本週全球咖啡市場呈現出混合信號，阿拉比卡期貨與羅布斯塔期貨走向相反。3月阿拉比卡合約上漲1.60點 (+0.43%)，收於四週新高，而3月羅布斯塔合約則下跌68點 (-1.70%)。這種分歧反映出重塑咖啡供應鏈與投資者情緒的深層結構性轉變。## 阿拉比卡反彈：乾旱期支撐價格巴西的阿拉比卡市場受到一個意想不到的盟友——主要產區降雨不足的支撐。根據Somar Meteorologia的資料，主導巴西阿拉比卡產業的米納斯吉拉斯州經歷了明顯偏弱的雨季。截止1月2日當週，該地區降水量僅為47.9毫米，僅為長期平均的67%。這種水分缺乏引發對產量潛力的擔憂，並支撐了價格的上行動能。貨幣動態也在放大這一支撐。本週巴西雷亞爾兌美元升至一個月高點，使美元計價的咖啡銷售對巴西出口商來說變得不那麼有吸引力。這種不願在現有水平出售的情緒，緊縮了短期供應，進一步推升阿拉比卡的估值。## 羅布斯塔陷入困境：越南出口激增帶來阻力羅布斯塔市場面臨來自完全不同來源的壓力——越南供應的激增壓倒了全球需求。2025年越南咖啡出口同比激增17.5%，達到158萬公噸。這一出口加速反映出該國作為全球最大羅布斯塔生產國的地位，以及其積極擴張策略。展望未來，越南的羅布斯塔產量雄心毫無減弱跡象。該國2025/26年度的產量預計將以每年6%的速度攀升至176萬公噸 (29.4百萬袋)，創下四年來的產量高峰。越南咖啡與可可協會表示，良好的天氣條件可能使產量進一步提高，甚至比上一季高出10%。## 儲存信號：庫存趨勢傳遞競爭故事全球庫存數據呈現出細膩的畫面。ICE監控的阿拉比卡庫存曾在11月中旬跌至1.75年來的最低點——398,645袋，之後回升至本週的461,829袋。羅布斯塔的庫存行為也呈現類似模式——12月的低點為4,012批，之後回升至4,278批，但仍處於歷史限制範圍內。這些庫存波動暗示供應仍然緊張，尤其是阿拉比卡，儘管市場其他部分存在看空因素，但價格仍展現出韌性。## 關稅餘波：美國進口模式持續脆弱美國對巴西咖啡徵收的高額進口關稅的後續影響仍在持續。從2024年8月至10月，特朗普時代的關稅實施期間，美國咖啡買家將巴西的進口量同比削減52%，僅剩983,970袋。雖然關稅率已恢復正常，但美國咖啡庫存仍然偏低——這種殘留效應可能會持續支撐價格，因為美國烘焙商正試圖重建庫存。## 產量展望：巴西上調預測，越南加速增產巴西的作物預測機構Conab在12月初將2025年的產量預估上調2.4%，達到5654萬袋，顯示供應充足。然而，這一展望與USDA的更為緊縮預測相矛盾。美國農業部的外國農業服務局預計，巴西2025/26年的產量將同比下降3.1%，至6300萬袋，這一明顯差異反映出作物評估的不確定性升高。越南的走向則截然不同。FAS預測越南2025/26年的產量為3080萬袋，同比增加6.2%，創下四年來的最高產量。## 大局觀：全球供應擴張遇到結構性阻力國際咖啡組織報告指出，當前行銷年度的全球咖啡出口僅同比下降0.3%，至1.38658億袋——在產量不確定性較高的情況下，這是一個令人驚訝的溫和下降。FAS預測，2025/26年度全球咖啡產量將擴張2.0%，達到創紀錄的1.78848億袋。然而，這種整體增長掩蓋了重要的組成變化。阿拉比卡產量預計將縮減4.7%，至955.15萬袋，而羅布斯塔則激增10.9%，達到8333萬袋。這些相反的力量解釋了本週價格的分歧：阿拉比卡受供應壓力推動，而羅布斯塔則因越南的產量激增而受到拖累。預計到2025/26年底，全球結束庫存將縮減5.4%，至2014.8萬袋，暗示儘管產量增加，但整體供應仍將受限——這一動態可能在季節性需求變化中，為阿拉比卡與羅布斯塔期貨提供周期性支撐。
