#SEConTokenizedSecurities

. 美國證券交易委員會（SEC）2026年1月28日聯合工作組聲明(來自公司金融、投資管理及交易與市場部門)確認：代幣化證券在美國法律下完全受到證券的監管，區塊鏈或加密格式並不提供豁免——技術中立性是指導原則。

定義與核心原則：

代幣化證券是傳統證券(股票、債券、票據或投資合約)以加密資產或代幣形式表示，所有權記錄在鏈上或通過混合區塊鏈系統。所有聯邦證券法規——包括註冊、披露、防欺詐和報告義務——均適用。僅將證券放在鏈上並不改變其法律地位。

兩大類別：

類別一——發行人贊助(偏好@E0：發行人授權代幣化並將區塊鏈整合到官方股東名冊中。這確保真正所有權、1:1支持、SEC註冊的保管人及CUSIP標識符。這些合規模型鼓勵創新。

類別二——第三方/合成)不受偏好@E0：中介機構在未涉及發行人的情況下進行代幣化，通常僅提供經濟敞口，沒有實際所有權。對手方、破產及操縱風險較高，觸發更嚴格的SEC審查及潛在的衍生品規則。

註冊與披露：

所有要約和銷售必須根據1933年證券法(除非豁免，例如Reg D)進行註冊。必須披露代幣特有的風險——智能合約漏洞、區塊鏈不可變性、轉讓限制和流動性限制。在某些模型中，可能還需要額外的機器可讀或可驗證的披露。

交易、保管與中介：

經紀商、交易所、ATS和保管人必須遵循現有規則(例如，Rule 15c3-3用於保管)。DeFi或無許可的代幣化證券交易不會自動獲得豁免，且可能造成未受監管的平行市場——SEC仍持懷疑態度。試點計劃(例如DTC/Nasdaq代幣化)已在嚴格監管下獲得無作為豁免。

對加密市場與加密貨幣的影響——關鍵數據：

雖然指導方針針對傳統資產的代幣化，但其影響已擴散至更廣泛的加密生態系統。
正面/合規方面：

鏈上分發的代幣化實體資產（RWA）：約$19–()不包括穩定幣$36B ，增長超過300%；一些追蹤器顯示到2026年2月約有$25B+。

代幣化股票：市值約(，同比增長約2,878–2,900%)（2025年1月數據）。
代幣化美國國債：領先市場，約$8.7B+。
預測：到2026年底，總鎖倉量（TVL）超過$100B；一些估計顯示$963M 代幣化資產具有潛力。

→ 發行人贊助模型促進機構採用、資本形成、流動性提升（在流動性不足的市場中）以及24/7交易潛力(流動性提升15–25%$32M 。橋接傳統金融與加密，促進長期增長與合法性。
負面/嚴格方面：
未經發行人批准的合成/零售“股票代幣”面臨執法風險，可能被美國用戶下架。
DeFi代幣化交易費用高昂)0.01–0.30%流動性提供者（LP）+燃氣費$400B ，流動性碎片化，週末交易量下降85–92%。
→ 未受監管的平行市場受到監管審查；短期內可能因炒作或合成項目而出現波動。

SEC的立場十分明確：區塊鏈沒有免死金牌。代幣化證券=證券。合規的發行人贊助模型蓬勃發展，提升加密的合法性和機構資金流入。合成或第三方結構則面臨阻礙。整體而言，這份指導方針通過規範的RWA、實現實質收益和提升市場效率，促進加密貨幣的成熟——但也要求嚴格合規。