美國科技股跌至多月以來的低點，經濟逆風加劇

本週，美國股市經歷了重大修正，科技股承受最大賣壓。標普500指數下跌1.30%，而以科技為主的納斯達克100指數則下跌1.49%，為2.5個月來最大單日跌幅。此次回調反映出投資者對三個關鍵因素的擔憂日益升高：勞動市場疲軟、巨型科技公司資本支出指引偏高，以及加密貨幣市場動能降溫。

在近期牛市中一直主導市場漲勢的美國科技股，現正面臨多重壓力同步作用的脆弱局面。跌勢延續近期的疲弱，半導體巨頭領跌，並且大型科技公司預測的支出水平超出華爾街預期，引發對未來盈利能力的擔憂。

半導體行業崩潰：展望疲軟指引

芯片製造商成為科技股回撤的主要受害者。高通（Qualcomm）領跌半導體股，股價下跌超過8%，原因是其第二季營收指引為102億至110億美元，遠低於市場普遍預期的111.8億美元。這一令人失望的展望波及整個芯片供應鏈，Marvell Technology下跌3%，而超微（AMD）、恩智浦（NXP）和西部數據（Western Digital）均下跌超過2%。

高通的業績偏差反映出智能手機和數據中心市場需求的挑戰日益加劇。投資者正在重新調整科技行業的盈利預期，尤其是那些依賴週期性半導體需求的公司。

七巨頭（Magnificent Seven）在資本支出壓力下掙扎

被稱為“七巨頭”的最大科技股集體對美國科技股形成額外壓力。谷歌母公司Alphabet成為其中表現最差的股票，股價下跌超過4%，原因是其2026年全年資本支出指引為1750億至1850億美元，遠高於市場預期的1195億美元，立即引發對自由現金流的擔憂。

亞馬遜下跌超過4%，微軟和特斯拉各自下跌超過3%。Alphabet作為該科技集團最大成員，其資本支出信號顯示，對人工智能基礎設施和數據中心建設的高額支出可能持續時間比預期更長，或將壓縮整個行業的營運利潤率。

勞動市場惡化：經濟整體拖累

除了科技特有的問題外，美國就業狀況的疲軟也在整個股市中產生反響。Challenger追蹤1月宣布的職位裁減數為108,435個，同比增長117.8%，為2009年金融危機以來最大的一月裁員數量。這一令人擔憂的數據顯示企業信心下降，需求可能受到破壞。

與此同時，最新報告期的首次失業救濟申請激增22,000，達到231,000，創8週新高，遠超市場預期的212,000。同時，12月JOLTS職位空缺指數意外下降38.6萬，降至654.2萬，為5.25年來最低，與預期的725萬相比明顯偏低。

這三重勞動市場疲軟的跡象形成了真正的經濟阻力。當裁員加劇、失業率上升、職缺同步收縮時，預示著經濟可能進入衰退壓力——這正是股市投資者減少風險敞口、轉向避險資產的情境，尤其是高市盈率的科技股。

加密貨幣傳染效應與估值回撤

比特幣下跌超過7%，觸及1.25年來的低點，數字資產的負面動能如潮水般蔓延。該加密貨幣已經從去年十月的高點回吐約45%的漲幅，反映出類似的動能趨勢正在影響其他風險資產。

受加密貨幣影響的股票進一步放大了這些損失。微策略（MicroStrategy）股價暴跌12%，領跌納斯達克100，馬拉松數字（Marathon Digital）和Coinbase全球（Coinbase Global）分別下跌超過10%和8%。根據彭博數據，過去一個月來，現貨比特幣ETF的資金流出約20億美元，過去三個月則超過50億美元，顯示機構資金流入已經急劇逆轉。

盈利表現有限支撐，儘管表現積極

儘管市場出現拋售，但財報季仍提供一定的支撐。截至目前，已公布財報的標普500公司中，有81%超出預期。彭博智庫預計2026年第四季度全年盈利將增長8.4%，連續第十個季度實現同比擴張。然而，若剔除七巨頭，盈利增長率僅為4.6%，凸顯最大成分股的盈利集中度。

這一差異很重要，因為七巨頭的資本支出預期意味著短期盈利質量可能惡化，或將拖累未來幾個季度的整體盈利增長。

國債市場在避險情緒推動下反彈

股市的疲弱促使政府債券成為避險資產的首選。3月10年期美國國債期貨上漲至兩週高點，10年期收益率下跌6.2個基點至4.212%。相應的10年期通脹預期指數降至2.318%，為一週來最低，顯示通脹預期與經濟增長擔憂同步下降。

歐洲國債亦出現類似走勢。德國10年期邦德收益率下降1.2個基點至2.848%，英國10年期吉爾特收益率收縮0.8個基點至4.538%。這些同步變動反映出發達國家普遍重新評估經濟增長與通脹風險。

全球股市反映美國疲弱

美國科技股的拋售傳染至國際市場。歐洲Stoxx 50指數下跌1.19%，中國上證綜合指數下跌0.64%，日本日經225指數下跌0.88%。這種同步疲弱表明，影響美國股市的科技與成長擔憂具有全球性。

海外經濟數據進一步加劇這些擔憂。歐元區12月零售銷售環比下降0.8%，為2.25年來最大跌幅，超出預期的0.4%收縮。然而，德國工廠訂單環比激增7.8%，提供了反向證據，暗示儘管近期疲軟，基礎製造業情緒仍具韌性。

央行立場與降息預期

歐洲央行維持存款利率在2.00%，並承認“經濟在全球挑戰環境中仍具韌性”，但也指出貿易政策的不確定性仍在持續。同時，英格蘭銀行在5-4的投票中維持政策利率在3.75%。

聯邦儲備委員會理事Lisa Cook重申近期的利率決策，強調風險仍“偏向更高的通脹”，並強調通過回歸去通脹路徑來維持信譽的必要性。然而，期貨市場目前預計3月17-18日的下一次政策會議中，約有25%的概率會降息25個基點，較之前預期有明顯轉變。

個股表現與盈利驚喜

除了行業整體趨勢外，個別公司財報也引發較大波動。美國醫藥分銷商McKesson報告調整後每股盈餘9.34美元，超出預期的9.27美元，並將全年指引提升至38.80-39.20美元。好萊塢糖果公司Hershey的調整後每股盈餘1.71美元，也超出預期的1.40美元，並給出強勁的前景指引。

相反，部分公司未達預期。雅詩蘭黛（Estée Lauder）指引全年調整後每股盈餘2.05-2.25美元，遠低於預期的2.17美元，股價暴跌21%。Fluence Energy則因調整後EBITDA虧損達5210萬美元，幾乎是市場預期虧損2710萬美元的兩倍，股價下跌24%。

下週展望：情緒與宏觀焦點

市場將高度關注密歇根大學1月消費者信心調查，預計將下降1.4點至55.0，若成真，將確認勞動市場惡化引發的消費者焦慮。隨著本週剩餘時間內，約150家標普500公司將公布財報，財報季與經濟數據將共同競爭市場焦點。

美國科技股的走勢仍取決於勞動市場信號是否真能預示早期衰退壓力，或僅是季節性暫時扭曲。如果是前者，科技巨頭的高估值和資本支出預期將面臨進一步下行壓力；如果是後者，強勁的盈利增長與聯準會可能的寬鬆政策將有助於穩定情緒，並支撐科技股的反彈。