Barchart 咖啡分析：巴西天氣展望引發價格壓力攀升

根據Barchart監測的商品市場，咖啡期貨遭遇顯著賣壓。3月阿拉比卡合約在近期交易中下跌3.8%，而羅布斯塔咖啡則下跌1.6%。這些跌幅代表了顯著的挫折——阿拉比卡觸及5.5個月低點，羅布斯塔則滑落至3.5週以來的最低點。隨著氣象預報顯示未來一周巴西主要咖啡產區米納斯吉拉斯將持續降雨，市場情緒已轉變。

供應動態對市場情緒的影響

全球咖啡供應充裕的展望已成為估值的主要阻力。巴西的作物預測機構Conab大幅上調2025年的產量預估，將預測值從9月發布的5520萬袋上調2.4%，達到5654萬袋。如此豐富的預期供應，為價格支撐創造了挑戰環境。

越南作為全球最大羅布斯塔生產國，正通過出口量激增來施加下行壓力。官方數據顯示，1月初越南咖啡出口同比激增17.5%，達到158萬公噸。展望2025/26年度，越南咖啡產量預計每年攀升6%，達到176萬公噸（29.4萬袋），創四年新高。越南咖啡與可可協會表示，如果天氣保持有利，產量可能比去年高出10%。

庫存趨勢轉變呈現混合局面

受交易所監控的咖啡庫存回升，對多頭形成壓力。11月20日，ICE的阿拉比卡庫存降至1.75年來的最低點——39萬8645袋，但隨後在1月期間反彈至2.5個月高點——46萬1829袋。同樣，羅布斯塔庫存在12月中旬降至一年來的低點——4012手，但近期已回升至4609手。

巴西的出口活動則呈現較為支持的局面。追蹤咖啡貿易的Cecafe報告稱，12月巴西綠咖啡出口較上月縮減18.4%，至286萬袋，阿拉比卡出口同比下降10%，羅布斯塔出口則同比下降61%。這種出口疲軟暗示實體市場供應鏈出現一定收緊。

天氣格局與全球背景

巴西最大阿拉比卡種植區米納斯吉拉斯在1月16日當週僅降雨33.9毫米，約為歷史平均值的53%。降水不足歷來曾支撐價格，因為會引發產量風險的擔憂，儘管近期預報的額外降雨可能改變這一動態。

從全球角度來看，國際咖啡組織報告指出，當前行銷年度（10月至9月）全球咖啡出口僅較去年同期下降0.3%，達到1.38658億袋，顯示供應儘管地區差異仍較為穩定。

展望2025/26年度

Barchart商品公告中引用的美國農業部外國農業服務局預測，2025/26年全球咖啡產量將每年增長2%，達到創紀錄的1.78848億袋。然而，這一增長掩蓋了區域性趨勢的分歧：阿拉比卡產量預計下降4.7%，至9551萬袋，而羅布斯塔產量則預計激增10.9%，達到8333萬袋。

巴西產量預計較去年下降3.1%，為6300萬袋；越南產量則預計上升6.2%，達到3080萬袋，同樣創四年新高。這些預測暗示全球咖啡市場正出現結構性轉變，羅布斯塔相對較高品質的阿拉比卡份額逐步增加。2025/26年末，全球咖啡庫存預計較上一季下降5.4%，從2130萬袋降至2015萬袋，可能為長期價格提供一定支撐。