美元指數在星期五展現強勁反彈，攀升至一個月新高，收盤漲幅為+0.20%，因為降息預期持續消退。推動因素？一份不一致的美國勞動市場報告，同時傳達出薪資壓力和就業降溫的訊號——這種混合信號使聯準會難以立即採取降息行動。**讓聯準會保持鷹派的就業數字之謎**12月非農就業人數增加50,000，低於預期的70,000，並且大幅修正11月數據，從64,000下修至56,000(。然而，失業率實際上收緊至4.4%，超出預期的4.5%，而每小時工資年增率則加快至3.8%，高於預期的3.6%。這種矛盾——就業增長疲弱與薪資通膨頑固——正是讓政策制定者對過早降息保持警覺的原因。密西根大學1月消費者信心指數進一步複雜化了降息的敘事，升至54.0)，高於預期的53.5(。對於降息支持者來說，更令人擔憂的是通膨預期出現急劇反轉。1年期通膨預期持平在4.2%，而長期5-10年的預期則從3.2%升至3.4%，兩者均超出預期的溫和預測。週五，亞特蘭大聯邦儲備銀行行長拉斐爾·博斯蒂克重申了這一謹慎立場，強調“通膨過高”，儘管就業市場顯示出軟化跡象。目前市場預計1月27-28日的會議中聯準會降息25個基點的概率僅為5%，較早期的樂觀預期大幅下降。**影響美元的結構性阻力**儘管週五美元走強，但基本面力量仍在對美元指數產生阻力。聯準會仍陷入流動性悖論——儘管暗示利率將維持較長時間，但同時開始每月購買數十億美元的國庫券，削弱了其鷹派訊號。長期來看，市場預計到2026年，聯準會的降息幅度約為-50個基點，這一鴿派路徑與目前的言論形成對比。下一任聯準會主席的人事不確定性進一步加劇了這一矛盾。特朗普總統預計在2026年初宣布人選，據報導，凱文·哈塞特是熱門人選，且被視為明顯偏鴿派——如果市場預期更為寬鬆的聯準會時代，將削弱美元支撐。最高法院的裁決也具有重要影響。週五推遲對特朗普關稅合法性的裁決，直到下週三，這增加了不確定性；若裁定推翻關稅，可能會擴大美國預算赤字並減少關稅收入，進而壓低美元。**歐元儘管美元走強仍然持穩**歐元兌美元跌至一個月低點，收盤下跌-0.21%，反映美元的強勢。然而，歐元區的韌性限制了損失。11月零售銷售環比增長0.2%，超出預期的0.1%，而德國11月工業產出意外激增0.8%，預計將收縮0.7%。歐洲央行理事會成員迪米特爾·拉德表示，當前利率水平“適當”，掉期市場對2月5日的利率調整幾乎不予預期，僅有1%的可能性。**日圓暴跌至年度低點，日銀維持現狀**美元兌日圓週五上漲+0.66%，日圓對美元跌至一年來的低點，此前彭博報導，日本銀行將維持利率不變，儘管本月政策決策中上調了經濟增長預測。市場預期1月23日的會議中，日本銀行不會加息。政治動盪加劇日圓疲軟，傳出高市早苗正考慮解散下議院，帶來治理不確定性。更令人擔憂的是，中國宣布對軍事用途商品出口限制，作為對台灣局勢言論的報復，可能擾亂供應鏈並帶來經濟逆風。來自11月領先指標升至1.5年高點和家庭支出同比增長2.9%的數據則提供了一些支撐，顯示六個月來最強的表現。然而，中日緊張局勢升級以及日本創紀錄的國防支出計劃)（部分為122.3兆日元預算）$40 ，在財政焦慮中持續削弱日圓需求。**貴金屬在量化寬鬆政策和避險需求推動下反彈**2月COMEX黃金期貨上漲+40.20點(+0.90%)，3月白銀則上漲+4.197(+5.59%)，因為特朗普總統指示房利美和房地美購買(十億美元的抵押貸款債券，激發了對硬資產的需求。這一政策操作——類似量化寬鬆——提振了貴金屬，投資者在政策波動中尋求通膨對沖。央行的買入動態仍然提供支撐。中國人民銀行12月擴大黃金儲備30,000盎司，至7415萬盎司，連續第十四個月累積。全球央行在第三季度合計購買了220公噸，比第二季度增加28%，顯示在價格下方存在結構性買盤。基金持倉也有所增加。黃金ETF多頭持倉在週四達到3.25年來的高點，白銀ETF多頭則在12月23日達到3.5年高點。然而，週五美元走強和花旗銀行發出的警示信號——指出金礦期貨可能流出68億美元)，以及由於商品指數在彭博商品指數（BCOM）和標普GCSI基準中的再權重調整，銀也出現類似的資金流出(，都對貴金屬的避險吸引力構成阻力。標普500指數創新高進一步削弱了貴金屬的避險吸引力。
