## 概述現貨市場狀況仍然脆弱。交易量已從周期低點略有回升，顯示流動性重建的早期跡象，但現貨CVD已惡化，暗示賣方主導地位上升以及短期更偏防禦的姿態。衍生品持倉情況則較為混合。期貨未平倉量略有上升，反映投機參與度略有重建，而多頭資金大幅增加，顯示投資者重新願意支付看漲敞口的意願。相較之下，永續合約CVD已大幅轉為負值，突顯槓桿市場中賣方攻勢升高。期權市場持續反映高度不確定性。期權未平倉量大幅增加，而波動率差距擴大至遠超統計高值區間，顯示隱含波動率持續明顯超越實現波動率。25-Delta偏斜也呈上升趨勢，反映對下行保護的需求增加。美國現貨ETF淨流入已轉為大規模流出，超越統計極值，顯示機構投資者明顯在降低風險。儘管如此，ETF交易量仍在上升，突顯積極的持倉調整。ETF持有人獲利仍然偏高，維持較高的獲利了結風險。活躍地址數略有下降，但轉帳量激增，顯示資金重新配置加劇。網路費用已接近統計低點，反映交易背景較為平靜。資金流動顯示早期穩定跡象，但短期持有者所持供應比例仍然偏高，強化了高度投機敏感性。整體而言，市場仍處於脆弱的整合階段。雖然重建參與度的早期跡象逐漸出現，但機構投資者的降低風險、偏防禦的期權持倉以及持續的投機敏感性，均暗示需要重新出現由現貨帶動的需求，才能重新建立可持續的上行趨勢。##鏈上指標## 🔗 以PDF格式取得完整報告#### 不容錯過！智慧市場情報，直送您的收件箱。 立即訂閱 * 追蹤我們並在X上聯繫* 加入我們的Telegram頻道* 有關鏈上指標、儀表板與警示，請造訪Glassnode Studio*免責聲明：本報告不提供任何投資建議。所有數據僅供資訊與教育用途。任何投資決策均應自行判斷，並由您自行負責。**所呈現的交易所餘額數據來自Glassnode的完整地址標籤資料庫，該資料庫由官方公開的交易所資訊與專有聚類算法匯集而成。儘管我們努力確保數據的準確性，但請注意這些數據可能未能完全反映交易所的全部儲備，尤其是在交易所未披露官方地址時。我們建議用戶在使用這些數據時保持謹慎與判斷。Glassnode不對任何差異或潛在不準確性負責。*使用交易所數據時，請閱讀我們的透明度公告。
BTC 市場脈動：第3週
概述
現貨市場狀況仍然脆弱。交易量已從周期低點略有回升，顯示流動性重建的早期跡象，但現貨CVD已惡化，暗示賣方主導地位上升以及短期更偏防禦的姿態。衍生品持倉情況則較為混合。期貨未平倉量略有上升，反映投機參與度略有重建，而多頭資金大幅增加，顯示投資者重新願意支付看漲敞口的意願。相較之下，永續合約CVD已大幅轉為負值，突顯槓桿市場中賣方攻勢升高。
期權市場持續反映高度不確定性。期權未平倉量大幅增加，而波動率差距擴大至遠超統計高值區間，顯示隱含波動率持續明顯超越實現波動率。25-Delta偏斜也呈上升趨勢，反映對下行保護的需求增加。
美國現貨ETF淨流入已轉為大規模流出，超越統計極值，顯示機構投資者明顯在降低風險。儘管如此，ETF交易量仍在上升，突顯積極的持倉調整。ETF持有人獲利仍然偏高，維持較高的獲利了結風險。
活躍地址數略有下降，但轉帳量激增，顯示資金重新配置加劇。網路費用已接近統計低點，反映交易背景較為平靜。資金流動顯示早期穩定跡象，但短期持有者所持供應比例仍然偏高，強化了高度投機敏感性。
整體而言，市場仍處於脆弱的整合階段。雖然重建參與度的早期跡象逐漸出現，但機構投資者的降低風險、偏防禦的期權持倉以及持續的投機敏感性，均暗示需要重新出現由現貨帶動的需求，才能重新建立可持續的上行趨勢。
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