比特幣能否重返$97,600？Glassnode建議關注這個指標

比特幣上週推升至97,600美元，帶來一波看漲期權活動，但Glassnode認為衍生品市場的交易更像是短期持倉，而非廣泛的信心。在1月23日的串聯中，鏈上分析公司指出，前端看漲需求與較長期限的風險定價之間出現分裂，後者仍然鎖定在下行保護。

“讓我們深入分析上週比特幣升至97.6K時期權市場的行為，以及期權指標如何幫助衡量背後的信心，”Glassnode寫道。核心結論是：上行資金流入出現，但並未顯著改變市場對較遠期限風險的定價。

比特幣交易者可以從上週的漲勢中學到什麼

Glassnode首先聚焦於短期偏斜。大約在1月中旬，比特幣在幾天內上漲約8%，1週25-Delta偏斜迅速從“深度看跌期權區域”轉向中性。這種前端的轉變看起來像是市場轉為看漲——直到你檢查較長期限的再定價是否也在發生。

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“但要小心，”Glassnode警告。“短期看漲期權需求常被誤讀為方向性信心。”該串聯將這一點與資金流數據結合：期權成交量的買/賣比從1降至0.4，顯示看漲需求激增。但正如Glassnode所說，問題不在於是否買入看漲期權，而在於這些需求實際有多短。

較長期限的情況則明顯不那麼樂觀。Glassnode表示，1個月25-Delta偏斜“僅從7%降至4%（最低點）”，即使1週偏斜從8%降至1%，仍然保持在看跌偏斜範圍內。在3個月期限的25-Delta偏斜方面，變動甚至更小(不到1.5%)，且“仍然堅持在看跌區域”，持續定價非對稱的下行風險。

對Glassnode來說，這種分歧很重要，因為它將“資金流”與“風險定價”區分開來。上行參與可能是真實的，但如果市場未能在不同期限之間重新定價偏斜，則暗示交易者並未將這種樂觀延伸到更高信心、更長時間範圍的展望。

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波動率市場的走勢也強化了相同的訊息。“在ATM隱含波動率層面，我們看到隨著價格上升，波動率被賣出，”Glassnode寫道。“Gamma賣家從漲勢中獲利。這並非通常與持續突破相關的波動行為。”

這種組合：前端看漲期權需求與波動率供應，可能是戰術性布局，而非制度性轉變。若短期結構到期後未能跟進買盤，亦可能使現貨價格更易受到影響。

Glassnode最後列出一份清單，描述更乾淨的突破應該是什麼樣子：“理想的突破布局是現貨突破關鍵水平、偏斜指向更高且跨期限有信心，以及波動率被買入。上週的行情未符合這些條件。”

對於觀察比特幣是否能重返97,600美元的交易者來說，該串聯的啟示很簡單：監控較長期限偏斜是否開始擺脫看跌區域，以及隱含波動率是否開始被買入而非賣出，當現貨再次測試關鍵水平時。

截至發稿時，比特幣交易價格為$89,297。

比特幣仍被困在0.618與0.786費波那契區間之間，1週圖 | 資料來源：TradingView.com上的BTCUSDT特色圖片由DALL.E創建，圖表來自TradingView.com