Nebius：有望在2026年崛起的GPU基礎設施競爭對手

雲端運算新秀崛起

CoreWeave 已成為服務 AI 工作負載的領先雲端基礎設施供應商，備受關注，但在競爭中絕非孤單。Nebius (NASDAQ: NBIS)，由俄羅斯 Yandex 在地緣政治動盪後拆分出來，代表在 GPU 密集型雲端運算領域的強大競爭對手。兩家公司都運營全端平台，向無法自行處理其運算需求的超大規模企業提供圖形處理單元和計算能力。

外包給像 Nebius 和 CoreWeave (NASDAQ: CRWV) 的策略優勢不僅在於容量，更在於降低基礎設施集中風險。然而，Nebius 以積極的擴展路線圖脫穎而出，可能在 2026 年前重塑其市場地位。

數字說故事

Nebius 第三季的表現提供了市場動能的具體證據。營收同比激增 355%，年化營收達到 $551 百萬。這只是開始。到 2026 年底，管理層預計這一數字將落在 $7 十億到 $9 十億 之間——這一驚人的跳躍反映出對 AI 計算資源的無盡需求。

為了支撐這一成長軌跡，Nebius 正在大幅擴展基礎設施。公司將合約電力容量從 1 吉瓦擴增到 2.5 吉瓦，顯示管理層對持續需求的信心。對於追求成長的投資者來說，這些指標令人陶醉——如果執行符合指引，股價升值潛力可能非凡。

估值：為何價格標籤並不像看起來那麼高

以 64 倍銷售估值，Nebius 初看似乎被高估。然而，這忽略了關鍵背景。在評估未盈利的高成長企業時，前瞻性銷售倍數才是相關指標。一家將營收從 $551 百萬擴展到潛在每年 $9 十億的公司，其估值框架與靜態企業截然不同。

CoreWeave 到 2026 年底可能在絕對規模上超越 Nebius，但如果 AI 支出動能持續，Nebius 也可能重演 CoreWeave 的成長軌跡。這種平行路徑為 Nebius 股東創造了有吸引力的上行空間。

盈利能力的疑問

目前，Nebius 和 CoreWeave 都將市場佔有率置於盈利之上。他們正處於不惜一切代價的成長階段，消耗資本以比競爭對手更快擴張。這策略暫時奏效，但長遠來看，最終仍需盈利。

相關的比較點是：成熟的雲端運營商如 亞馬遜 Web Services 的營運利潤率達到 35%。如果任何一方達到類似 AWS 的效率，財務狀況將大為改變。具有類似利潤率的成熟 SaaS 公司通常估值約為銷售的 10-20 倍——如果 Nebius 能在保持成長的同時改善利潤率，潛在上行空間巨大。

不過，這假設市場仍然有耐心。如果投資者對未盈利成長公司的熱情冷卻，兩家公司即使營收快速增長，也可能面臨壓力。結果的二元性取決於資本市場是否繼續獎勵執行速度，或轉而要求盈利。

2026 年展望

Nebius 是否能在 2026 年翻倍，取決於市場對高成長、燒錢基礎設施的熱情是否持續。只要公司能實現其雄心勃勃的營收預測，就具備成長的資格，支持看多的立場。

這個 Nebius 競爭對手與 CoreWeave 之間的真正競爭動態，可能決定行業的領導地位。哪家公司能更好地從高速成長轉向可持續盈利，可能在 AI 基礎設施市場成熟時，建立起主導地位。

對於尋求 GPU 基礎設施論點的投資者來說，Nebius 是一個具有巨大成長潛力的正當選擇——前提是市場仍然重視成長軌跡而非短期盈利。