我對“長期維持較高水準”的看法以及我在加密貨幣中的布局

美聯儲維持利率不變，同時繼續傳達“長期較高”立場，這感覺不像震驚，但確實像是一個確認。對我來說，這次會議不是關於新資訊，而是關於鎖定預期。市場已經大致將降息的可能性定價為不會迅速或輕易到來，美聯儲的語調進一步強化了貨幣條件將比許多風險資產偏好的情況持續更長時間的事實。現在的真正影響來自投資者在不確定性解除後的反應。
我的第一個結論是，這種環境仍然偏向選擇性防禦，而非全面的風險偏好。“長期較高”通常不會立即打破市場——它會通過保持流動性緊縮和機會成本高企，逐步削弱市場。資本變得更有耐心、更具選擇性，也更苛刻。這並不意味著風險資產不能表現，但意味著持續上行的門檻比降息周期高得多。
當我用這個角度來看加密貨幣時，我認為比特幣和山寨幣的反應會非常不同。比特幣通常能更好應對限制性貨幣條件，因為它處於風險資產與宏觀對沖的交叉點。它具有深厚的流動性、機構參與和相對簡單的敘事。在利率持高的環境中，比特幣經常成為“預設”的加密貨幣敞口，尤其是對於那些希望擁有選擇權而不承擔過多特殊風險的投資者。
這也是為什麼在我看來，BTC在長期宏觀不確定性期間仍然優於大多數山寨幣。
另一方面，山寨幣對流動性條件更為敏感。許多山寨幣依賴投機資本、敘事動能和槓桿來推動上行。在“長期較高”環境下，這些力量會被抑制。這並不意味著山寨幣不可投資，但 dispersion（分散性）變得更重要。我並不會全面轉向山寨幣，而是非常挑剔，只專注於具有明確收入模型、實際用例或結構性順風（如RWA、基礎設施或合規相關敘事）的項目。
另一個對我來說很重要的因素是時機。市場經常在降息實際發生前開始轉向風險資產，但通常是在美聯儲明確傳達政策轉向之後。目前，我們還沒到那個階段。美聯儲保持穩定，通脹仍然黏著，經濟數據尚未疲軟到迫使他們行動的程度。這告訴我，這仍然是布局和準備的階段，而非激進的風險承擔。
從投資組合的角度來看，我的策略反映了這種平衡。我保持核心比特幣持倉，將其視為長期配置和對政策失誤的對沖。在此核心之上，我持有較高的現金或穩定幣敞口，這比在完整的風險偏好周期中更為靈活，以應對波動性增加。對於山寨幣，我要么持倉較低，要么進行策略性交易，而不是長期投入資金。保留選擇權比追逐邊際上行更重要。
我還認為，這個環境強化了一個關鍵教訓：宏觀耐心很重要。當利率較高時，時間本身就是一種資產。收益不僅來自價格升值，市場也會獎勵那些等待確認而非預期的投資者。加密貨幣不再與這些動態隔離，它深深嵌入全球流動性循環中。忽視這一點，投資者就可能陷入長期盤整的錯誤一方。
最終，我不認為這次美聯儲的決策是看空或看多，而是條件塑造。它塑造了資產為資本而競爭的環境。在這樣的環境中，比特幣比大多數山寨幣更具優勢，而真正的風險偏好行為可能還要等待更明確的降息或經濟壓力信號。
我對社群的問題：
在利率仍然高企時，你會保持防禦，還是開始在政策轉向前逐步進入風險？
你認為比特幣會在這個宏觀環境中繼續領先，還是認為即使沒有降息，選擇性山寨幣也能跑贏？