有個現象值得關注——2025年超過一半的加密代幣已經完全失效了。

這些代幣大多來自pump.fun這類低門檻啟動平台。數據顯示，從2021年中期到2025年底，進入市場的近2020萬個代幣裡，1340萬個已經被抹去。其中最瘋狂的是，僅僅2025年一年就干掉了1160萬——這佔了過去五年失效代幣總數的86.3%。

怎麼會這麼多？主要原因其實很簡單。那些低成本模因幣和實驗性項目滿地都是，通過各類啟動平台快速湧現。這些平台把代幣創建門檻拉到最低，結果什麼都敢發——根本沒有開發支持、沒有真實應用，純粹是投機資產。有些代幣甚至交易幾筆就直接消失了。

最恐怖的是2025年第四季度那三個月。770萬個代幣失效——這相當於2021以來35%的失敗項目在短短12周內崩了。這次大崩盤緊跟著10月10日那場清算級聯，當時一天內就有190億美元的槓桿頭寸被清空。

要理解這個規模有多誇張，看看歷史對比就知道：2021整年只有2584個項目失敗。到了2024年翻到130萬以上。到2025年？直接爆炸式增長。這些數據都是真實有過交易的項目，充分說明加密貨幣的開放機制有多容易導致市場過度飽和。