美國參議院新動作：穩定幣是什麼，為何監管機構要限制其收益？

穩定幣作為加密貨幣市場的重要基礎設施，其收益問題近日成為美國國會的焦點。根據參議院銀行委員會主席 Tim Scott 近日釋出的跨黨派草案，這一場監管與產業的角力戰正式進入新階段。新法案針對穩定幣的收益模式設下明確紅線，將深刻影響加密貨幣交易所的商業運作。

穩定幣收益之爭：銀行與平台為何對立？

要理解這場政策爭議，首先得搞清楚穩定幣是什麼。簡單來說，穩定幣是一種與美元或其他法定貨幣掛鉤的加密資產，旨在降低波動風險。不同於比特幣或以太坊的價格劇烈波動，穩定幣基本保持固定價值，成為加密交易的結算工具與價值儲備。

但問題在於，許多加密交易所（如 Coinbase）開始向持有穩定幣的用戶提供利息或獎勵，這引發了傳統金融部門的強烈反彈。銀行業者指出，2025 年通過的《GENIUS 法案》雖然禁止穩定幣發行商直接支息，卻留下了監管漏洞，未能制止平台向用戶提供報酬。相比之下，加密公司則辯稱此問題早已在法案協商期間獲得解決，並指責銀行意圖用過度監管扼殺競爭。

新法案的核心規定：只有特定行為才能獲利

參議院的最新草案試圖在監管嚴謹與產業彈性間尋求平衡。根據民主黨參議員 Angela Alsobrooks 提出的折衷方案，新法案明確規定：數位資產服務提供者不得向「僅僅持有支付型穩定幣」的用戶支付任何形式的利息或收益。

換言之，如果穩定幣只是靜置在帳戶中毫無用處，使用者就無法從中獲利。然而，法案並未完全封殺所有收益方式。若獎勵或收益與特定行為直接掛鉤（例如交易、質押、提供流動性或用穩定幣作為抵押），這類獎勵仍被允許。這一設計反映了立法者的考量：既要防止穩定幣淪為純粹的生息工具，又要保留加密產業的運作靈活性。

軟體開發者與倫理爭議：法案如何平衡各方利益

新草案同時吸收了 Cynthia Lummis 與 Ron Wyden 兩位參議員的提案，特別豁免軟體開發者與基礎設施提供者（如礦工或節點運營者）的合規義務。這一條款旨在保護開源社區，確保開發者因編寫代碼而不被視為「金融中介機構」。

然而，法案中卻缺少了針對特定利益衝突的「倫理條款」。根據彭博社估算，川普家族透過 World Liberty Financial 等項目已獲利約 6.2 億美元。部分民主黨人曾強力遊說納入相關限制，但黨內溫和派如 Ruben Gallego 警告，過度激進的倫理條款可能導致整個法案胎死腹中。最終，立法者選擇搁置此爭議，以推動整體法案進度。

後續進程：兩院協調與最終簽署

這份修正案被視為推動立法的重要步驟，為參議院銀行委員會近期的正式審議鋪路。同時，參議院農業委員會則延後了相關聽證會的時程，表示需要更多時間整合各方意見。銀行委員會與農業委員會的版本最終須協調一致，方能送交參院全院表決。

接下來，立法者還需面對眾議院版本的《數位資產市場明晰法案（Clarity Act）》，該法案已於去年夏季在眾院過關。最終法案必須通過兩院同意，才能送交美國總統 Donald Trump 簽署成法。這場關於穩定幣監管的角力戰遠未結束，其最終成果將深刻影響全球加密貨幣市場的未來格局。