PayPal 股價面臨關鍵抉擇：在近期下跌後，投資者應該買入還是賣出？

支付處理格局正經歷一場劇烈轉變，PayPal Holdings（PYPL）正處於關鍵轉折點。過去幾個月，該股經歷了大量賣壓，為投資者帶來一個經典的兩難：現在是否是進場轉型故事的最佳時機，還是應該先賣出等待更明確的信號？為了回答這個問題，我們需要審視公司正在推動的有前景的計畫，以及那些嚴重影響業績的實際營運挑戰。

市場逆風重塑數位支付戰場

PayPal並非孤立運作。公司面臨的宏觀環境充滿挑戰，包括消費者謹慎、亞洲關稅上升的擔憂，以及來自既有競爭者的激烈競爭。Visa和Mastercard持續積極擴展到相關市場，Visa在同期三個月內僅下跌2.6%，Mastercard則下跌1.5%。這種競爭對手間的壓縮表現凸顯出PayPal所面臨的巨大壓力。

整體數位支付產業正受到宏觀經濟不確定性的影響，表現為交易籃子規模下降和交易量縮減。對PayPal而言，這轉化為支付交易下降5-6%，顯示即使公司在新計畫上大量投資，短期營收成長仍受到外部因素的限制，超出管理層的控制範圍。

從支付處理商到商務生態系：PayPal的策略轉型

PayPal不再滿足於傳統支付處理商的角色，而是積極將自己重新定位為一個全面的商務平台。公司已向猶他州金融機構部和聯邦存款保險公司申請成立PayPal銀行——一個猶他州特許的工業貸款公司，進一步鞏固其金融服務的布局。

其他生態系擴展措施包括PayPal廣告管理器，讓小型商戶能經營自己的零售媒體網絡，以及PayPal連結，一個簡化的點對點轉帳功能。近期推出的PayPal World平台整合了主要支付系統和數位錢包，形成統一界面。這些舉措共同將PayPal定位為新興數位商務生態系的基礎建設者，而非僅僅是交易促成者。

AI商務的押注：代理式商務成為下一個前沿

或許最具雄心的策略是PayPal積極進軍代理式商務——一個由自主AI代理人擔任購物助手的領域，幫助消費者發現、比較並購買商品，無需離開AI界面。公司於2025年10月推出其代理式商務服務，名為Store Sync，提供無縫的購物體驗。

公司收購Cymbio進一步強化這一定位，提供多渠道協調能力，支援新興平台。值得注意的是，PayPal已與微軟（在微軟Copilot中提供Copilot結帳功能）、OpenAI（在ChatGPT中實現結帳）以及Perplexity（在Perplexity Pro上促成交易）建立了重要合作關係。這些合作不僅是小型整合，而是代表在下一代數位商務基礎設施中的戰略布局，可能定義未來十年的電子商務格局。

Venmo成為PayPal的成長引擎，面對更廣泛的挑戰

儘管核心的PayPal業務受到宏觀壓力的影響，Venmo卻成為一個真正的亮點。在2025年第三季，Venmo收入同比激增超過20%，借記卡月活帳戶增長超過40%，Pay with Venmo的交易支付量也約增長40%。這些令人印象深刻的數據反映出年輕、富裕且科技敏感族群的強烈採用。

預計2025全年Venmo收入將達到17億美元（不含利息收入），年增長超過20%，較兩年前加快了10個百分點。對於評估是否應買入或持有PayPal股票的投資者來說，Venmo的成長路徑提供了長期樂觀的明確理由。

PYPL股價暴跌原因：營運逆風與利潤率壓縮

儘管策略取得進展，PayPal的短期展望卻大為惡化。CFO Jamie Miller透露，品牌結帳業務正放緩，預計2025年第四季的增長將低於第三季。更令人擔憂的是，管理層表示2026年營運費用將增加，超過交易毛利的成長，意味著每股盈餘的成長將大幅放緩，較2025年更為疲軟。

支付交易數量下降，且詐騙事件較去年同期增加50%，進一步加劇營運壓力。這些挑戰解釋了股價的急劇下跌，也說明許多投資者選擇在轉型期賣出而非持有。

估值悖論：PYPL股價是否足夠便宜值得買入？

在下跌之際，PayPal的股價相對而言變得非常便宜。該股的預期12個月盈利市盈率僅為9.15倍，而Zacks金融交易服務行業平均為19.57倍。這與Visa（24.46倍）和Mastercard（27.02倍）相比，折扣顯著，暗示大部分壞消息可能已經反映在股價中。

Zacks的價值評分為A，凸顯出這一點，表示按照傳統估值指標，PayPal對於願意在弱勢時買入的價值投資者來說，是一個具有吸引力的進場點。問題在於，僅憑估值是否足夠支撐買入建議，仍需考慮營運逆風。

預估修正顯示投資者需保持謹慎

雖然估值具有吸引力，但分析師情緒已轉為謹慎。Zacks共識預估PYPL2026年的每股盈餘已下調2美分，至5.75美元，反映出對短期獲利能力的疑慮。當分析師在股價已大幅下跌後下調預估，通常代表市場的悲觀情緒可能是合理的。

預估修正的負面趨勢應讓投資者在考慮何時買入時保持警覺——這可能不是一次性下跌，而是PYPL的挑戰可能持續到2026年。

投資結論：何時拋售預期並重新評估持倉

對長期投資者來說，PayPal的論點仍具吸引力：公司正建立下一代商務基礎設施，Venmo持續加速，代理式商務擁有巨大的市場潛力。然而，時機極為重要。

由於Zacks排名為#4（賣出），建議在目前水平避免買入，儘管估值吸引。持續的營運挑戰、預估下調以及管理層承認利潤率壓縮的前景，顯示耐心是必要的。雖然便宜的股價可能吸引投機者進場，但更謹慎的做法是拋售你的信念，等待明確的跡象顯示公司基本面穩定後再建立或增持倉位。

當前環境下，"逢低買入"的心態應以嚴格的風險管理為前提。等待負面預估修正穩定，採取賣出優先的策略，才是較為明智的做法。