德魯肯米勒近期的投資組合動向揭示了他的投資策略

史丹利·德魯肯米勒（Stanley Druckenmiller），這位傳奇投資者，在杜肯資本管理（Duquesne Capital）數十年的運作中創造了非凡的回報，至今仍持續做出大膽且具有指標性的投資調整。近期的美國證券交易委員會（SEC）申報文件顯示，他已完全清空在新興市場一個領先企業的持倉，同時又在三家主要科技公司建立了持股。這些動作為我們提供了寶貴的經驗，說明成熟投資者如何根據市場環境的變化調整策略。

在管理杜肯資本長達30年的期間，德魯肯米勒平均年化報酬率達30%，且從未出現過虧損年——這樣的成績令人矚目。如今，雖然已退出積極管理，但他仍透過杜肯家族辦公室（Duquesne Family Office）持有約40億美元的證券，並專注於醫療與科技領域。他近期的決策顯示，他正有意義地重新調整這一重點。

最近的重組：德魯肯米勒退出一個產業，轉向另一個產業

根據Form 13F季度申報——投資經理持有超過1億美元資產的必須提交的報告——德魯肯米勒第三季的操作顯示出明顯的調整。最引人注目的是：他完全清空了在禮來（Eli Lilly，紐約證券交易所：LLY）的持倉，約100,675股，佔其投資組合的1.9%。值得注意的是，他是在2024年第四季度才建立這個持倉，顯示出相當快速的反轉。

同時，德魯肯米勒在三家專注於人工智慧（AI）的科技巨頭公司中增持或建立新倉：

• 亞馬遜（NASDAQ：AMZN）：買入43萬7,070股，佔持股比例2.3%
• Meta平台（NASDAQ：META）：買入76,100股，佔1.3%
• 谷歌母公司Alphabet（NASDAQ：GOOGL/GOOG）：買入102,200股，佔0.6%

這一模式十分明顯：他正將策略重心轉向在成熟科技巨頭中布局AI相關的投資。

為何選擇禮來？理解減重藥市場的潛力

禮來在減重藥物市場中佔據核心地位，該行業預計到本十年末市值將接近1000億美元。市場動態令人振奮：禮來的營收以雙位數增長，且其股價相對於成長前景仍具有合理估值。按照傳統分析，這似乎不是一個值得放棄的資產。

然而，德魯肯米勒的退出並不一定代表這個機會本身的弱點。相反，他的行動更像是策略性地重新配置資產，而非對減重藥類的信心喪失。

更清楚的圖像：策略演變而非市場懷疑

要理解德魯肯米勒的思路，回顧近期的歷史提供了背景。2024年和2025年初，他分別出售了英偉達（Nvidia）和帕蘭蒂爾科技（Palantir Technologies）的持倉——這兩家公司他都曾表示有信心，但也指出估值上升是主要原因。在接受彭博（Bloomberg）採訪時，他特別提到英偉達的估值已達到“過於豐厚”的水平，儘管該公司基本面良好。

這一模式揭示了他目前的操作。德魯肯米勒似乎在執行一個有意識的策略轉變，專注於AI曝光，但偏好的是：他並不追求那些商業模式高度依賴人工智慧的公司，而是轉向那些在AI崛起之前就已展現出強勁表現的成熟科技企業。亞馬遜、Meta和谷歌這些公司，都是經過時間考驗、業務穩健的巨頭。

這樣的布局具有雙重優勢：一方面，能夠捕捉到AI驅動的巨大成長潛力；另一方面，又能享有市場領導者的穩定性與信譽。若AI的普及速度加快，這些成熟企業有望獲得豐厚的價值。

投資者能從這些動作中學到什麼

德魯肯米勒是否擁有華爾街普遍缺乏的洞察力？證據顯示，並非如此，而是他採用了一種基於估值的紀律性投資策略。他退出禮來，並不代表減重藥市場的潛力已到達頂峰，而是他認為在當前估值水平下，具備AI能力的巨頭公司提供了更具吸引力的風險回報。

對於個人投資者來說，這次調整的教訓超越了任何單一股票的建議。德魯肯米勒的演變展示了，即使是傳奇投資者，也會持續重新評估市場狀況、估值水平和新興機會。他願意在幾個月前建立的持倉上果斷退出，並轉向成熟科技巨頭中的AI相關投資，彰顯了在長期財富累積中，靈活性與估值紀律的重要性。

德魯肯米勒的投資策略告訴我們，識別市場主題固然重要，但在合理估值水平進場同樣關鍵。