風險投資的陰暗面：為何由風投支持的加密項目加劇財富不平等

加密貨幣市場目前的循環揭示了一個令人擔憂的模式：由風險投資支持的項目不僅未能履行承諾，反而積極擴大散戶投資者與機構投資者之間的財富差距。這種結構性的不平衡已經變得越來越難以忽視，因為由風投公司支持的項目持續表現不佳，同時為早期投資者和基金持有人維持著顯著的優勢。

風投機制背後的問題

根本問題在於由風投支持的加密項目的架構。這些項目通常以被機構投資者談判出的膨脹初始估值啟動，投資者獲得有利的進入點。隨後，策略性安排的代幣解鎖時間表偏向內部人和風投參與者，使他們能在高峰估值時獲利，而散戶投資者則在高點進場。與傳統股權輪次中估值穩定不同，加密貨幣的透明鏈上機制使這些差距對普通參與者來說變得格外明顯。

Adaptive Capital前聯合創始人穆拉德·馬哈穆多夫（Murad Mahmudov）一直對此動態持批評態度。根據他在NS3.AI引用的分析，許多由風投支持的項目的基本框架為低收入和中等收入投資者創造了系統性的不利條件，因為他們無法參與私募輪或早期分配。這些投資者被迫以已反映早期內部人獲利的公開價格購買代幣——這在傳統金融中是難以想像的動態。

這如何破壞社群與信任

風投支持項目中嵌入的結構性不平等正在侵蝕曾經定義加密社群的集體所有感。當散戶參與者意識到自己從一開始就參與了一場操控的遊戲時，對項目成功的情感投入就會減少。風投投資者與社群成員之間的激勵分歧正在削弱項目的凝聚力，許多社群在挫折感增加中逐漸分裂。

這個問題不僅限於個別項目。在更廣泛的層面上，這種模式正在加強加密領域內的不平等——將原本旨在民主化的金融系統變成一個由機構玩家持續抽取價值、散戶承擔波動與風險的遊樂場。

未來的方向

除非行業解決風投資本結構化加密項目的問題，否則這種財富集中的循環很可能會持續下去。那些重視社群協調與公平代幣分配機制的項目或許能提供另一種模式，但在當前環境中，它們仍屬於少數例外。