美元跌至4個月低點，金銀創歷史新高——4x4市場分析

貨幣市場正描繪出投資者情緒轉變的生動畫面。美元指數（DXY）已回落至四個月來的新低，跌幅為0.61%，多重阻力因素匯聚，對美元形成壓力。同時，貴金屬正慶祝歷史性成就，黃金與白銀均創下歷史新高。這種背離反映出市場在風險、機會及主要全球貨幣相對強弱的定價方式上正進行根本性再平衡。

美元疲軟與貴金屬走強之間的互動，遵循一個熟悉的市場動態——技術圖表中4x4低點與高點的價格模式分析，投資者可以輕易識別。當美元測試四個月低點時，歷史上通常與避險資產的走強相關，形成我們今天所見的局面。

多重阻力因素壓低美元指數至四個月低點

多個因素正匯聚，削弱美元近期的韌性。首先，有越來越多的猜測認為，美國與日本可能協調進行外匯干預，以提振日圓。上週五，美國貨幣當局據報已聯繫主要金融機構，詢問美元-日圓的定價水平——這通常是此類干預的前兆。這與特朗普政府偏好美元走弱，作為刺激美國出口的政策工具的立場一致。

國內政治不確定性也在加劇這些壓力。儘管特朗普政府聲稱沒有計劃採取軍事行動，但市場仍對格陵蘭問題的討論感到不安。更直接的是，政府對關稅的強硬立場引發波動；如果加拿大與中國談判貿易協議，威脅徵收100%的關稅，讓投資者擔心貿易戰升級。加拿大則積極尋找替代的貿易夥伴。

另一個阻力是政府部分關門的威脅日益逼近。參議院民主黨已表示可能阻擋有關國土安全部和移民及海關執法局（ICE）資金的撥款協議，現行的臨時撥款將於本週五到期。這種政治不確定性通常會對貨幣估值產生沉重影響。

較為樂觀的是，美國耐用品訂單數據提供了一些基本支撐。11月耐用品訂單較上月成長5.3%，超出市場預期的4.0%。剔除運輸部門的耐用品訂單也上升0.5%，高於預期的0.3%。不包括國防和航空的資本貨物訂單——一個衡量未來商業支出的重要指標——增加0.7%，再次超出預期的0.3%。這些數據顯示經濟具有韌性，但仍不足以扭轉美元的下跌趨勢。

利率預期也在促使美元走弱。市場預計聯邦儲備在2026年內將降息約50個基點，而日本銀行預計同期將再升息25個基點，歐洲央行則預計維持利率不變。這種貨幣政策路徑的分歧，從結構上看對美元相對其他主要貨幣是看空的。

由美元疲軟推動的EUR/USD已上漲0.36%。德國1月IFO商業景氣指數持平於87.6，未達預期的88.2。現況評價略升至85.7，但前瞻性預期指數下降至89.5，皆低於預期水平。

USD/JPY則經歷更為明顯的疲軟，跌幅為1.22%，因日圓持續受益於預期的美日外匯干預故事。日本銀行在週五決策中，以8比1的投票維持隔夜拆借利率在0.75%，顯示經濟與物價風險仍保持平衡。

貴金屬達到前所未有的高點：從地緣政治恐懼到央行買盤

2月COMEX黃金期貨上漲107.5點，漲幅為2.16%，而3月COMEX白銀期貨則上升10.637點，漲幅為10.50%。兩者均創下歷史新高，主要由美元疲軟、美國政治不確定性以及多重結構性支撐共同推動。

地緣政治緊張局勢為貴金屬需求提供強大支撐。關稅不確定性，加上伊朗、烏克蘭、中東和委內瑞拉的緊張局勢，持續推動避險資金流入。此外，市場擔心新任聯邦儲備主席將採取比近期更為寬鬆的貨幣政策，這也使黃金與白銀作為通脹對沖的吸引力增加。

金融體系擴張的流動性環境也是一個有力的支撐因素。在聯邦儲備於12月10日宣布每月注入400億美元流動性後，投資者對貴金屬作為價值存儲的需求增加，反映出貨幣過剩的環境。

央行行為尤為值得關注。中國人民銀行宣布其黃金儲備在12月增加了30,000盎司，達到74.15百萬盎司，連續第十四個月增加儲備。世界黃金協會報告稱，第三季度全球央行購買了220公噸黃金，較第二季度增加28%。官方部門的持續買入，支撐了金價在高位。

基金與央行需求：推動黃金與白銀漲勢的新動力

在投資方面，交易所交易基金（ETF）的持倉顯示機構資金正跟隨央行的腳步。上週四，黃金ETF的多頭持倉達到3.25年來的高點，顯示在當前價格水平下，機構投資者興趣濃厚。白銀ETF的多頭持倉在12月23日也達到3.5年來的高點，顯示漲勢已擴展至整個貴金屬市場。

央行積累、地緣政治緊張、貨幣寬鬆預期與基金需求的結合，為貴金屬價格創造了強大的背景。貨幣與商品市場的4x4低點與高點分析，揭示市場正處於轉型之中，美元在測試四個月低點的同時，黃金與白銀正達到歷史新高。

市場機制：理解美元與貴金屬的動態

技術圖形進一步強化了基本面故事。隨著美元指數逼近四個月低點，貴金屬正攀升至歷史新高——這種關係顯示兩個市場都正正確反映新的政策與風險環境。只要利率差異偏向非美元貨幣，避險需求持續高企，這種動態可能會持續。

對於運用4x4低點與高點技術框架的交易者來說，當前局面提供了寶貴的視角：美元的四個月低點與貴金屬創新高同時出現，確認了這一特定市場週期的逆相關性。這一模式是否會持續，將取決於即將召開的FOMC會議結果、外匯干預政策的實施，以及地緣政治風險的任何意外轉變。

政治、貨幣與地緣政治因素的匯聚，預示著貴金屬在美元面臨結構性阻力時，仍將獲得良好支撐。對市場參與者而言，這些相對估值的極端——美元疲軟與貴金屬走強——是近期最重要的再平衡事件之一。