巴西乾旱天氣引發全球咖啡期貨的分歧趨勢
本週全球咖啡市場呈現出混合信號，阿拉比卡期貨與羅布斯塔期貨走向相反。3月阿拉比卡合約上漲1.60點 (+0.43%)，收於四週新高，而3月羅布斯塔合約則下跌68點 (-1.70%)。這種分歧反映出重塑咖啡供應鏈與投資者情緒的深層結構性轉變。
阿拉比卡反彈：乾旱期支撐價格
巴西的阿拉比卡市場受到一個意想不到的盟友——主要產區降雨不足的支撐。根據Somar Meteorologia的資料，主導巴西阿拉比卡產業的米納斯吉拉斯州經歷了明顯偏弱的雨季。截止1月2日當週，該地區降水量僅為47.9毫米，僅為長期平均的67%。這種水分缺乏引發對產量潛力的擔憂，並支撐了價格的上行動能。
貨幣動態也在放大這一支撐。本週巴西雷亞爾兌美元升至一個月高點，使美元計價的咖啡銷售對巴西出口商來說變得不那麼有吸引力。這種不願在現有水平出售的情緒，緊縮了短期供應，進一步推升阿拉比卡的估值。
羅布斯塔陷入困境：越南出口激增帶來阻力
羅布斯塔市場面臨來自完全不同來源的壓力——越南供應的激增壓倒了全球需求。2025年越南咖啡出口同比激增17.5%，達到158萬公噸。這一出口加速反映出該國作為全球最大羅布斯塔生產國的地位，以及其積極擴張策略。
展望未來，越南的羅布斯塔產量雄心毫無減弱跡象。該國2025/26年度的產量預計將以每年6%的速度攀升至176萬公噸 (29.4百萬袋)，創下四年來的產量高峰。越南咖啡與可可協會表示，良好的天氣條件可能使產量進一步提高，甚至比上一季高出10%。
儲存信號：庫存趨勢傳遞競爭故事
全球庫存數據呈現出細膩的畫面。ICE監控的阿拉比卡庫存曾在11月中旬跌至1.75年來的最低點——398,645袋，之後回升至本週的461,829袋。羅布斯塔的庫存行為也呈現類似模式——12月的低點為4,012批，之後回升至4,278批，但仍處於歷史限制範圍內。
這些庫存波動暗示供應仍然緊張，尤其是阿拉比卡，儘管市場其他部分存在看空因素，但價格仍展現出韌性。
關稅餘波：美國進口模式持續脆弱
美國對巴西咖啡徵收的高額進口關稅的後續影響仍在持續。從2024年8月至10月，特朗普時代的關稅實施期間，美國咖啡買家將巴西的進口量同比削減52%，僅剩983,970袋。雖然關稅率已恢復正常，但美國咖啡庫存仍然偏低——這種殘留效應可能會持續支撐價格，因為美國烘焙商正試圖重建庫存。
產量展望：巴西上調預測，越南加速增產
巴西的作物預測機構Conab在12月初將2025年的產量預估上調2.4%，達到5654萬袋，顯示供應充足。然而，這一展望與USDA的更為緊縮預測相矛盾。美國農業部的外國農業服務局預計，巴西2025/26年的產量將同比下降3.1%，至6300萬袋，這一明顯差異反映出作物評估的不確定性升高。
越南的走向則截然不同。FAS預測越南2025/26年的產量為3080萬袋，同比增加6.2%，創下四年來的最高產量。
大局觀：全球供應擴張遇到結構性阻力
國際咖啡組織報告指出，當前行銷年度的全球咖啡出口僅同比下降0.3%，至1.38658億袋——在產量不確定性較高的情況下，這是一個令人驚訝的溫和下降。FAS預測，2025/26年度全球咖啡產量將擴張2.0%，達到創紀錄的1.78848億袋。
然而，這種整體增長掩蓋了重要的組成變化。阿拉比卡產量預計將縮減4.7%，至955.15萬袋，而羅布斯塔則激增10.9%，達到8333萬袋。這些相反的力量解釋了本週價格的分歧：阿拉比卡受供應壓力推動，而羅布斯塔則因越南的產量激增而受到拖累。
預計到2025/26年底，全球結束庫存將縮減5.4%，至2014.8萬袋，暗示儘管產量增加，但整體供應仍將受限——這一動態可能在季節性需求變化中，為阿拉比卡與羅布斯塔期貨提供周期性支撐。