OPEC+ 產量凍結推升第一季原油價格，供應擔憂加劇

市場反彈由OPEC+產量決策推動

原油市場今日大幅上漲，原因是OPEC+正式確認2026年第一季的產量將維持穩定。2月WTI原油 (CLG26) 上漲+0.88 (+1.54%)，而2月RBOB汽油 (RBG26) 上升+0.0192 (+1.13%)。維持產量而非加快增產的決定，扭轉了早盤的跌勢，並引發原油及精煉產品的急劇反彈。

該組織11月的公告曾預計12月產量將增加137,000桶/日，並計劃在第一季暫停進一步擴產。OPEC+將暫停的理由指向預期的全球原油過剩，顯示對於由於煉油利潤低迷和競爭供應來源帶來的市場逆風，保持謹慎。

供應端壓力點支撐價格走勢

俄羅斯、中東、尼日利亞和委內瑞拉的地緣政治不穩定持續支撐原油估值。烏克蘭軍事行動在過去四個月內特別針對約28個俄羅斯煉油廠，嚴重限制俄羅斯的出口能力。自11月底以來，波羅的海至少有六艘油輪遭攻擊，進一步削弱俄羅斯原油的運輸能力。

美國和歐盟對俄羅斯石油基礎設施的制裁加劇了這些限制，形成供應緊縮，抵消了OPEC+宣布的整體產量暫停。OPEC 11月的產量下降10,000桶/日，至2909萬桶/日，反映成員國在執行計劃增產時遇到的挑戰。

庫存狀況：儲存疲弱暗示需求可能回升

今日公布的Vortexa數據顯示，浮動原油儲存量為1.1935億桶，停泊的油輪存放時間超過7天 (，較上週下降3.4%。這一庫存減少表明煉油廠和交易商正在動用儲存的原油，暗示市場需求條件改善。中國的原油購買尤為值得注意——預計12月進口將達到1220萬桶/日 )，較上月增長10%，主要由亞洲地區的庫存重建活動推動。

根據上週三的EIA報告，美國截至12月26日的原油庫存比五年季節性平均值低3.0%。汽油儲備比季節性標準高出1.9%，而馏分油則比平均值低3.7%。截至12月26日，美國原油產量穩定在1382.7萬桶/日，略低於11月7日創紀錄的1386.2萬桶/日。

第一季展望：在過剩擔憂與產量限制間尋求平衡

國際能源署在十月中旬預測，2026年全球原油將出現創紀錄的400萬桶/日過剩。OPEC+正努力恢復2024年初削減的220萬桶/日產量，但仍有120萬桶/日待恢復。該組織將2025年第三季的市場展望由赤字調整為過剩，預計將出現50萬桶/日的過剩，而非之前預測的40萬桶/日赤字。

美國2025年的原油產量預估已上調至1359萬桶/日，較之前的1353萬桶/日有所增加。Baker Hughes上週二的數據顯示，1月2日當週美國活躍油井數升至412口，較12月中旬的406口（4.25年來最低）有所回升。該數字仍遠低於2022年12月的627口高峰，顯示產量增長面臨鑽井的阻力。

技術與情緒的推動力

美元指數 (DXY00) 今日從三週高點回落，為美元計價商品提供匯率支撐。此外，股市的急劇反彈提振了風險偏好和能源需求情緒。然而，原油裂解價差（crack spread）目前處於11個月低點，已使煉油廠不敢積極買入原油，對第一季的價格動能形成相反的壓力。