市場是否將在2026年崩盤？估值數據的真正含義

股市是否在2026年崩盤或即將崩潰的問題，已經越來越受到投資者的關注。過去三年，標普500指數已經錄得兩位數的漲幅，預計2026年還有可能再創兩位數的漲幅，市場熱情依然高漲。然而，在表面之下，多項估值指標正閃爍著警訊，值得嚴肅關注。

從歷史角度來看，這些數據描繪出一幅令人擔憂的畫面。這些不僅是隨意的指標——它們曾是兩次重大市場下跌的前兆。

估值正逼近危險區域

最直接的紅旗來自於預期市盈率（P/E ratio），這是衡量股票相對於其盈利的昂貴程度的標準指標。根據摩根大通的研究，今日的預期市盈率約為22，遠高於過去30年的平均約17。

令人擔憂的是，這個數字的歷史背景。上一次市場市盈率達到這個水平，是在2021年科技股大甩賣之前。再往前追溯，我們會看到1990年代末的類似讀數，當時網路泡沫正達到巔峰，隨後不可避免地崩潰。

這並不代表市場一定會崩潰，但估值的緩衝空間已經比歷史常態明顯變薄。換句話說，當前股價之下的基礎支撐越來越不穩。

CAPE比率傳遞更嚴峻的訊息

或許更令人不安的是循環調整市盈率（CAPE ratio），這個指標通過平均十年的通膨調整盈利來計算指數的長期價值。它提供比傳統市盈率更長遠的視角，也被許多分析師視為判斷市場高點與低點的更可靠指標。

CAPE比率的30年平均約為28.5。今天，這個比率已經攀升到接近40，根據YCharts的數據，約為39.85。這一點尤其重要，因為在153年的可用數據中，這是第二次達到這個水平。

第一次也是唯一一次？是在2000年市場崩潰之前，當時引發了長達數年的市場停滯和投資者損失。

歷史教訓：2000年並非異常

類比十分鮮明。1990年代末的網路泡沫和2008年金融危機前的高估值都曾預示著危機的來臨。2000年的崩潰隨之而來。當市場處於這些估值極端時，歷史告訴我們，反轉不是可能，而是必然。

這是否保證2026年的市場崩盤？答案是否定的。市場展現出驚人的韌性，長期來看仍能創造價值。然而，這些指標清楚顯示，當前的價格已經遠遠超過基本面合理支撐的範圍。大幅修正並非令人意外；反而符合歷史的模式。

投資者真正應該做的事

一股恐慌拋售、轉入現金的誘惑可能看起來合理，但很可能是錯誤的決策。更明智的做法是謹慎挑選能夠抵禦潛在市場動盪的投資標的。這可能包括派息股票、防禦性產業，或是多元化的持股組合，以免在市場急挫時全部蒸發。

雖然市場崩盤從來都不是令人愉快的事，但它們也是投資週期中不可避免的一部分。真正的問題不在於市場是否會下跌——歷史和當前估值都暗示著可能性——而在於投資者準備得如何。那些願意留意警訊並以策略性思維行動的人，將是未來最有利的。