為何稀土股票估值持續下跌：政府政策逆轉解釋了下跌原因

美國稀土公司（NASDAQ: USAR）在2026年1月下旬經歷了短暫的反彈，股價在美國商務部宣布延長13億美元的CHIPS法案貸款以及以2.77億美元收購稀土金屬生產商的股權後，漲幅接近8%。然而，這份樂觀情緒很快就告一段落。到2月初，該股已經收復所有漲幅，並進一步下跌13%，反映投資者對聯邦政策轉向國內礦產生產計劃的失望。

這一下跌的根本原因揭示了政府干預商品市場的重要教訓，以及政策不一致的風險。理解這個故事需要分析聯邦支持機制的運作方式——以及為何它們正被根本性地重新考慮。

為何政府支持突然變得不可靠

轉折點出現在路透社報導特朗普政府已悄然放棄為美國關鍵礦物項目提供價格底線保證的計劃時。這代表了一個重大的政策逆轉，直接影響到美國稀土的財務前景。

背景很重要。2025年，國防部投資了4億美元於MP材料（NYSE: MP），這是美國稀土的主要競爭對手。關鍵的是，國防部不僅提供資金，還承諾以每公斤至少110美元的價格購買稀土釹鈕礦，並保證這一價格底線在十年內保持不變。這類政府採購保證本質上能保護企業免受市場低迷的影響，並提供可預測的收入來源。

然而，消息人士現在指出，政府已認定這種做法是一個戰略錯誤。政府將不再為其他由政府支持的項目（包括美國稀土、Lithium Americas（NYSE: LAC）和Trilogy Metals（NYSEMKT: TMQ））延長類似的價格保證。這一政策逆轉源於預算限制以及對設置人工商品價格底線的複雜性的認識。

經濟後果：補貼消失

當政府保證的價格底線存在時，當市場價格低於保證時，它們實質上充當補貼。沒有這樣的保護，像美國稀土這樣的公司就面臨真正的市場風險。如果商品價格崩潰，公司將直接承擔損失，沒有聯邦干預。

這一點對美國稀土的財務走向具有重大意義。分析師目前預測，該公司在2026年將報告約2.52億美元的虧損。沒有政府的價格支持，這些虧損就是真實的經濟損失，而非由聯邦承諾支撐的短期缺口。

這一轉變揭示的市場現實

政策逆轉暴露了理想產業政策與財政現實之間的緊張關係。儘管美國政府明確希望發展國內稀土產能——這對國家安全和科技製造至關重要——但真正保證私營企業獲利的價格，則意味著巨大的預算承擔。政策制定者顯然認為這種做法是不可持續的。

對投資者來說，訊息很明確：政府投資與政府保護並不等同。美國稀土獲得了前者，但沒有後者，從根本上改變了投資的風險狀況。最初的股價反彈反映了投資者對聯邦支持的樂觀；隨後的下跌則反映了這種支持存在限制和條件的認識。

美國稀土與像MP材料這樣的競爭對手之間的差異——後者獲得了具有約束力的價格承諾——凸顯了時間點和政治環境如何能劇烈改變結果。遲到的聯邦資金申請者可能會發現自己無法享有早期受惠者所擁有的相同保障。