Bitwise 表示加密貨幣可能已觸底，呼應2023年第一季度的布局

Bitwise資產管理公司認為，加密貨幣目前的下跌具有週期性底部的跡象：價格疲軟，同時鏈上和商業基本面卻在加強，這種模式該公司表示在2023年第一季曾出現過，之後迎來了多年的牛市。

在其2025年第四季《加密市場回顧》中，Bitwise首席投資官Matt Hougan將本季度定義為一個異常重要的轉折點，原因在於所有信號並非都朝同一方向運動。“但有時候——偶爾——圖表會出現混合的情況，” Hougan寫道。“我記得的最後一次是2023年第一季。當時，我們開始從FTX事件後反彈，數據變得紊亂；有升有降，有橫盤。在接下來的兩年裡，加密貨幣價格飆升。”

Bitwise的核心主張基於第四季市場表現與使用指標之間的背離。該公司指出，儘管以太坊在季度內下跌29%，但以太坊和Layer 2交易量“飆升至歷史新高 (上漲24.5%)。”加密股也出現拋售，根據Bitwise的衡量標準，第四季下跌20%，而相關公司的收入則“有望比股市其他行業快3倍增長”，報告中如此描述。

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價格走勢毫無疑問地沉重。Bitwise 10大市值加密貨幣指數在第四季下跌26.29%，2025年全年下跌10.64%；比特幣在第四季下跌23.48% (2025年下跌6.26%)，而以太坊在第四季下跌28.59% (2025年下跌11.03%)。

然而，報告也顯示市場仍具規模：截至12月31日，加密貨幣總市值約為2.78兆美元，比特幣佔63.6%，以太坊約佔12.9%。

Bitwise認為“綠芽”出現在基礎設施和收入方面。執行摘要指出，“穩定幣資產管理規模（AUM）和穩定幣交易活動都飆升至新高”，並將此作為持續採用浪潮的證據。

2026年Bitwise關注的四大加密催化劑

Bitwise認為，市場的下一階段將較少由敘事輪換驅動，而更多由可識別的催化劑推動，首先是美國市場結構立法。“所有目光都集中在CLARITY法案上，”報告指出，該法案被描述為一項在參議院推動的法案，可能提供“強有力的監管基礎”，但也存在結果較弱或根本沒有法案的風險。

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第二個催化劑是該公司所稱的“穩定幣超周期”，將穩定幣定位為越來越脫離方向性加密貨幣β的支付基礎設施。Bitwise寫道，2025年年度穩定幣交易量超過 $32 兆美元，同比增長73%，“比Visa今年前九個月的交易量多一倍以上”，並表示數據“證實[s]它們已進入主流”。

第三個是宏觀經濟，特別是聯邦儲備局即將到來的變革。Bitwise指出主席Jerome Powell“將於五月離職”，給予特朗普總統一個任命新領導層的機會。在提到的候選人Kevin Warsh和Kevin Hassett中，Bitwise認為Hassett被視為在利率和財政政策上較為鴿派，並補充說，鴿派的任命將增加降息的可能性，$16 “應該會推動加密資產走高”。

第四個是基礎設施：主要美國財富平台的資金分配。Bitwise指出，“Q4批准後的初始電匯ETF資金流”，並寫道，四大電匯公司中的三家金融顧問在Q4獲得了加密ETF的接入權，此前被禁止推薦相關敞口。這些顧問“控制約兆美元資產”，Bitwise預計早期資金流在Q1會較慢，但隨後會加快。

Hougan未直接判斷任何單一變數具有決定性，但將底部論點與基礎數據是否持續改善掛鉤。他寫道，他在1月16日草擬備忘錄時，已經看到加密貨幣已經開始呈現強勁的年初回報，並補充說：“如果本報告中的基本面數據保持穩定，我認為這一趨勢可能會持續。”

截至發稿時，加密貨幣總市值為3.00兆美元。

加密貨幣總市值圖表，1週圖 | 來源：TOTAL on TradingView.com 精選圖片由DALL.E創建，圖表來自TradingView.com