CFTC 事件合約政策重置，Selig 取消拜登時代的禁令及員工建議，標誌著監管機構在調整其對衍生品市場的規範方向。此次變革旨在促進市場的公平性與透明度，並回應業界對於更靈活規範的需求。

在全面重整CFTC事件合約監管的過程中，衍生品監管機構已取消拜登時代提出的提案，並承諾採取一個以規則為基礎的全新方法。

CFTC撤回2024年禁令提案及2025年員工諮詢意見

商品期貨交易委員會（CFTC）正式撤回其2024年禁止事件合約的提案，放棄在2024總統選舉前禁止政治市場的計劃。此外，該機構明確表示，將不會在已廢棄的框架下最終制定任何規則。

同時，CFTC也撤銷了CFTC員工信函25-36，這是一份於2025年9月發布的員工諮詢，警告受監管實體在促成與體育相關的事件合約時應謹慎，原因是持續的訴訟。然而，委員會強調，新的指導方針將更直接地基於《商品交易法》。

主席Michael Selig嚴厲批評先前的努力。他將2024年的事件合約提案描述為前任政府的“逗趣於 merit regulation（優點監管）”，並認為對政治合約的 outright prohibition（徹底禁止）是出於政治動機，而非法律規定。

Selig傳達新事件合約規則制定的信號

委員會現計劃推動一個以《商品交易法》為基礎的全新事件合約規則框架。目標是為這些市場建立明確標準，並為運營預測相關產品的交易所、中介機構和市場參與者提供法律確定性。

Selig將撤回行動視為全面改革事件合約CFTC監管的第一步。“長期以來，CFTC現有的框架難以適用，且未能滿足我們的市場參與者，”他說，並承諾通過制定規則來修正系統，提供對事件衍生品的可預測待遇。

此公告是在1月29日Selig在與SEC主席Paul Atkins共同舉辦的協調活動中發表講話後發布的。值得注意的是，Selig利用這次公開演說，概述了該機構對預測市場和事件相關產品的更廣泛重置策略。

關注管轄權與聯邦法院介入

除了撤回措施外，Selig還指示CFTC工作人員重新評估該委員會在涉及管轄權問題的待決聯邦法院案件中的角色。這一舉措表明，CFTC可能會更積極介入，以捍衛其對商品衍生品和相關事件合約的專屬權限。

這一策略轉變正值法律糾紛在州和聯邦層面激增之際。此外，更明確的聯邦衍生品管轄權聲索，可能會影響各州賭博監管機構在挑戰與體育或政治相關合約的平台時的行動範圍。

在此背景下，新的CFTC事件合約框架預計將成為預測平台結構化產品、獲取批准和跨管轄區合規管理的核心參考點。

預測市場平台在州級反彈中快速成長

CFTC的重整正值預測市場監管蓬勃發展之際。2025年，Polymarket和Kalshi這兩大平台的合併交易量達到370億美元，彰顯這些場所的快速制度化。

同時，Kalshi和Polymarket的交易量也吸引了傳統加密貨幣交易所的興趣，尋求新的收入來源。此外，這一增長也加大了監管者的壓力，要求明確預測產品在賭博、證券和商品衍生品法中的定位。

Coinbase於1月底通過與Kalshi合作進入該領域，推出預測市場，Kalshi作為一個受聯邦監管的指定合約市場運營。然而，這一擴展也引來州監管機構的日益關注，他們認為部分產品屬於未經許可的賭博。

Coinbase、Polymarket等面臨州級賭博訴訟

這一升級在一系列州級賭博訴訟中表現得淋漓盡致。本周內華達州對Coinbase提起民事執法行動，認為與體育相關的事件合約構成未經許可的賭博。Coinbase則反訴密歇根州、伊利諾伊州和康涅狄格州的監管機構，提出類似指控。

這些爭議凸顯了體育博彩與預測市場之間模糊的界線，尤其是當合約聚焦於比賽結果、球員數據或賽季表現時。此外，也引發了關於州級博彩框架與聯邦衍生品規則應由誰主導監管的問題。

Polymarket已經經歷一次聯邦審查。去年12月，它在獲得CFTC的無行動通知後重返美國市場，允許在特定條件下有限運營。同時，Gemini為其Titan平台獲得了指定合約市場牌照，顯示多家加密原生公司將受監管的事件合約視為長期業務。

體育預測市場引發NCAA與公眾關注

體育預測市場的爭議尤為激烈。NCAA已敦促CFTC停止大學體育預測交易，警告此類活動可能危及學生運動員的誠信，並且超出現有州層級的保障措施，這些措施原本是為傳統體育博彩設計的。

這些擔憂反映了更廣泛的體育博彩與預測市場辯論，包括數據濫用、對運動員的騷擾以及利益衝突等問題。然而，支持者認為，受良好監管的衍生品類合約可以改善體育賽事和政治結果的價格發現。

Crypto.com等平台已經通過重組其產品來應對這些問題。Crypto.com最近將其預測業務拆分為一個獨立平台OG，將這些合約與其核心交易所分離。此外，這一重組也反映出運營商正試圖適應不斷變化的監管預期。

平衡體育相關合約的創新與監管

市場設計者仍在努力界定體育預測市場在法律上的性質。它們更接近期貨合約、零售投注產品，還是旨在群眾預測的信息市場？答案將影響其受到的監管強度。

實務上，預測市場的體育投注產品與傳統賭注之間的界線可能很模糊，尤其是對零售用戶而言。CFTC和州監管機構的更明確分類，有助於減少混淆，並為產品設計提供指導。

同時，法律學者和政策制定者正將體育博彩預測市場作為一個範例，來探討更廣泛的零售衍生品准入、消費者保護標準以及聯邦對州博彩規則的預先排他性限制。

Crypto項目與事件合約的未來之路

Selig於12月22日宣誓就職，他將事件合約與SEC的更廣泛的Project Crypto計劃聯繫起來。儘管他尚未提供新規則制定的具體時間表，但他多次將事件衍生品列為優先領域。

此外，與SEC在Project Crypto下的協調，暗示未來的規則可能涉及代幣化預測產品、商品衍生品與證券型工具之間的重疊。這對於在公共區塊鏈上代幣化事件市場並服務美國客戶的平台來說，可能具有重要意義。

總結來說，通過取消先前的禁令提案並撤回2025年員工諮詢意見，CFTC為事件合約建立了一個更具韌性的框架，平衡了創新、市場完整性與管轄權清晰度。