期的潛力。

第四季度產量為銅101,000噸（較去年同期下降10%）、黃金37,000盎司（下降5%）、鎳9,000噸（因Trident-Enterprise產量強勁而激增125%）。銅銷售量略有下降——108,000噸，較去年同期下降4%——但較高的商品實現價預計能大幅抵消這一阻力。

Teck Resources展現出+25.77%的盈利驚喜概率與Zacks排名3，預計2月19日公布業績。市場預估每股盈利53美分，較去年同期增長60.6%，且在過去60天內上升了43.2%。其50.3%的平均盈利驚喜率凸顯其超預期的能力。

產量方面，銅產量達到134,100噸，較去年同期增長9.9%，但銅銷售量略降至118,600噸，下降5.1%。鋅產量則因庫存減少而下降26%至108,600噸，但公司預計第四季度將有2.95億美元的正向價格調整，這將大大受益於金屬價格的強勢，預計將顯著提升報告盈利。

Lundin Mining以+11.49%的盈利驚喜概率和Zacks排名3完成此四強。公司預計2月18日公布2025年第四季度業績。市場預估每股盈利30美分，較去年同期激增150%。儘管Lundin的平均盈利驚喜率略為負面，為-1.7%，但正向的ESP與強勁的預估動能仍暗示可能超預期。

第四季度銅產量為87,032噸，較去年同期下降14%，黃金產量則下降27%至34,129盎司。然而，較低的產量預期將被實現金屬價格的顯著上升以及主要運營（Caserones、Chapada與Eagle）的成本改善所抵消。

如何識別有望帶來盈利驚喜的頂尖礦業股

挑選最可能超越盈利預期的礦業股看似複雜，但採用簡單的方法可以大幅提高成功率。Zacks的研究方法結合兩個標準：(1) 正向盈利驚喜概率（Earnings ESP，指最準確預估值與Zacks共識預估值之間的百分比差異）以及(2) Zacks排名1（強烈買入）、2（買入）或3（持有）。符合這兩個條件的股票，歷史上約70%的機率會帶來盈利驚喜。

本文所分析的四家礦業公司都符合這一雙重標準，使其成為第四季度盈利超預期的高概率候選。盈利驚喜概率特別針對具有最大超預期可能性的股票，是投資者在預期盈利季波動時的重要篩選工具。