微策略的比特幣累積策略如何放大您的淨資產

MicroStrategy（NASDAQ：MSTR），前身為數據分析軟體公司，在過去五年半的時間裡展現出令人矚目的轉型。該公司並未與微軟、Salesforce 等雲端巨頭競爭，而是在2020年8月做出一個大膽決策：完全轉向比特幣積累。在聯合創始人兼前執行長Michael Saylor的領導下，MicroStrategy已成為全球最大的企業比特幣持有者，將投資理念轉化為一個財富倍增引擎。

數字講述了一個引人入勝的故事。自首次購買比特幣以來，該公司已投資53.9億美元，獲得709,715枚比特幣。以比特幣目前的交易價格74,930美元（截至2026年2月3日，24小時內下跌4.72%）計算，這些持倉價值約為53.2億美元。與此同時，MSTR的股價在此期間飆升約1100%，而比特幣本身則上漲約670%。這種超越表現並非偶然——而是戰略槓桿的結果。

槓桿優勢：為何MSTR的表現優於直接持有比特幣

MicroStrategy的做法與單純購買比特幣ETF有何不同？關鍵在於其獨特的公司結構和融資優勢。

該公司並未關閉其傳統企業軟體業務，而是將其作為現金產生機器。儘管該業務連續三年營收下滑，但仍能產生持續的收入，用於購買比特幣。更重要的是，這個企業包裝使MicroStrategy能以有利的利率發行可轉換債券和股權證券——這是純粹比特幣基金所無法享有的優勢。

MicroStrategy能夠利用比特幣信託或ETF無法提供的多元融資結構，並面對較少的監管審查。這使其成為尋求比特幣敞口且具有額外彈性的機構投資者的理想代理。只要公司能透過新發行籌集資金，就能利用現有比特幣持倉進行更多購買，形成Saylor所稱的自我強化循環。

截至2025年第三季末，MSTR的總負債為155億美元，其中長期債務為82億美元。這種槓桿在牛市中放大收益，但也帶來風險。只要比特幣保持其價值，公司資產負債表仍然是償付能力的——但如果比特幣價格較目前水平下跌超過75%，MSTR的總負債將超過其比特幣持倉，形成無法償付的狀況。

看多論點：比特幣未來的多倍成長潛力

爆炸性成長的理由基於一個基本前提：比特幣的價格將持續大幅升值。Saylor與其他比特幣極端主義者相信，政府將無限擴張貨幣政策以應對不斷上升的國債。這種貨幣貶值將迫使投資者重新配置資產組合，轉向硬資產——比特幣正是“數字黃金”的最佳代表。

比特幣採用有限供應模型。總供應僅有2100萬枚，且已挖出近2000萬枚，稀缺性在數學上受到強制。每四年，挖礦獎勵會減半，進一步限制供應增長。相比之下，法幣在過去20年中已失去超過40%的購買力。

Saylor曾公開預測，比特幣到2045年將達到2100萬美元。雖然這個預測看似極端，但考慮到：如果貨幣貶值速度如比特幣極端主義者預測的那樣加快，這樣的價格水平在數學上是合理的。如果比特幣達到Saylor的2100萬美元目標，MSTR的股價很可能實現十倍甚至更多的回報，極大地放大股東的淨資產。

歷史已有先例。2004年建議買入Netflix的投資者，其1000美元的投資已增值至超過46萬美元。2005年4月的Nvidia投資者，則將1000美元變成超過110萬美元。儘管過去的表現不代表未來，但這些例子展現了早期布局長期趨勢的轉型力量。

風險提示：槓桿何時成為負擔

然而，MicroStrategy的策略並非沒有重大風險。整個模型依賴比特幣持續升值。如果加密貨幣進入長期熊市，放大收益的槓桿也將放大損失。

更關鍵的是，如果比特幣價格跌破18700美元（較目前水平下跌75%），MSTR將面臨技術性破產事件。公司不會立即破產，但將難以籌集新資金進行額外比特幣購買，打破推動回報的複利循環。如果公司必須發行大量新股來償還債務，股東可能面臨嚴重的稀釋。

此外，監管變化也可能破壞這一策略。如果各國政府實施資本管制或限制機構比特幣持有，MSTR的融資優勢將不復存在。

你應該透過MSTR來建立你的淨資產嗎？

根本問題不在於MicroStrategy目前是否盈利，而在於你是否相信比特幣會持續升值，以及你是否能承受波動。目前比特幣價格為74,930美元，遠低於Saylor預測的2100萬美元，這意味著早期信徒仍有相當大的上行空間。

但值得注意的是，MSTR並不適合保守型投資者。它代表著對比特幣長期升值的集中槓桿押注。你不僅是在買比特幣敞口，更是在買放大了的敞口，並伴隨著內在的金融風險。

請仔細考慮你的淨資產目標與風險承受能力。如果你相信比特幣作為數字黃金的長期崛起，並能承受股價可能超過50%的回撤，MSTR有望帶來淨資產的巨大倍增。如果你偏好穩定性與多元化，傳統的比特幣ETF仍是較為簡單的選擇。

這一策略在牛市中表現出色。是否能在市場週期中持續可行，則是決定MicroStrategy未來作為淨資產倍增工具的關鍵問題。