特斯拉第四季度的業績描繪出公司傳統電動車業務的令人警醒的畫面。該車廠在2025年第四季度交付了418,227輛車，未達華爾街預期的約426,000輛，較去年同期下降近16%。全年則出貨1.64百萬輛，較2024年約下降9%。然而，市場對這些令人失望的數字反應平淡，揭示了投資者情緒中更為有趣的部分。## 電動車逆風是真實存在的——但並非新聞特斯拉核心汽車業務的惡化是無可否認的。新政府取消了7,500美元的聯邦電動車稅收抵免，剝奪了一個關鍵的購車激勵措施，同時來自比亞迪等全球競爭者的競爭也在加劇——比亞迪已經超越特斯拉，成為全球最大的電動車製造商。第四季度，97%的交付集中在兩款車型：Model 3和Model Y。同時，高端車型如Model S、Model X和Cybertruck對季度總數的貢獻僅是微不足道。然而令人著迷的是：投資者並不感到震驚。電動車放緩的預期已經在數月前被反映在股價中，將可能的危機轉化為背景噪音。## 真正的焦點所在推動特斯拉估值的真正故事已經徹底轉移，從車輛數量轉向兩個新興機會：機器人計程車網絡和Optimus人形機器人。特斯拉去年在奧斯汀和舊金山低調推出的自駕計程車計劃，代表了成長投資者渴望的那種選擇性。到12月中旬，CEO埃隆·馬斯克確認，部分奧斯汀的機器人計程車已經在零車內監控的情況下運行——這是一個標誌，象徵著向完全自動駕駛邁出了真正的進步。公司計劃在未來幾個月內擴展到另外五個城市。根據彭博的分析，競爭優勢在於特斯拉有潛力以遠低於Waymo等競爭對手的成本生產完全自動駕駛車輛。Wedbush的Dan Ives預計，到2026年底，特斯拉的機器人計程車可能在30個城市運營，這將為股價帶來實質性的價值轉折。## 估值辯論這種熱情並非沒有懷疑者。Cathie Wood預估到2029年，特斯拉的股價將達到2,600美元，假設機器人計程車在四年內佔企業價值和盈利的90%——這是一個大膽的推測。與此同時，當前市值1.5萬億美元，市盈率超過200倍，股價已經反映出對尚未在規模上證明的技術的幾乎完美執行。然而，無論投資者如何看待，這個賭注都非常巨大。機器人計程車的普及時間表仍不確定，監管障礙依然存在，通過自動駕駛車隊實現盈利的道路仍屬理論範疇。對於那些質疑當前估值是否充分反映執行風險的人來說，謹慎的理由值得認真考慮。
特斯拉最新失誤背後的真相：為何華爾街選擇視而不見
特斯拉第四季度的業績描繪出公司傳統電動車業務的令人警醒的畫面。該車廠在2025年第四季度交付了418,227輛車，未達華爾街預期的約426,000輛，較去年同期下降近16%。全年則出貨1.64百萬輛，較2024年約下降9%。然而，市場對這些令人失望的數字反應平淡，揭示了投資者情緒中更為有趣的部分。
電動車逆風是真實存在的——但並非新聞
特斯拉核心汽車業務的惡化是無可否認的。新政府取消了7,500美元的聯邦電動車稅收抵免，剝奪了一個關鍵的購車激勵措施，同時來自比亞迪等全球競爭者的競爭也在加劇——比亞迪已經超越特斯拉，成為全球最大的電動車製造商。第四季度，97%的交付集中在兩款車型：Model 3和Model Y。同時，高端車型如Model S、Model X和Cybertruck對季度總數的貢獻僅是微不足道。
然而令人著迷的是：投資者並不感到震驚。電動車放緩的預期已經在數月前被反映在股價中，將可能的危機轉化為背景噪音。
真正的焦點所在
推動特斯拉估值的真正故事已經徹底轉移，從車輛數量轉向兩個新興機會：機器人計程車網絡和Optimus人形機器人。
特斯拉去年在奧斯汀和舊金山低調推出的自駕計程車計劃，代表了成長投資者渴望的那種選擇性。到12月中旬，CEO埃隆·馬斯克確認，部分奧斯汀的機器人計程車已經在零車內監控的情況下運行——這是一個標誌，象徵著向完全自動駕駛邁出了真正的進步。公司計劃在未來幾個月內擴展到另外五個城市。
根據彭博的分析，競爭優勢在於特斯拉有潛力以遠低於Waymo等競爭對手的成本生產完全自動駕駛車輛。Wedbush的Dan Ives預計，到2026年底，特斯拉的機器人計程車可能在30個城市運營，這將為股價帶來實質性的價值轉折。
估值辯論
這種熱情並非沒有懷疑者。Cathie Wood預估到2029年，特斯拉的股價將達到2,600美元，假設機器人計程車在四年內佔企業價值和盈利的90%——這是一個大膽的推測。與此同時，當前市值1.5萬億美元，市盈率超過200倍，股價已經反映出對尚未在規模上證明的技術的幾乎完美執行。
然而，無論投資者如何看待，這個賭注都非常巨大。機器人計程車的普及時間表仍不確定，監管障礙依然存在，通過自動駕駛車隊實現盈利的道路仍屬理論範疇。對於那些質疑當前估值是否充分反映執行風險的人來說，謹慎的理由值得認真考慮。