非農就業數據可能超出預期，政策不確定性與降息延遲之際

美國就業市場在5月呈現出混合信號，雖然就業總數意外超出預期，但潛在動能仍在逐步消退。勞工部數據顯示，上月非農就業人數增加了139,000人，超過華爾街預測的130,000人（前一月數據修正為147,000人）。然而，招聘速度的放緩反映出就業數據的強勁與勞動市場韌性之間日益出現的矛盾。

強勁的就業增長掩蓋了潛在的就業疲軟

失業率連續第三個月維持在4.2%，顯示雖然經濟不確定性仍存，僱主仍然猶豫是否裁員。美國經濟通常每月需要約10萬個新職位來吸收工作年齡人口的增長。以此基準來看，5月的非農就業表現似乎不那麼令人印象深刻——增長僅能跟上結構性需求，而非代表強勁的招聘需求。

僱主不願裁員的原因可能源於影響企業決策的特殊情況。由於特朗普總統政府在關稅政策上的搖擺不定，企業似乎在囤積人才，導致商業領袖無法自信預測招聘需求。這種防禦性招聘態度部分解釋了為何非農就業人數仍然維持在較高水平，儘管經濟面臨更廣泛的逆風。

貿易政策與移民政策形成交叉影響

多項政策議題正在重塑就業格局。貿易談判的不確定性是一個阻力，但移民政策也增加了另一層複雜性。政府試圖撤銷數十萬移民的臨時保護身份，這可能大幅降低未來的就業基數，因為勞動力將縮減而非擴大。

政治僵局進一步加劇這些挑戰。國會中的保守派共和黨人，以及像伊隆·馬斯克這樣的有影響力人物，反對擬議的減稅和支出法案。這種政治摩擦為企業規劃帶來額外的不確定性，使得僱主在政策走向更明朗之前，猶豫是否投入資本或加快招聘速度。

聯準會利率策略轉變，因不確定性仍存

就業狀況的混合影響了市場對貨幣政策的預期。金融市場目前預期聯準會在2025年前將基準隔夜利率維持在4.25%-4.50%的區間內，若經濟狀況需要調整，可能在9月開始進行降息。

僱主對裁員的謹慎態度表明，聯準會短期內可能缺乏足夠的理由進行激進的降息。儘管政策前景仍不明朗，但非農就業數據展現出韌性，通脹風險仍需考量。中央銀行似乎準備採取觀望態度，維持現有利率，直到貿易政策、財政立法和移民執法的走向變得更為透明。