聯邦利率降息預期崩潰：美元飆升，市場重新調整
美元指數在星期五展現強勁反彈，攀升至一個月新高，收盤漲幅為+0.20%，因為降息預期持續消退。推動因素？一份不一致的美國勞動市場報告，同時傳達出薪資壓力和就業降溫的訊號——這種混合信號使聯準會難以立即採取降息行動。
讓聯準會保持鷹派的就業數字之謎
12月非農就業人數增加50,000，低於預期的70,000，並且大幅修正11月數據，從64,000下修至56,000(。然而，失業率實際上收緊至4.4%，超出預期的4.5%，而每小時工資年增率則加快至3.8%，高於預期的3.6%。這種矛盾——就業增長疲弱與薪資通膨頑固——正是讓政策制定者對過早降息保持警覺的原因。
密西根大學1月消費者信心指數進一步複雜化了降息的敘事，升至54.0)，高於預期的53.5(。對於降息支持者來說，更令人擔憂的是通膨預期出現急劇反轉。1年期通膨預期持平在4.2%，而長期5-10年的預期則從3.2%升至3.4%，兩者均超出預期的溫和預測。
週五，亞特蘭大聯邦儲備銀行行長拉斐爾·博斯蒂克重申了這一謹慎立場，強調“通膨過高”，儘管就業市場顯示出軟化跡象。目前市場預計1月27-28日的會議中聯準會降息25個基點的概率僅為5%，較早期的樂觀預期大幅下降。
影響美元的結構性阻力
儘管週五美元走強，但基本面力量仍在對美元指數產生阻力。聯準會仍陷入流動性悖論——儘管暗示利率將維持較長時間，但同時開始每月購買數十億美元的國庫券，削弱了其鷹派訊號。長期來看，市場預計到2026年，聯準會的降息幅度約為-50個基點，這一鴿派路徑與目前的言論形成對比。
下一任聯準會主席的人事不確定性進一步加劇了這一矛盾。特朗普總統預計在2026年初宣布人選，據報導，凱文·哈塞特是熱門人選，且被視為明顯偏鴿派——如果市場預期更為寬鬆的聯準會時代，將削弱美元支撐。
最高法院的裁決也具有重要影響。週五推遲對特朗普關稅合法性的裁決，直到下週三，這增加了不確定性；若裁定推翻關稅，可能會擴大美國預算赤字並減少關稅收入，進而壓低美元。
歐元儘管美元走強仍然持穩
歐元兌美元跌至一個月低點，收盤下跌-0.21%，反映美元的強勢。然而，歐元區的韌性限制了損失。11月零售銷售環比增長0.2%，超出預期的0.1%，而德國11月工業產出意外激增0.8%，預計將收縮0.7%。歐洲央行理事會成員迪米特爾·拉德表示，當前利率水平“適當”，掉期市場對2月5日的利率調整幾乎不予預期，僅有1%的可能性。
日圓暴跌至年度低點，日銀維持現狀
美元兌日圓週五上漲+0.66%，日圓對美元跌至一年來的低點，此前彭博報導，日本銀行將維持利率不變，儘管本月政策決策中上調了經濟增長預測。市場預期1月23日的會議中，日本銀行不會加息。
政治動盪加劇日圓疲軟，傳出高市早苗正考慮解散下議院，帶來治理不確定性。更令人擔憂的是，中國宣布對軍事用途商品出口限制，作為對台灣局勢言論的報復，可能擾亂供應鏈並帶來經濟逆風。
來自11月領先指標升至1.5年高點和家庭支出同比增長2.9%的數據則提供了一些支撐，顯示六個月來最強的表現。然而，中日緊張局勢升級以及日本創紀錄的國防支出計劃)（部分為122.3兆日元預算）$40 ，在財政焦慮中持續削弱日圓需求。
貴金屬在量化寬鬆政策和避險需求推動下反彈
2月COMEX黃金期貨上漲+40.20點(+0.90%)，3月白銀則上漲+4.197(+5.59%)，因為特朗普總統指示房利美和房地美購買(十億美元的抵押貸款債券，激發了對硬資產的需求。這一政策操作——類似量化寬鬆——提振了貴金屬，投資者在政策波動中尋求通膨對沖。
央行的買入動態仍然提供支撐。中國人民銀行12月擴大黃金儲備30,000盎司，至7415萬盎司，連續第十四個月累積。全球央行在第三季度合計購買了220公噸，比第二季度增加28%，顯示在價格下方存在結構性買盤。
基金持倉也有所增加。黃金ETF多頭持倉在週四達到3.25年來的高點，白銀ETF多頭則在12月23日達到3.5年高點。然而，週五美元走強和花旗銀行發出的警示信號——指出金礦期貨可能流出68億美元)，以及由於商品指數在彭博商品指數（BCOM）和標普GCSI基準中的再權重調整，銀也出現類似的資金流出(，都對貴金屬的避險吸引力構成阻力。標普500指數創新高進一步削弱了貴金屬的避險吸引力。